لقد أدركت للتو أن الكثير من الناس قد يستخدمون القيمة السوقية فقط لتقييم الشركات، وهو في الواقع لا يروي القصة كاملة. كنت أفكر في هذا الأمر مؤخرًا - التكلفة الفعلية لشراء شركة أكثر تعقيدًا بكثير من مجرد النظر إلى سعر السهم مضروبًا في الأسهم القائمة.

إذن، إليك الشيء حول القيمة المؤسسية الذي يغفله معظم المستثمرين العاديين. عندما تنظر إلى ما إذا كانت الشركة تستحق الشراء أو تقارنها بالمنافسين، لا يمكنك الاعتماد فقط على القيمة السوقية. عليك أن تأخذ في الاعتبار الديون والنقد أيضًا. صيغة القيمة المؤسسية بسيطة جدًا: خذ القيمة السوقية، أضف إجمالي الديون، ثم اطرح النقد وما يعادله من نقد. هذا كل شيء.

لماذا يهم هذا؟ لنفترض أنك تنظر إلى شركة لديها 10 ملايين سهم بسعر $50 لكل سهم - هذا يعادل $500 مليون في القيمة السوقية. لكن لديهم $100 مليون في الديون على ميزانيتهم و$20 مليون في النقد. باستخدام صيغة القيمة المؤسسية، فإن التكلفة الحقيقية لشراءهم ستكون $580 مليون، وليس $500 مليون. الديون هي التزام ستضطر لتحملها، لكن النقد يساعد على تعويض جزء من ذلك العبء.

السبب في خصم النقد منطقي جدًا. إذا كانت الشركة لديها نقد سائل، يمكن استخدام هذا المال لسداد الديون على الفور. لذلك، فإنه يقلل من الالتزام المالي الصافي. أذون الخزانة والاستثمارات قصيرة الأجل تعمل بنفس الطريقة - فهي موارد متاحة تقلل من المبلغ الذي تدين به فعليًا.

ما أجد أنه مثير للاهتمام هو مدى اختلاف هذا مقارنة بقيمة الأسهم فقط. قيمة الأسهم تهتم فقط بما يملكه المساهمون بناءً على سعر السهم. أما القيمة المؤسسية فتخبرك بالصورة الكاملة - كل من ما يملكه حملة الأسهم وما يدين به الدائنون. لهذا السبب، تعتبر صيغة القيمة المؤسسية مهمة جدًا عند مقارنة الشركات ذات مستويات الديون المختلفة. قد تبدو شركة ذات ديون عالية رخيصة بناءً على القيمة السوقية، لكنها تكون غالية عندما تأخذ في الاعتبار كل تلك الديون.

هذا مفيد بشكل خاص عند المقارنة عبر الصناعات. بعض القطاعات تكون بطبيعتها أكثر اعتمادًا على الديون من غيرها. استخدام القيمة المؤسسية يساوي الفرص. كما يُستخدم كثيرًا في نسب التقييم مثل EV إلى EBITDA، الذي يزيل الضوضاء الناتجة عن الضرائب ومدفوعات الفوائد.

لكن هناك بعض القيود. تحتاج إلى بيانات دقيقة عن الديون والنقد، وهو أمر ليس دائمًا سهل الحصول عليه. وإذا كانت لدى شركة التزامات مخفية أو نقد مقيد لا يظهر في الميزانية، فإن الحساب يصبح معقدًا. أيضًا، بما أن قيمة الأسهم تتغير مع ظروف السوق، فإن صيغة القيمة المؤسسية يمكن أن تتغير بشكل كبير خلال فترات التقلب.

لكن بشكل عام، فهم كيفية حساب القيمة المؤسسية يمنحك رؤية أوضح بكثير حول ما يكلف حقًا امتلاك شركة. الأمر ليس فقط عن سعر السهم - إنه عن الالتزام المالي الإجمالي. سواء كنت تنظر إلى أهداف الاستحواذ أو تقارن بين المنافسين، فإن هذا المقياس يقطع الكثير من الضوضاء.