لذا أصبحت تسلا الآن نقطة اشتعال غريبة في حديث الاستثمار في الذكاء الاصطناعي، وبصراحة الأمر يكشف عن الاتجاه الذي يسير إليه السوق حاليًا.

لقد بدأ العديد من محللي وول ستريت في أن يكونوا أكثر تفاؤلاً بشأن السهم مؤخرًا. خرجت شركة وولف ريسيرش تقول إن عام 2026 سيكون عامًا غنيًا بالمحفزات لتسلا، مع إيرادات روبوتاكسي قد تصل إلى 250 مليار دولار بحلول عام 2035. ونعم، هناك فرصة حقيقية هناك - سوق المركبات الذاتية القيادة قد تصل قيمته إلى 1.4 تريليون دولار بحلول عام 2040، والروبوتات الشبيهة بالبشر قد تصل إلى 5 تريليون دولار بحلول عام 2050. عندما تختار سهمًا في مجال الذكاء الاصطناعي الآن، هذه هي الأرقام التي تثير حماس الناس.

حجة الصعود تبدو منطقية على الورق. هامش الربح الإجمالي لتسلا تحسن إلى 20.1% في الربع الرابع، وهو الأفضل خلال عامين. هم يمتلكون 44 مليار دولار من النقد والاستثمارات، بزيادة 20% عن عام 2024. على الأقل 17 محللاً يمنحونه تصنيف شراء. الشركة بوضوح تضع نفسها في مسار هذا التحول الضخم نحو المركبات الذاتية والروبوتات. أفهم لماذا يبدأ الناس في التصديق.

لكن هنا حيث أبدأ أشعر بعدم الارتياح مع هذا الاختيار. عمل تسلا الحقيقي الآن؟ يواجه صعوبة. انخفضت الإيرادات بنسبة 3% في 2025 - وهو أول تراجع سنوي لهم على الإطلاق. انخفضت الأرباح بنسبة 47%. إيرادات السيارات تحديدًا تراجعت بنسبة 10% إلى 65.5 مليار دولار مع تبريد الطلب على السيارات الكهربائية. في الوقت نفسه، يقول المديرون إن النفقات الرأسمالية ستتضاعف أكثر من مرتين لتصل إلى 20 مليار دولار هذا العام مع زيادة تطوير المركبات الذاتية والروبوتات.

لديك شركة تبيع بشكل متراجع وتحقق أرباحًا متراجعة، وتنفق بشكل جنوني على رهانات المستقبل، والمستثمرون لا زالوا يقيّمونها وكأنها ضربة مؤكدة. نسبة السعر إلى الأرباح تصل إلى 393. المتوسط في قطاع التكنولوجيا الأوسع حوالي 43. هذا ليس فقط غاليًا - إنه سخيف.

انظر، لست أقول إن الفرص طويلة الأمد لتسلا غير موجودة. ربما تكون موجودة. لكن عندما تختار شراء سهم اليوم، أنت تشتري التقييم الحالي، وليس إمكانيات 2035. وفي الوقت الحالي، الصورة المالية لا تبرر ما يدفعه الناس. الإيرادات تتراجع، والأرباح تتدهور، والتزامات رأس المال الضخمة قادمة، وسعر السهم يتوقع الكمال بشكل أساسي.

حتى تثبت تسلا أنها تستطيع استقرار أعمالها الأساسية أثناء تنفيذها لمشاريعها الطموحة، سأنتظر شخصيًا على هذا السهم. ربما توجد فرص أفضل للمخاطر والمكافأة إذا أردت اختيار سهم في مجال الذكاء الاصطناعي. أحيانًا، أن تكون الموقف المعارض في سوق صاعد هو فقط... الانتظار.