لقد قرأت للتو عن ما يحدث مع Blue Owl Capital وبصراحة، بعض المحللين يرسمون تشابهات مقلقة جدًا مع ما حدث قبل ما يقرب من عقدين من الزمن.

هذا الأسبوع أعلنوا أنهم بحاجة لبيع 1.4 مليار دولار من القروض لتوليد السيولة في أحد صناديق الائتمان الخاص بهم. انخفضت الأسهم بنسبة 14% خلال أيام قليلة والآن هي أدنى من العام السابق بأكثر من 50%. لكن الشيء المثير هو أن هذه ليست مشكلة Blue Owl فقط. Blackstone، Apollo Global و Ares Management أيضًا عانت من انخفاضات كبيرة.

التشابه الذي يذكره العديد من الخبراء هو مع أغسطس 2007، عندما انهارت صندوقان تحوط من Bear Stearns بسبب خسائر في الأوراق المالية العقارية ذات الرهن العقاري الفرعي. ثم قام BNP Paribas بتجميد سحوبات في صناديقها. كان ذلك بداية كل ما تبع ذلك. توقفت الأسواق، اختفت السيولة، وما بدا حادثًا عارضًا تحول إلى أزمة 2008 التي نعرفها.

قال محمد العريان، المدير السابق لـ Pimco، بهذا الشكل: هل هذه لحظة "الكناري في منجم الفحم" مماثلة لأغسطس 2007؟ أشار إلى وجود مخاطر نظامية بسبب ظاهرة الاستثمار المفرط في الذكاء الاصطناعي، لكنه أوضح أننا لا نبدو قريبين من حجم أزمة 2008.

حسنًا، ماذا يعني كل هذا بالنسبة للبيتكوين؟ هنا يصبح الأمر مثيرًا للاهتمام. على المدى القصير، قد يؤثر الضغط على الائتمان الخاص سلبًا على الأصول عالية المخاطر، بما في ذلك البيتكوين. لكن رد فعل البنوك المركزية قد يكون مختلفًا تمامًا.

انظر إلى ما حدث في 2020. عندما جاءت أزمة كوفيد، انخفض البيتكوين بنسبة تقارب 70% من منتصف فبراير إلى منتصف مارس. لكن بعد ذلك، عندما ضخ الاحتياطي الفيدرالي تريليونات الدولارات في الاقتصاد، ارتفع البيتكوين من أقل من 4000 دولار إلى أكثر من 65000 دولار خلال حوالي عام. كان نمط 2007-2008 مشابهًا: ضغط أولي على أسواق الائتمان، إنكار سوق الأسهم، عدوى البنوك، ثم تدخل واسع النطاق من البنوك المركزية.

إذا تبين أن Blue Owl هو "القطعة الأولى من الدومينو" كما اقترح جورج نوبل، فإن التسلسل قد يتكرر، فقط مع الائتمان الخاص بدلاً من الرهون العقارية الفرعية كمحفز.

المثير للاهتمام هو أن البيتكوين وُجد تحديدًا بسبب أزمة 2008. أنشأ ساتوشي ناكاموتو أول عملة مشفرة خلال تلك الأزمة المالية العالمية، جزئيًا لأنه كان محبطًا من الحكومات والبنوك المركزية التي كانت تخلق تريليونات الدولارات بنقرات قليلة. الهدف كان إنشاء عملة رقمية تتيح المدفوعات المباشرة بدون وسطاء ماليين أو تدخل حكومي.

في الواقع، في كتلة التكوين (بلوك جنيسيس) بتاريخ 3 يناير 2009، وضع ساتوشي عنوان صحيفة التايمز البريطانية: "الوزير على وشك إنقاذ ثاني للبنوك." كانت طريقتهم لتوثيق اللحظة التي أنشأوا فيها بديلًا للنظام الذي انهار للتو.

اليوم، البيتكوين مختلف تمامًا. انتقل من شيء غير معروف تقريبًا للجميع ليصل إلى قيمة سوقية تتجاوز $1 تريليون. يعتبر أكبر مديري الأصول أنه أصبح ضروريًا تقريبًا في محافظهم. حتى الحكومات تشتريه للاحتياطيات الاستراتيجية. السعر الحالي يتداول حول 76,690 دولار.

ما كان مناهضًا للنظام أصبح جزءًا من النظام المالي. لكن إذا تطورت حالة Blue Owl حقًا إلى أزمة مشابهة لأزمة 2008، فقد نشهد استيقاظًا مزعجًا جدًا في الأسواق العالمية. وهنا يمكن أن يعود البيتكوين إلى فرضيته الأصلية: الحل عندما يفشل النظام. فقط هذه المرة، بعد 17 عامًا، وبدور مختلف تمامًا في النظام المالي.