هل تساءلت يومًا لماذا تنفجر بعض الأسهم فجأة من لا شيء؟ دعني أشرح أحد أكثر الظواهر السوقية جنونًا التي أصبحت تحدث بشكل متكرر مؤخرًا — ضغط غاما.

إذن، إليك الأمر: ضغط غاما لم يعد مجرد مصطلح تداول غامض بعد الآن. أصبح أكثر شيوعًا في وول ستريت، وإذا كنت تتابع الأسواق، فمن المحتمل أنك رأيته يتكرر. وأشهر مثال؟ لعبة ستوب في عام 2020.

دعني أشرح كيف يعمل هذا فعليًا. عندما تتعامل مع الخيارات، هناك أشياء تسمى اليونانيات — مقاييس تساعد المتداولين على فهم كيفية تحرك أسعار الخيارات. دلتا تخبرك كم يتغير سعر الخيار عندما يتحرك السهم بمقدار دولار واحد. غاما تقيس معدل تغير دلتا نفسه. فكر في الأمر هكذا: دلتا هي عداد سرعة سيارتك، وغاما هي تسارعك. عندما تذهب من 40 إلى 50 ميل في الساعة، هذا هو عمل غاما.

الآن، هنا يبدأ ضغط غاما. عادةً ما يبدأ بموجة من شراء خيارات الشراء — عادة من المتداولين الأفراد الذين يراهنون على ارتفاع السعر. في حالة لعبة ستوب، كان هذا إلى حد كبير مدفوعًا من قبل مجتمع r/WallStreetBets على Reddit الذي تنسق لاغتنام فرصة الضغط على البيع على المكشوف.

المرحلة الحقيقية تحدث بعد ذلك. صانعو السوق الذين يبيعون هذه الخيارات يحتاجون إلى التحوط ضد مخاطرهم بشراء الأسهم الفعلية. كلما باعوا المزيد من الخيارات، زادت الحاجة لشراء الأسهم. عندما يكون هناك ضغط شراء هائل من قبل صانعي السوق للتحوط، يبدأ سعر السهم في الارتفاع. وهنا دورة التغذية الراجعة: مع ارتفاع السعر، تزداد دلتا، مما يجبر صانعي السوق على شراء المزيد من الأسهم للحفاظ على التحوط. إنها دورة تعزز نفسها يمكن أن تدفع الأسعار إلى مستويات جنونية.

ما جعل ضغط غاما على لعبة ستوب شديدًا بشكل خاص هو العاصفة المثالية من الظروف. كان هناك بائعو البيع على المكشوف يتعرضون للضغط، والمستثمرون الأفراد المملوءون بسيولة التحفيز، والوسطاء الذين يقدمون تداولات بدون عمولة، وانفجار تداول خيارات (Zero Days to Expiration)، أي خيارات تنتهي في يوم واحد. كانت التركيبة مجنونة تمامًا.

لكن إليك الحقيقة: ضغوط غاما محفوفة بالمخاطر بشكل كبير وغير مستدامة. التقلبات جنونية — تتحدث عن فجوات هائلة خلال الليل وتقلبات سعرية متطرفة لا يمكن لأحد التنبؤ بها حقًا. هناك أيضًا عامل وسائل التواصل الاجتماعي. عندما ينشر متداولون مؤثرون مثل كيث جيل، المعروف بـ"روارينج كيتّي"، تحديثات، يمكن للسهم أن يتحرك بنسبة 20% أو أكثر في يوم واحد. يمكن للجهات التنظيمية إيقاف التداول في أي لحظة. وفي النهاية، هذه التحركات غير مرتبطة تمامًا بالأساسيات.

فكر فيها كأنها كراسي موسيقية. ضغط غاما يخلق حركة مؤقتة ومتفجرة، لكنها ليست مبنية على شيء حقيقي عن الشركة. وعندما تتوقف الموسيقى — وهو ما يحدث دائمًا — يُصاب المتأخرون بخسائر فادحة. كانت تجربة AMC مماثلة، وكلا السهمين تصححا بشكل حاد في النهاية.

رأيي؟ للأغلب، من الأفضل أن يراقبوا من على الهامش. التداول خلال ضغط غاما يتطلب أعصاب حديدية وفهم عميق لآليات الخيارات. المخاطرة مقابل العائد ليست مجدية للمستثمرين العاديين. قد تبدو الأرباح مذهلة في اللحظة، لكن الخسائر يمكن أن تكون بنفس القسوة. إذا كنت تفكر في القفز إلى ضغط غاما القادم، تذكر دائمًا: المال الحقيقي يُكسب غالبًا من قبل من يفهم الآليات ويبدأ مبكرًا، وليس من قبل من يلاحقون الحركة بعد أن تصدرت العناوين.