ماذا أعني بأسهم عصر المال السهل؟

أولاً، ما هو عصر المال السهل؟
يشير عصر المال السهل إلى فترات عندما يخفض الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة، وتخفف الظروف المالية، ويزداد السيولة في السوق، ويبدأ المستثمرون في تحمل المزيد من المخاطر. في هذه الفترة، يصبح المال أرخص. تنخفض تكاليف اقتراض الشركات، ويبدأ المستثمرون في تقييم الشركات ذات إمكانات النمو المستقبلية القوية بقيمة أعلى. خاصة قطاعات التكنولوجيا، والنمو، والابتكار، والأسهم ذات التقلب العالي، والشركات ذات النمو السريع التي قد لا تكون مربحة تمامًا بعد، يمكن أن تؤدي بشكل أقوى في هذا البيئة.
أسمي الأسهم الأكثر تأثرًا بهذا البيئة أسهم عصر المال السهل. عادةً ما يكون لهذه الأسهم قصة نمو رئيسية. فرص السوق لديها كبيرة، واهتمام المستثمرين مرتفع، ولديها إمكانات طويلة الأمد. ولكن في الوقت نفسه، يمكن أن تتأثر بسهولة أيضًا ببيئات اقتصادية كلية صعبة. لأن العديد منها قد يحمل مخاطر مثل الديون، وضع التدفق النقدي الضعيف، حساسية التقييم العالي، احتياجات رأس المال، أو ملف ربحية لم ينضج بعد تمامًا.
لهذا السبب، فإن مفهوم سهم عصر المال السهل لا يقتصر فقط على اختيار الأسهم. بل يتعلق أيضًا بقراءة النظام الكلي.
لماذا تعتبر المعدلات مهمة جدًا؟
في بيئة ذات معدلات مرتفعة، يصبح السوق أكثر انتقائية. ترتفع تكاليف التمويل للشركات المثقلة بالديون. بالنسبة للشركات التي لم تولد بعد تدفقًا نقديًا حرًا قويًا، يصبح الوصول إلى رأس المال أصعب. يتم خصم توقعات الأرباح المستقبلية إلى اليوم بمعدل خصم أعلى. هذا يضغط على تقييم أسهم النمو.
لذا، عندما ترتفع المعدلات، يسأل السوق: هل التدفق النقدي اليومي قوي؟ هل يمكن للشركة تمويل نفسها؟ هل الديون قابلة للإدارة؟ هل النمو المربح قريب، أم أن القصة لا تزال تعتمد على المستقبل البعيد؟ إذا كانت الإجابات ضعيفة، يمكن أن تتعرض الأسهم لضغوط بغض النظر عن مدى جودة القصة.
ولكن عندما تبدأ تخفيضات المعدلات، يتغير المعادلة. عندما يتحول الاحتياطي الفيدرالي إلى موقف أكثر توددًا، يبدأ السوق في شراء قصص النمو مرة أخرى. تتزايد توقعات السيولة، وتقوى شهية المخاطرة، وتصبح التدفقات النقدية المستقبلية أكثر قيمة. هذا يمكن أن يخلق تحركات قوية خاصة في الأسهم ذات التقلب العالي، والمركزة على النمو، ذات القصص القوية.
من الممكن التفكير في أسهم مثل RIVN، QUBT، SHOP، SOFI، و TSLA ضمن هذا الإطار. على سبيل المثال، تظل شركات مثل GOOGL و NVDA خارج هذا الإطار بالنسبة لي. لأن قوتها في الميزانية، وتوليد النقد، وميزة الحجم، والموقع السوقي مختلفة جدًا.
بالطبع، كل من هذه الشركات لها محفزات مختلفة، وميزانية، وديناميكيات نمو، وملف مخاطر مختلف. لكن النقطة المشتركة بينها هي: أن هذه الأسهم حساسة لتوقعات المعدلات، والسيولة، وشهية المخاطرة، والقيمة الحالية للنمو المستقبلي.
لذا، فإن تسمية شيء ما بسهم عصر المال السهل لا تعني أن كل شركة ذات جودة متساوية. هذه العبارة تشرح مدى حساسية السهم للنظام الكلي.
ماذا يحدث خلال فترات ارتفاع المعدلات، وخطر الحرب، وفترات عدم اليقين؟
أسهم عصر المال السهل لا تتأثر فقط بتخفيضات المعدلات، بل أيضًا بشهية المخاطرة العامة. لهذا السبب، فترات ارتفاع المخاطر الجيوسياسية، مثل حرب بين الولايات المتحدة وإيران، عادةً ما تكون فترات صعبة لهذه الأسهم. لأنه في هذه الفترات، يقيّم السوق جودة البقاء على قيد الحياة أكثر من قصة النمو.
عندما ترتفع التوترات الجيوسياسية، يكون رد فعل المستثمرين عادة تقليل المخاطر. قد تدور الأموال نحو مناطق أكثر دفاعية، وشركات ذات ميزانيات قوية، والطاقة، والدفاع، والشركات الكبيرة ذات التدفق النقدي القوي، أو الملاذات الآمنة. بالمقابل، يمكن أن يكون ضغط البيع أشد في الشركات ذات التقلب العالي، والخسارة، والمدينين، وضعف التدفق النقدي، أو الشركات التي تعتمد تقييماتها على النمو المستقبلي.
