لقد لاحظت شيئًا مثيرًا للاهتمام عن شركة كامينز يظل معظم الناس نائمين عليه. السهم ارتفع حوالي 50٪ خلال ستة أشهر، لكنه لم يعد يتعلق بالشاحنات فقط—بل بما يدعم طفرة الذكاء الاصطناعي.

إذن إليك الأمر: مراكز البيانات التي تدير كل هذه البنية التحتية للذكاء الاصطناعي تحتاج إلى كميات هائلة من الطاقة الموثوقة. عندما تتعطل الشبكة، يحتاجون إلى احتياطي. وهنا تأتي شركة كامينز بمولدات صناعية. قسم أنظمة الطاقة الخاص بهم أصبح الآن أسرع الأقسام نموًا والأكثر ربحية، وليس هناك منافس قريب.

الأرقام تحكي القصة. في الربع الثاني من 2025، كانت الإدارة تتحدث عن إيرادات سنوية بقيمة 2 مليار دولار لطاقة مراكز البيانات. بحلول الربع الرابع، ضاعفوا هذا التوقع تقريبًا إلى 3.5 مليار دولار. نمو مذهل خلال بضعة أرباع فقط. إيرادات أنظمة الطاقة بلغت 7.5 مليار دولار للسنة الكاملة مع هوامش EBITDA بنسبة 22.7%—وهو ارتفاع بمقدار 430 نقطة أساس مقارنة بالعام السابق. قسم التوزيع (التركيب والخدمات) نما بنسبة 9% ليصل إلى 12.4 مليار دولار.

ما يثير الدهشة هو دفتر الطلبات. هذه الطلبات تمتد حتى عام 2028. هذا رؤية معظم الشركات الصناعية تحلم بها. المدير المالي مارك سميث وصفها بأنها "استثمار منخفض المخاطر على طفرة الذكاء الاصطناعي"، وبصراحة، يدعم دفتر الطلبات ذلك تمامًا.

أما قسم المحركات والمكونات التقليدي—لا يزال ثلثي الإيرادات—فمرّ بسنة صعبة. مبيعات الشاحنات انخفضت بنسبة 13.6% مع تباطؤ دورة الاستبدال. لكن الإدارة تتوقع أن يتسطح الأمر أو ينمو بنسبة 5% في 2026 مع استقرار السوق. كما أن هناك خصمًا بقيمة 458 مليون دولار في قسم الأنظمة الكهربائية بعد أن جفت الحوافز الحكومية، مما أثر على الإيرادات بشكل عام.

وهنا السبب الذي يجعلني أجد هذا مثيرًا للاهتمام: حتى مع كل تلك الرياح المعاكسة، لا تزال الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء تنمو بنسبة 9% لتصل إلى 5.8 مليار دولار. الهوامش توسعت بمقدار 170 نقطة أساس إلى 17.4%، وهو تقريبًا بالكامل نتيجة لمبيعات أنظمة الطاقة ذات الهوامش الأعلى. هذه هي القصة الحقيقية—الأعمال تتغير وتتشكّل في الوقت الحقيقي.

التقييم عند 22.5 مرة أرباح المستقبل، وهو في الواقع يبدو معقولًا لشيء مرتبط بطلب بنية تحتية للذكاء الاصطناعي. بالإضافة إلى ذلك، هذه شركة صناعية عمرها قرن من الزمن دفعت 1 مليار دولار في توزيعات الأرباح العام الماضي وزادت من التوزيع للسنة السادسة عشرة على التوالي. هذا النوع من الثبات مهم.

حتى لو تبرد طلبات مراكز البيانات من هنا، أنت تتطلع إلى شركة منضبطة لديها رؤية واضحة للإيرادات المستقبلية. عنق الزجاجة في طاقة الذكاء الاصطناعي لن يختفي في أي وقت قريب.