إليك الترجمة إلى العربية:

إذن، إذا لاحظتم اتجاه السوق مؤخرًا، هناك شيء مثير حقًا يحدث في عالم التمويل. لم تعد tokenisasi الأسهم مجرد كلمة رنانة في مجتمع العملات الرقمية - بل بدأت تصبح واقعية وتتطور بسرعة. منذ بداية العام الماضي، بلغت القيمة السوقية لرموز الأسهم حوالي 3.5 أضعاف. هذه ليست أرقامًا صغيرة، وتُظهر أن المستثمرين بدأوا يأخذون هذا المفهوم على محمل الجد.

لكن قبل أن نتحمس أكثر، من الضروري فهم ما يحدث بالفعل. سوق الأسهم لدينا لا تزال مبنية على بنية تحتية عمرها عقود. قيمة السوق العالمية للأسهم تزيد عن 150 تريليون دولار، لكن نظامها لا يخلو من العديد من القيود: التداول يقتصر على ساعات معينة، وتسوية المعاملات تعتمد على العديد من الوسطاء، والوصول إلى الشركات الناشئة ينحصر على قلة من المستثمرين. هذه البنية التحتية تخلق بشكل أساسي عوائق كبيرة أمام تدفق رأس المال وسرعة المعاملات.

وهنا تأتي tokenisasi الأسهم. المؤسسات الكبرى مثل بورصة نيويورك، ناسداك، وDTCC بدأت في تطوير بنية تحتية للأسهم والتسوية تعتمد على tokenisasi. هذه ليست تجربة صغيرة - إنها تحول جوهري في طريقة تفاعلنا مع ملكية الأصول المالية. يتماشى هذا مع ازدهار العملات المستقرة التي نمت أكثر من 10 مرات خلال أقل من 5 سنوات. عندما توفر الأدوات المالية المرمزة مزايا بنية تحتية واضحة، يمكن أن تصل إلى نطاق كبير.

حسنًا، إذن ما هو سهم token sebenarnya؟ هو ليس مجرد سهم تقليدي يُوضع على blockchain. إذا كان السهم التقليدي يمثل ملكية في شركة، فإن سهم token هو أصل قائم على blockchain يمثل سهمًا أو حقوقًا مرتبطة بهيكل الأسهم. يتم تتبع ونقل الملكية عبر تقنية دفتر الأستاذ الموزع. الفرق كبير وهام فهمه.

الآن دعونا نرى لماذا هذا مهم. هناك ثلاث فجوات رئيسية في السوق يمكن أن تحلها tokenisasi الأسهم.

أولًا، التداول على مدار الساعة. حاليًا، سوق الأسهم لا تزال تعمل بنمط خمسة أيام في الأسبوع أو حتى أقل. لكن الواقع أن حوالي 11% من تداولات الأسهم الأمريكية تحدث خارج ساعات التداول العادية. هيكل السوق المستمر على مدار 24 ساعة يتيح للمعلومات الجديدة أن تدخل إلى السعر بشكل أسرع، خاصة في جلسات ما بعد السوق. هذا يتوافق أكثر مع قاعدة حاملي الأسهم العالمية - المستثمرون الأجانب يمتلكون الآن حوالي 15% من الأسهم الأمريكية. تخيل أن المستثمرين في طوكيو أو سنغافورة يمكنهم التداول في أي وقت دون انتظار فتح السوق في نيويورك.

ثانيًا، حول الملكية والبرمجة. في النظام التقليدي، يتم تسجيل ملكية الأسهم عبر عدة وسطاء - الوسطاء، شركات المقاصة، المؤسسات المركزية لتخزين الأوراق المالية. كل ذلك يجعل النظام معقدًا ومكلفًا. تقلل tokenisasi من الاعتماد على هذه الهرمية وتسمح بتتبع الملكية مباشرة على دفتر الأستاذ الموزع. هذا يحول الأسهم من سجلات ثابتة إلى أصول يمكن برمجتها.

ماذا يعني ذلك؟ يمكن لمالك سهم token أن يستخدم الأصل مباشرة كضمان لقرض على السلسلة. يمكنه الحصول على تسهيلات ائتمانية. يمكن أيضًا إدخاله في تجمعات السيولة الآلية لتحقيق دخل. في السوق التقليدي، العمليات المماثلة عادة تتطلب عدة وسطاء وخطوات تسوية إضافية. كل تفاعل مع وسيط ينتج رسوم وسطاء وعمولات يتحملها في النهاية حامل الأصل. على الرغم من أن الاحتكاك بعد التداول يقل قليلاً، يُقدر أن هذا يمكن أن يوفر بين 5 إلى 10 مليارات دولار سنويًا لصناعة الأسهم. هذا رقم لا يمكن تجاهله.