لهذا السبب، فإن خطر الحرب ليس مجرد تدفق أخبار لأسهم عصر المال السهل. بل هو أيضًا ضغط على السيولة، وشهية المخاطرة، والتقييم.
في سيناريو مثل حرب بين الولايات المتحدة وإيران، تعمل عدة قنوات في وقت واحد. أولاً، تتضيق شهية المخاطرة. عندما يرتفع عدم اليقين، يبدأ المستثمرون في تقليل الأسهم الأكثر هشاشة وتقلبًا. ثم تأتي أسعار الطاقة في الصورة. قد يدفع أزمة مرتبطة بإيران أسعار النفط إلى الأعلى بسبب إمدادات النفط ومخاطر مضيق هرمز. إذا ارتفعت أسعار النفط، تزداد مخاوف التضخم. إذا زادت ضغوط التضخم، يقل مجال تحرك الاحتياطي الفيدرالي لخفض المعدلات.
هذا يخلق سلسلة سلبية لأسهم عصر المال السهل: ارتفاع النفط، زيادة مخاوف التضخم، ارتفاع عوائد السندات، ضعف توقعات خفض المعدلات، وضغط على تقييم أسهم النمو.
القناة الثالثة هي عوائد السندات. هذه النقطة حاسمة جدًا. غالبًا ما يُبنى تقييم هذه الأسهم على النمو المستقبلي والتدفقات النقدية المستقبلية أكثر من أرباح اليوم. عندما ترتفع عوائد السندات، ينخفض القيمة الحالية لتلك التدفقات النقدية المستقبلية. بمعنى آخر، يبدأ السوق في تقييم قيمة أقل لنفس قصة النمو.
خاصة خلال فترات ارتفاع عائد سندات الخزانة الأمريكية لمدة 10 سنوات، يمكن أن تتعرض قصص النمو طويلة الأمد لضغط متعدد. لأن المستثمر يفكر: بينما العائد الخالي من المخاطر يرتفع، لماذا أدفع مضاعفًا عاليًا لشركة عالية المخاطر ذات تدفق نقدي ضعيف أو ربحية موعودة في المستقبل البعيد؟ هذا السؤال يوضح لماذا تتراجع أسهم عصر المال السهل بشكل أكبر في فترات الصعوبة.
من الضروري التمييز بين الشركات. ليس كل سهم داخل الحزمة يحمل نفس المخاطر.
كيف أنظر إلى هذه الأسهم؟
بالنسبة لي، هناك مرشحين رئيسيين.
المرشح الأول هو النظام الكلي. هل يخفض الاحتياطي الفيدرالي المعدلات؟ هل تزداد السيولة؟ هل تهدأ عوائد السندات؟ هل تتقوى شهية المخاطرة؟ هل يقود ناسداك؟ هل هناك تدفق أموال إلى أسهم النمو الصغيرة والمتوسطة؟
المرشح الثاني هو جودة الشركة. هل تنمو الشركة حقًا؟ هل يتحسن التدفق النقدي؟ هل يقل ضغط الديون؟ هل تتقوى الهوامش؟ هل يلهم الإدارة الثقة؟ هل بدأت القصة تظهر في البيانات المالية؟
إذا كانت هذان المرشحان إيجابيين في الوقت نفسه، يمكن لأسهم عصر المال السهل أن تخلق فرصًا جدية. ولكن إذا كان النظام الكلي إيجابيًا والشركة ضعيفة، فقد يكون ذلك مجرد فرصة تداول. وإذا كان النظام السلبي، حتى شركة قوية يمكن أن تظل تحت الضغط. وإذا كان النظام سلبي والشركة ضعيفة، تصبح هذه الأسهم واحدة من أخطر المناطق في المحفظة.
لهذا السبب، أن تكون متهورًا في هذه الأسهم يتطلب أكثر من مجرد قصة الشركة. البيئة الكلية أيضًا يجب أن تسمح بذلك. بدون هدوء عوائد السندات، وبدون دعم من الاحتياطي الفيدرالي، وبدون عودة شهية المخاطرة، قد تكافح الارتفاعات في هذه الأسهم لتصبح مستدامة.
أسهم عصر المال السهل هي أسرع الخيول جريًا عندما تشرق الشمس في السوق. ولكن عندما تضرب العاصفة، يصبح الطريق تحتها زلقًا أولاً. عندما تتوسع السيولة، تنتشر هذه الأسهم أجنحتها. عندما تنخفض المعدلات، ترتفع شهية المخاطرة، ويجذب السوق المستقبل إلى الحاضر، حتى الشركات التي لم تكن مربحة بعد أو لديها تدفق نقدي ضعيف يمكن أن تعيد تقييمها بقوة.
ولكن عندما ينهار النظام الكلي، يبدأ النزيف عادة هنا.
لهذا السبب، النهج الصحيح لأسهم عصر المال السهل هو: إذا كانت الرياح في ظهرك، تزداد الفرصة. إذا كانت الرياح ضدك، فالقصة وحدها ليست كافية. إذا عادت السيولة، تطير هذه الأسهم. وإذا سحبت السيولة، تتعب هذه الأسهم أولاً.
$SPY $Q