لقد لاحظت شيئًا يزعجني مؤخرًا حول كيفية عمل السوق في الآونة الأخيرة. تيري سميث، مدير صندوق بريطاني يذكرني كثيرًا بطريقة وارن بافيت، أطلق تحذيرًا صارخًا في آخر رسالة للمساهمين. ومن الجدير الانتباه إليه.

إذن، إليك الأمر - على مدى العقود القليلة الماضية، شهدنا تحولًا هائلًا حيث استولت الصناديق المؤشرة السلبية على إدارة الأموال بدلًا من الإدارة النشطة. الجميع يعرف القصة: رسوم أقل، أسهل للمستثمرين الأفراد، وصراحة، معظم الصناديق النشطة أداؤها دون المتوقع على أي حال. حتى وارن بافيت نفسه كان يدفع نحو الصناديق المؤشرة لسنوات. لكن سميث يقول إن هذا الاتجاه خلق شيئًا خطيرًا حقًا.

المشكلة ليست في الصناديق المؤشرة نفسها. المشكلة في ما يحدث عندما تصبح الوسيلة السائدة لتدفق رأس المال إلى السوق. عندما يكون لديك صناديق سلبية تشتري بشكل ميكانيكي كل ما هو موجود في المؤشر دون النظر إلى التقييم، تحصل على وضع غريب حيث تنفصل أسعار الأسهم عن القيمة الحقيقية للشركات. فكر في الأمر - تدفق دولار إلى صندوق مؤشر لا يعني أن الشركة أصبحت أكثر قيمة. فقط يعني أن المزيد من المال ظهر.

يشير سميث إلى أنه مع تدفق رأس المال إلى الصناديق السلبية، يحدث تأثير مضاعف على أكبر الأسماء. يُجبر المديرون النشطون على اتباع المؤشر فقط لعدم الطرد بسبب الأداء الضعيف. لديك مديري صناديق يعتقدون أن تسلا عند 387 مرة أرباحها لا معنى له، لكنهم لا يستطيعون المراهنة ضده حقًا لأن وزن المؤشر كبير جدًا. هذا ما يسميه سميث سلوك الحفاظ على الوظيفة، وهو يشوه كل شيء.

القلق الحقيقي؟ أن هذا التركيز يمهد الطريق لما يسميه كارثة استثمارية كبيرة. عندما يتغير المزاج ويخرج المال من الأسهم إلى السندات أو النقد، قد يكون الألم شديدًا ويستمر لفترة أطول من التصحيحات العادية. وإليك اقتباسه الذي بقي في ذهني: "لا أملك أدنى فكرة عن كيف أو متى سينتهي، إلا أن أقول إنه سيكون سيئًا."

لكن الجزء المهم لإدارة محفظتك فعليًا هو الحل الذي يقترحه سميث - فلسفة بسيطة جدًا يشاركها مع وارن بافيت: اشترِ شركات جيدة، لا تدفع أكثر من اللازم، ولا تفعل شيئًا. الأسهم ذات الجودة مع عوائد قوية على حقوق الملكية، أرباح مستقرة، وديون منخفضة، كانت دائمًا تتفوق على السوق الأوسع مع توفير حماية أفضل عندما تصبح الأمور سيئة.

لن تتفوق في كل سنة. وارن بافيت نفسه لم يتفوق على مؤشر S&P 500 في حوالي ثلث سنواته في بيركشاير هاثاوي. لكن على مدى كل فترة 10 سنوات منذ 1999، كانت الأسهم ذات الجودة تقدم عوائد إجمالية أفضل. هذا هو النهج الممل، المجرب عبر الزمن، الذي ينجح فعلاً عندما تصبح السوق فوضوية.

الخلاصة؟ إذا كنت قلقًا من أين ستأخذنا الاستثمارات السلبية، فإن التركيز على الجودة بأسعار معقولة هو أفضل وسيلة للتحوط. ليس جذابًا، لكنه ثابت.