ثالثًا، والأكثر إثارة للاهتمام، هو الوصول. حاليًا، العديد من العروض الخاصة متاحة فقط للمستثمرين المؤهلين. عادةً، يعني ذلك أن على المستثمر أن يمتلك صافي ثروة بقيمة مليون دولار (باستثناء المنزل الرئيسي)، أو دخل سنوي قدره 200 ألف دولار، أو دخل مشترك مع الشريك بقيمة 300 ألف دولار. الشركات الخاصة يجب أن تتحكم في عدد المساهمين للحفاظ على وضع غير مسجل. تنظيم هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) يشترط أنه إذا كان عدد المساهمين المسجلين أكثر من 2000 شخص أو المستثمرين غير المؤهلين أكثر من 500، يتعين على الشركة الإبلاغ للSEC. بالإضافة إلى ذلك، عادةً ما تتطلب صناديق رأس المال المغامر التزامًا محدودًا من الشركاء المحدودين بملايين الدولارات. إذن، بشكل أساسي، غالبية المستثمرين تقريبًا لا تتاح لهم فرصة الوصول إلى الشركات الخاصة ذات النمو العالي حتى تطرح أسهمها للاكتتاب العام.

يمكن أن تحل tokenisasi الأسهم فجوة الوصول هذه. يمكن إصدار الرموز عبر نماذج مختلفة، لكن الأكثر شيوعًا الآن هو عبر شركة ذات غرض خاص (SPV). SPV تحتفظ بالأسهم الأساسية، بينما تمثل الرموز مطالبات اقتصادية على الكيان. هذا يتيح للمصدر أن يمنح المستثمرين إمكانية الوصول للاستثمار في الشركات الخاصة التي كانت سابقًا حكرًا على رأس المال المغامر والمستثمرين المؤسساتيين.

كمثال عملي، أعلنت Robinhood مؤخرًا عن إطلاق رموز OpenAI وSpaceX للمستخدمين المؤهلين في الاتحاد الأوروبي. تمنح هذه الرموز المستثمرين تعرضًا لأكثر شركتين خاصتين طلبًا في العالم. لكن - وهذا مهم - هذه الرموز لا تمثل ملكية مباشرة في أسهم OpenAI أو SpaceX. بدلاً من ذلك، تمثل حقوقًا مالية مرتبطة بالوسيط. هذا يسلط الضوء على التحدي الأساسي في tokenisasi الأسهم: الحقوق التي تمثلها الرموز ليست دائمًا موحدة.

يمكن لمصدر مختلف تصميم الرموز بحقوق اقتصادية مختلفة بشكل كبير. مع مثال Robinhood، لم يتضح بعد ما إذا كانت رموز SpaceX تمنح حقوق أولوية، أو يمكن تحويلها إلى أسهم عادية إذا قررت SpaceX في النهاية أن تطرح أسهمها للاكتتاب العام. الأسهم الممتازة والعادية تختلف في أولوية التصفية، وحقوق التصويت، وخصائص العائد. بدون شرح واضح لهذه الأمور، يجد المستثمرون صعوبة في تقييم أو مقارنة الرموز المرتبطة بنفس الشركة. لذلك، العديد من المنتجات الرأسمالية الخاصة التي تُرمز توفر تعرضًا اقتصاديًا وليس ملكية مباشرة. نظرًا لأن الرموز تقع على مستوى قانوني مختلف عن الأسهم الأساسية، يجب على المستثمرين فهم هيكلها قبل أن يعتقدوا أن لديهم شيئًا.

لكن على الرغم من هذه عدم اليقين الهيكلي، فإن الطلب من المستثمرين على الوصول إلى السوق الخاصة يستمر في الارتفاع. في هذا السياق، الشركات تفضل البقاء خاصة لفترة أطول. أظهرت دراسة أن حوالي 90% من الأمريكيين مستعدون لتخصيص جزء من مدخراتهم التقاعدية للأصول الخاصة، مع اهتمام مرتفع بشكل خاص بين جيل Z والميلينيالز. هذا ضغط كبير.

تملك tokenisasi الأسهم القدرة على جلب المزيد من الفرص للوصول إلى السوق الخاصة، والسيولة المستمرة، وطرق جديدة لبناء الملكية المالية. إذا تطور هذا وفقًا لمساره، قد نرى تغييرات جوهرية في كيفية تدفق رأس المال، ومن يمكنه الاستثمار، وكيفية تحرك الملكية في الاقتصاد المالي الحديث. الواضح أن الزخم موجود بالفعل ويستحق الانتباه إليه.