لقد وصلت الفضة للتو إلى مناطق لم نرها منذ عقود، وبصراحة كانت التحركات مذهلة للمشاهدة. اخترق المعدن الأبيض مستوى 121 دولار في يناير قبل أن يتراجع بشكل كبير، لكن ما يثير الاهتمام هو القصة الكامنة وراء هذه التقلبات.

دعني أضع ذلك في سياق. فتحت الفضة عام 2025 عند 30 دولارًا وارتفعت بشكل أُسّي طوال العام—محققة أكثر من 279% في ذروتها قبل أن ينتهي العام. ثم استمرت في الصعود حتى أوائل 2026، مضيفةً 70% أخرى خلال يناير قبل أن تصل إلى مستوى 121 دولارًا. للمقارنة، كان أعلى مستوى على الإطلاق هو 49.95 دولار من عام 1980، والذي ظل غير مختبر لمدة 45 عامًا. جاء ذلك الذروة في 1980 من محاولة عائلة هانت السيطرة على السوق، والتي انتهت بشكل كارثي في يوم الخميس الفضي عندما انهار السعر إلى 10.80 دولارات. إذن، كسر ذلك المستوى كان حقًا حدثًا تاريخيًا.

ما الذي يدفع هذا؟ إنه ببساطة العاصفة المثالية. توترات جيوسياسية في كل مكان، ضعف الدولار، توقعات بخفض أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، وطلب هائل من المستثمرين على الأصول الآمنة. طوال 2025 رأينا الفضة تتقدم شهراً بعد شهر—تجاوزت 36 دولارًا في يونيو، وعبرت 40 دولارًا في أغسطس لأول مرة منذ 2011، ثم انفجرت بشكل كبير خلال الربع الأخير. بحلول نهاية ديسمبر وصلت إلى 83 دولارًا قبل أن تتماسك.

كانت الزيادة في يناير مكثفة. التحقيقات الجنائية في رئيس الاحتياطي الفيدرالي باول، التوترات بين ترامب وأوروبا بشأن غرينلاند، دراما دعوى JPMorgan—كل ذلك استمر في دفع الأموال نحو المعادن الثمينة. تجاوزت الفضة 100 دولار لأول مرة في 23 يناير، ثم وصلت إلى ذروتها عند 121 دولارًا بعد أيام قليلة. لكن ترشيح كيفن وورش لرئاسة الاحتياطي الفيدرالي أربك السوق بشدة. كان الناس يراهنون على سياسة متساهلة من قبل الفيدرالي، وسمعة وورش المتشددة أرسلت إشارة إلى أن خفض الفائدة قد لا يكون بنفس الحدة. تراجعت الفضة إلى 71 دولارًا بحلول أوائل فبراير.

منذ ذلك الحين، كانت تتماسك في نطاق 77-80 دولارًا، على الرغم من أنها عادت فوق 90 دولارًا في أواخر فبراير. إذا نظرت إلى رسم سعر الفضة خلال السنوات الخمس الماضية، سترى أن الأمر لم يكن رحلة سلسة—كان هناك العديد من التراجعات والتماسك. لكن الحركة الهيكلية نحو الأعلى لا يمكن إنكارها.

ما يستحق الملاحظة هو أن سعر الفضة الاسمي كسر رقم 1980، لكنه لا يزال أدنى من ذلك المستوى عند تعديلها للتضخم. لكنه الآن تجاوز الذروة المعدلة للتضخم من 2011، وهو أمر مهم. الجانب الصناعي مهم أيضًا—الألواح الشمسية، البطاريات، الإلكترونيات—لذا، ليست فقط طلبات الاستثمار. على الرغم من أن العرض ضيق؛ السوق يتوقع عجزًا قدره 117.6 مليون أونصة في 2025، وهو السنة السادسة على التوالي من النقص.

السؤال الكبير الآن هو هل سيستمر هذا؟ المخاطر الجيوسياسية لن تتلاشى، لكن سرد الاحتياطي الفيدرالي تغير مع ترشيح وورش. إذا تلاشت توقعات خفض الفائدة، فإن ذلك سيقضي على أحد العوامل الدافعة الرئيسية. ومع ذلك، فإن الطلب على الاستثمار المادي يتعافى بقوة، وقد يستمر الطلب على الأصول الآمنة اعتمادًا على ما يحدث مع التوترات بين الولايات المتحدة والصين والوضع العالمي الأوسع. مراقبة كيفية تداول الفضة حول هذه المستويات الرئيسية ستعطيك الكثير عن معنويات السوق في المستقبل.