لقد تواكبت مع آخر تحركات وارن بافيت قبل أن يتنحى عن منصبه كمدير تنفيذي لبورصة بيركشاير هاثاوي في نهاية العام الماضي، وبصراحة، هناك الكثير مما يحدث هنا أكثر مما تشير إليه العناوين.

الجميع يتحدث عن كيف أن بافيت تخلص من 75% من أسهم أبل على مدى تسعة أرباع قبل تقاعده. نحن نتحدث عن بيع ما يقرب من 688 مليون سهم من مركز كان يمثل أكثر من 40% من أصول بيركشاير المستثمرة. السبب؟ بسيط جدًا—التقييم أصبح سخيفًا. عندما بدأ بافيت شراء أبل لأول مرة في عام 2016، كانت تتداول عند 10-15 ضعف الأرباح. بحلول الوقت الذي كان يبتعد فيه، تضاعف هذا المضاعف ليصل إلى 34.5 ضعف. حتى بالنسبة لشركة لديها عملاء مخلصون وبرنامج إعادة شراء أسهم قوي، لم يعد ذلك الحساب منطقيًا. بالإضافة إلى ذلك، توقفت مبيعات أجهزة أبل المادية بشكل أساسي لمدة ثلاث سنوات بينما استمرت الأسهم في الارتفاع. هذا النوع من الانفصال هو ما يجعل المستثمر المنضبط مثل بافيت غير مرتاح.

لكن ما لفت انتباهي حقًا هو: بينما كان الجميع يركز على خروج أبل، كان وارن بافيت يجمّع بصمت أسهم دومينوز بيتزا لمدة ستة أرباع متتالية. نحن نتحدث عن بناء حصة تبلغ 9.9% في سلسلة البيتزا. هذا مركز استثماري جدي، ويخبرك بشيء عن المكان الذي رأى فيه فرصة.

قصة دومينوز مثيرة للاهتمام لأنها في الأساس عكس أبل. مرت الشركة بعملية إعادة ضبط كبيرة في أواخر العقد الأول من القرن الحالي عندما اعترفت أن بيتزاها ليست جيدة والتزمت بتحسين الجودة. هذا الشفافية نجحت. منذ أن أصبحت شركة عامة في 2004، ارتفعت الأسهم بنسبة 6700% بما في ذلك الأرباح. والأهم من ذلك، أن دومينوز حققت نموًا إيجابيًا في مبيعات نفس المتجر على مدى 32 سنة متتالية على الصعيد الدولي. هذا هو النوع من الثبات الذي يحترمه بافيت.

ما ربما أكده له هو التقييم. كانت نسبة السعر إلى الأرباح المستقبلية لدومينوز أقل من 19، مما يمثل خصمًا بنسبة 31% عن متوسطها خلال خمس سنوات. هذا هو النوع المحدد من الاختلال السعري الذي كان يثير حماس وارن بافيت سابقًا. الشركة أيضًا لديها سجل قوي في عمليات إعادة الشراء وتوزيعات الأرباح، وخطتها الأخيرة للنمو تعتمد على الذكاء الاصطناعي لتحسين الكفاءة في سلسلة التوريد.

لذا، في أرباعه الأخيرة التي يدير فيها بيركشاير، استبدل بافيت بشكل أساسي سهم تكنولوجي ضخم ومبالغ فيه بسهم استهلاكي أكثر استقرارًا وأرخص مع إمكانات نمو دولية. هذا التحرك يبدو لي متعمدًا جدًا.