代币化黄金Q1交易额达907亿美元，超过2025年全年总和。这不是简单的金价上涨，而是资产形态的结构性迁移。

PAXG和XAUT主导市场，CEX占据绝大部分份额。传统黄金ETF和实物金条正在被链上代币替代——24小时交易、可编程、可组合，这些特性让黄金从“储存”变成“流动性工具”。
背后的驱动力：宏观不确定性推高避险需求，但更重要的是，DeFi和RWA协议将黄金纳入抵押品和收益池。代币化黄金的月均交易量从2025年的数十亿跃升至百亿级别，说明机构资金正在系统性配置。
风险在于：代币化黄金的流动性高度依赖CEX和少数做市商，若出现脱锚或监管收紧，可能引发连锁反应。另外，金价本身的高波动也会放大链上杠杆风险。
这不是黄金的“加密化”，而是加密世界在吸收传统避险资产的底层逻辑。
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