لقد لاحظت شيئًا يستحق الانتباه. على مدى 13 ربعًا الماضية، كانت شركة بيركشاير هاثاوي تبيع أسهمًا أكثر بكثير مما تشتري - نتحدث عن صافي مبيعات بقيمة 187 مليار دولار. هذا إشارة واضحة جدًا من وارن بافيت وفريقه أنهم يواجهون صعوبة في العثور على نقاط دخول مناسبة في السوق.

فكر في الأمر. كان بافيت يقول سابقًا إن العثور على شهور لم يكونوا فيها مشترين صافين كان نادرًا. الآن؟ هم بائعون صافون ربعًا بعد ربع، حتى مع وجود أكثر من 300 مليار دولار في السيولة. لقد استحوذوا على بعض المراكز في شركات مثل جوجل وUnitedHealth Group، لكنهم لا زالوا يبيعون بشكل عام. هذا لا يحدث بدون سبب.

لكن هنا يصبح الأمر مثيرًا للاهتمام. وصل معدل CAPE لمؤشر S&P 500 مؤخرًا إلى 39.8 - وهو سعر السوق معدل وفقًا للأرباح المعدلة للدورة الاقتصادية لمن لا يعرف. المرة الوحيدة التي رأينا فيها ذلك من قبل (خارج الأشهر القليلة الماضية) كانت قبل انهيار الدوت كوم في عام 2000. نحن نتحدث عن 26 شهرًا فقط من أصل 829 شهرًا حيث وصل المؤشر إلى هذا المستوى.

فماذا يحدث تاريخيًا عندما يتجاوز CAPE مستوى 39؟ البيانات واضحة جدًا. العوائد المتوسطة تكون ثابتة خلال 6 أشهر، وتكون سلبية بنسبة 4% خلال سنة، وتنخفض بنسبة 20% خلال عامين، وتنخفض بنسبة 30% خلال ثلاث سنوات. إذا استمر هذا النمط، فإننا نتوقع هبوطًا كبيرًا حتى عام 2029.

الآن، هناك الحجة المضادة - قد تؤدي الذكاء الاصطناعي إلى زيادة الأرباح بشكل أسرع من المتوقع، مما يعيد التقييمات إلى وضعها الطبيعي. هذا ممكن. لكن تحذير وارن بافيت بقيمة 187 مليار دولار لا ينبغي تجاهله بخفة. الرجل لم يبن سجل نجاحه هذا عن طريق الصدفة.

الاستنتاج العملي؟ كن انتقائيًا. احتفظ فقط بأسهم تكون مرتاحًا جدًا في الاحتفاظ بها خلال هبوط حاد. وإذا كنت تشتري، ركز على الشركات ذات التقييمات المعقولة والأرباح التي من المتوقع أن تكون أعلى بشكل كبير خلال خمس سنوات. بافيت يخبرنا بشكل أساسي أن هذا هو المعيار الآن.