После того как Федеральная резервная система завершила третье снижение ключевой ставки в декабре и установила целевой диапазон ставки федеральных фондов на уровне 3,50–3,75%, внимание рынка уже переключилось на 2026 год.
Несмотря на то что медианный прогноз официального dot plot ФРС указывает лишь на одно снижение ставки (на 25 базисных пунктов) в 2026 году, фьючерсные рынки процентных ставок продолжают ожидать два снижения в течение этого года, с совокупным уменьшением примерно на 58 базисных пунктов.
01 Расхождение ожиданий по снижению ставки
После декабрьского заседания ФРС возник заметный разрыв между прогнозами регуляторов и рыночных аналитиков. Согласно dot plot, большинство представителей ФРС ожидают только одно снижение ставки в 2026 году.
Однако финансовые рынки оценивают ситуацию иначе. Рыночные котировки показывают, что инвесторы рассчитывают на общее снижение ставки на 58 базисных пунктов в следующем году, что эквивалентно двум стандартным шагам.
Goldman Sachs занимает еще более мягкую позицию, предполагая, что цикл смягчения продлится до 2026 года, а целевая ставка федеральных фондов может снизиться до 3% и ниже. Такой прогноз основан на предположении о постепенном ослаблении инфляционного давления и дальнейших признаках слабости на рынке труда.
02 Изменение логики снижения ставок
Мотивы для возобновления снижения ставок ФРС в 2025 году сместились с инфляционных опасений на вопросы занятости. Хотя инфляция сохраняется выше целевого уровня в 2%, негативное влияние замедления роста занятости стало более ощутимым.
Уровень безработицы в США вырос с 4% в январе до 4,4% в сентябре, достигнув максимума с октября 2021 года.
Джош Шиффрин, главный стратег Goldman Sachs Global Banking & Markets, отмечает, что председатель ФРС Джером Пауэлл в последнее время ясно дал понять: структурные изменения на рынке труда вызывают у регуляторов все большее внимание. Данные по занятости в ближайшие месяцы станут ключевым фактором при принятии решения о возобновлении снижения ставки.
03 Различия в политике глобальных центробанков
В мире крупнейшие центробанки все чаще выбирают разные пути политики. В отличие от траектории снижения ставки ФРС, Банк Японии, возможно, сохранит приверженность дальнейшему повышению ставки.
Ожидается, что Европейский центральный банк оставит базовую ставку без изменений на уровне 2%, а Банк Англии, вероятно, последует примеру ФРС и снизит ставку.
Страны с развивающейся экономикой также демонстрируют разнообразие подходов. Центральный банк Турции объявил о новом снижении ставки, уменьшив ее на 150 базисных пунктов до 38%. В то же время центральный банк Бразилии сохраняет высокую ставку на уровне 15%, придерживаясь жесткой политики.
04 Влияние снижения ставок на классы активов
Исторически циклы снижения ставки ФРС по-разному влияли на различные классы активов.
Для индекса доллара США его динамика не напрямую связана со снижением ставки ФРС, а зависит скорее от разницы процентных ставок между США и другими странами, а также от относительной экономической силы. Ожидаемое ослабление индекса доллара в 2025 году будет обусловлено не только снижением ставки ФРС, но и замедлением экономики США и падением доверия к долларовым активам.
Золото может получить выгоду от умеренного снижения ставок и рисков, связанных с независимостью ФРС. Хотя потенциал снижения доходности казначейских облигаций США ограничен, если независимость ФРС будет под угрозой, а опасения по поводу финансового состояния США и доверия к доллару усилятся, золото останется привлекательным активом.
Что касается курса китайского юаня, он, вероятно, сохранит устойчивость в 2026 году. К поддерживающим факторам относятся стабильные показатели экспорта, снижение напряженности в торговле и рост привлекательности юаневых активов.
05 Возможное влияние на криптовалютный рынок
При умеренном смягчении долларовой ликвидности может измениться глобальный баланс ликвидности. Криптовалютный рынок, как класс активов, чувствительный к ликвидности, может столкнуться с новыми возможностями и вызовами.
Различия в монетарной политике ведущих центробанков — особенно между ФРС и другими регуляторами — способны усилить потоки капитала. Часть средств, стремящихся к более высокой доходности или безопасным активам, может перейти в криптовалюты.
Дополнительную неопределенность рынку придают возможные кадровые изменения в руководстве ФРС. Бывший президент США Дональд Трамп заявил, что экс-член Совета управляющих ФРС Кевин Уорш является основным кандидатом на пост председателя ФРС. Изменения в руководстве могут повлиять на будущий курс монетарной политики.
06 Тенденции цифровых активов на платформе Gate
На 17 декабря 2025 года ожидания снижения ставки ФРС повлияли на следующие тенденции цифровых активов на Gate:
Биткоин (BTC) продемонстрировал устойчивость после краткосрочной коррекции, чему способствовали улучшенные ожидания по макроэкономической ликвидности. Эфир (ETH) и другие ведущие токены смарт-контрактных платформ отмечают рост торговой активности на фоне постепенного восстановления аппетита к риску.
На фоне ожиданий снижения ставки внимание привлекают токены, связанные с реальными активами (RWA), тесно интегрированные с реальной экономикой. Одновременно волатильность на традиционных финансовых рынках может побудить некоторых инвесторов использовать стейблкоины в качестве краткосрочных хеджей или промежуточных инструментов.
Обратите внимание: рынок криптовалют отличается высокой волатильностью, а все ценовые данные меняются в режиме реального времени. Приведенная выше информация отражает рыночную ситуацию на конкретный момент и не является инвестиционной рекомендацией. За актуальными ценами обращайтесь к Gate и принимайте решения самостоятельно.
07 Прогноз по траектории снижения ставки в 2026 году
Хотя dot plot ФРС указывает только на одно снижение ставки в 2026 году, сохраняющаяся слабость на рынке труда и относительно стабильная инфляция могут побудить ФРС снизить ставку дважды, причем основной темп придется на первое полугодие.
Ло Чжихэн, президент исследовательского института Yuekai Securities, считает, что при базовом сценарии ФРС дважды снизит ставку в 2026 году, опустив нижнюю границу целевого диапазона ставки федеральных фондов примерно до 3%. Ключевыми факторами будут стабильная динамика инфляции в США, сохраняющиеся риски слабости на рынке труда и возможное вмешательство Белого дома, способствующее дальнейшему смягчению политики.
Точные сроки снижения ставки в 2026 году остаются неопределенными, но наиболее вероятно, что они реализуются в первой половине года. По мере проявления положительного эффекта смягчения и постепенной стабилизации рынка труда ФРС может приостановить дальнейшие шаги по снижению ставки.
Взгляд в будущее
По мере сокращения разрыва между рыночными ожиданиями по снижению ставки в 2026 году и прогнозом dot plot ФРС глобальный капитал незаметно меняет позиции. Goldman Sachs прогнозирует, что ставка федеральных фондов может опуститься ниже 3%, а Morgan Stanley считает, что ФРС заняла выжидательную позицию.
В роли авангарда глобальных потоков капитала цена биткоина на Gate реагирует на каждую публикацию данных по занятости в США. Трейдеры, внимательно следящие за заявлениями представителей ФРС и инфляционными показателями, уже начали корректировать свои портфели.
Независимо от того, снизит ли ФРС ставку один или два раза, изменения глобальных условий ликвидности уже начались.
