لذلك، وصل الفضة للتو إلى ثلاث أرقام في الربع الأول وبصراحة، كانت رحلة مذهلة لمتابعة تطورها. نحن نتحدث عن المعدن الأبيض الذي اخترق سعر 121 دولار للأونصة في يناير — شيء بدا مستحيلاً قبل وقت ليس ببعيد. لكن ما هو مثير حقًا في هذه الحركة: ليست مجرد ارتفاع عشوائي. هناك أمور أساسية حقيقية تحدث في الأسفل.

دعني أشرح لك ما كنت أتابعه. دخلت الفضة عام 2026 وهي قوية بالفعل، تتداول حول 74 دولار. ثم فجأة — بحلول منتصف يناير كانت عند 92 دولار، وخلال أيام كسرت حاجز 100 دولار لأول مرة على الإطلاق. كانت الزخم مذهلاً. لكن ثم اصطدمت بالواقع. عندما رشح ترامب كيفن وورش لرئاسة الاحتياطي الفيدرالي، تغيرت السردية فجأة. بدأ المستثمرون يشعرون بالذعر بشأن ما يعنيه ذلك لخفض الفوائد، وتعرضت الفضة لضربة قاسية. نتحدث عن انخفاض بنسبة 35 في المئة في يوم واحد إلى 71 دولار. هذا نوع من التقلبات يفصل بين المراقبين العاديين والأشخاص الذين يراقبون فعلاً ما يحرك توقعات سعر الفضة.

بقية الربع الأول كانت عبارة عن حركة ذهاب وإياب. فبراير كانت الفضة تتأرجح بين 71 و94 دولار. مارس بدأ مستقرًا نوعًا ما، ثم تصاعدت الحرب بين الولايات المتحدة وإيران وحدثت فوضى كاملة. ارتفعت أسعار النفط، عادت مخاوف التضخم، وقالت الفيدرالية بشكل أساسي "لا تخفيضات في الفائدة هذا العام". هذا قتل السردية التي كانت تدعم المعادن الثمينة. بحلول أواخر مارس، انخفضت الفضة إلى 61 دولار. تذكير بأن الأحداث الجيوسياسية لا تتطور دائمًا كما تتوقع في أسواق السلع.

ما لفت انتباهي هو جانب العرض من المعادلة. الفضة تعاني من عجز هيكلي — نتوقع عجزًا قدره 67 مليون أونصة في عام 2026 وفقًا لأحدث البيانات. هذا هو ست سنوات متتالية من العجز. والأمر هنا: يستغرق الأمر حوالي عقد من الزمن لإنتاج منجم فضة جديد. هذا ليس شيئًا يُصلح بسرعة. الصين شددت قيود التصدير على الفضة، والولايات المتحدة أدرجتها في قائمة المعادن الحرجة، والاقتصادات الكبرى بدأت تتعامل مع هذا المعدن كأنه مهم للأمن القومي. هذا إشارة صعودية لتوقعات سعر الفضة على المدى الطويل، حتى لو كانت الفترة القصيرة مضطربة.

قصة الطلب الصناعي لا تقل إثارة. خلال الخمس سنوات الماضية، ارتفع الاستخدام الصناعي للفضة من 50 بالمئة من الطلب الإجمالي إلى حوالي 65-67 بالمئة. نحن نتحدث عن الألواح الشمسية، بنية الذكاء الاصطناعي، السيارات الكهربائية — كل الأشياء التي من المفترض أن تدعم الاقتصاد في المستقبل. والجزء المثير: مع ازدياد الطلب الصناعي على الحصة الأكبر من العرض المتاح، فإن ذلك يضغط على ما هو متاح للاستثمار. قبل خمس سنوات، كانت نصف الفضة تذهب للصناعة والنصف متاح للمستثمرين. الآن؟ فقط حوالي الثلث متاح للاستثمار. هذا ضغط هيكلي لا يُعكس بسهولة.

فإلى أين يتجه توقع سعر الفضة لبقية عام 2026؟ التوقعات متباينة جدًا، وهذا يخبرك بشيء عن عدم اليقين. بنك كوميرزبانك يتوقع 90 دولار بنهاية العام، والبنك الألماني أكثر تفاؤلاً عند 100 دولار، وUBS تتوقع متوسط 85 دولار. شخصيًا، أعتقد أن الأساسيات لا تزال تشير إلى ارتفاع، لكننا بالتأكيد في فترة حيث الضوضاء الجيوسياسية وسياسة الفيدرالي تسيطر على حركة السعر أكثر من قصة العرض والطلب.

الورقة الرابحة الحقيقية هي ما يحدث مع وضع الولايات المتحدة وإيران ومدى تأثير ذلك على أسعار النفط وتوقعات التضخم. إذا هدأت الأمور واضطر الفيدرالي في النهاية لخفض الفوائد بسبب ديون البلاد الضخمة التي تبلغ 39 تريليون دولار، فإن الفضة قد تعود للارتفاع مرة أخرى. لكن إذا استمر التضخم في التماسك بسبب تكاليف الطاقة، فربما نبقى في نطاق محدود لفترة.

ما هو واضح لي هو أن هذا ليس مجرد فقاعة مضاربة. هناك طلب هيكلي حقيقي — استخدامات صناعية لا يمكن استبدالها بسهولة، عجز في العرض يستغرق سنوات لإصلاحه، والحكومات الآن تتعامل مع الفضة كأصل استراتيجي. هذا هو الأساس لتوقعات سعر الفضة الأعلى حتى لو حصلنا على مزيد من التقلبات بين الحين والآخر. الارتفاع في يناير إلى 121 دولار قد يبدو الآن كقمة، لكنني سأراقب ديناميكيات العرض عن كثب. قد يكون الموجة التالية أكثر إثارة بمجرد أن تهدأ حالة عدم اليقين الجيوسياسي.

هل يتابع أحد الفضة عن كثب، أم أنها تمر تحت الرادار بالنسبة لمعظم الناس الآن؟