لقد بدأت أبحث مرة أخرى في مجال أسهم القنب، وبصراحة، كلما نظرت إليه أكثر، أقل اقتناعًا بأن تيلراي هو الخطوة التي يعتقد الجميع أنها كذلك. لا تفهمني خطأ—الشركة حاولت التحول من مجرد الماريجوانا إلى نهج مدير علامة تجارية، مع استحواذها على منتجات CBD والكحول على طول الطريق. فكرة ذكية نظريًا. لكن الشيء الذي يزعجني دائمًا هو: لقد قامت بتخفيف حصة المساهمين بأكثر من 300% خلال خمس سنوات فقط لتمويل هذه الاستحواذات، وما زالت غير مربحة. هذا علم أحمر لا يمكنني تجاهله.

المشكلة الحقيقية هي أن تيلراي كانت تتكبد رسوم انخفاض قيمة عبر كل قطاع تقريبًا. هذا يشير إلى أن خطة نموها الكاملة قد لا تعمل بشكل جيد كما كانت إدارة الشركة تأمل. إنها مقامرة عالية المخاطر بأن يجدوا في النهاية نموذج عمل مستدام، وبصراحة، لست متأكدًا من أنهم سيفعلون ذلك.

الآن، إذا كنت تنظر فعلاً إلى أفضل أسهم القنب للشراء أو ببساطة إلى ألعاب استهلاكية عالية المخاطر بشكل عام، فبصراحة أفضل أن أركز على شركة أليتريا بدلاً من ذلك. نعم، أعلم—التبغ يبدو قديمًا. لكن إليك ما يغفله معظم الناس: أليتريا تجلس على بقرة نقدية. مارلبورو تملك 40.5% من سوق السجائر، وبشكل عام تسيطر على 45.2% من السوق. هذا هيمنة.

المشكلة واضحة—حجم مبيعات السجائر يتناقص. هذا حقيقي. لكن الشركة لا تزال مربحة بشكل مستدام، وتستخدم تلك الأموال لتمويل توزيعات أرباح تنمو (تُعطي حاليًا عائدًا بنسبة 6.1%)، بينما تستثمر في منتجات جديدة قد تحل محل السجائر في النهاية. لقد تحملت خسائرها—جول لم تنجح، والمراهنات المبكرة على الماريجوانا فشلت، مليارات في خصومات. لكنها كانت قوية بما يكفي لتحمل تلك الضربات والاستمرار في المحاولة. مؤخرًا استحوذت على NJOY، شركة الفيب.

إذن نعم، أليتريا أيضًا محفوفة بالمخاطر. الأعمال الأساسية تتراجع، لا شك في ذلك. لكن الفرق هو أنها تولد أموالًا حقيقية من موقع سوقي حقيقي بينما يحاولون اكتشاف الخطوة التالية. مع تيلراي، أنت تراهن على أن يجدوا تلك الخطوة التالية بينما لا زالوا ينزفون المال.

إذا كنت ستقبل بالمراهنات عالية المخاطر، فإن أليتريا تبدو فرصها أفضل. عليك مراقبة الاثنين عن كثب، لكن على الأقل مع أليتريا تحصل على عائد ثابت جيد بينما تنتظر لترى إن كانت الإدارة ستنجح في الانتقال. هذا التبادل أكثر منطقية بالنسبة لي من الاحتفاظ بحصة مخففة في شركة لا تزال غير قادرة على تحقيق ربح.