Mercado de valores de Corea del Sur: sistema de liquidación T+2 cuestionado por el presidente, bolsa estudia liquidación instantánea mediante blockchain

El presidente de Corea del Sur, Lee Jae-myung, cuestionó directamente el sistema actual de liquidación de acciones: «¿Por qué hoy vendes acciones y solo dos días después recibes el dinero?». Esta pregunta generó una reacción en cadena a nivel oficial, y el presidente de la Bolsa de Corea, Jeong Eon-boo, anunció que impulsará la reducción del ciclo de liquidación. Además, por primera vez en un acto oficial, mencionó el potencial papel de la tecnología blockchain, indicando que si se introduce en las transacciones, «los procesos de liquidación y compensación podrían desaparecer, dando paso a un modelo de pago en tiempo real».

La lógica operativa y los cuellos de botella del sistema T+2

Actualmente, la bolsa de Corea utiliza un sistema de liquidación T+2, donde la transferencia de fondos y valores se realiza dos días hábiles después de la operación. Este mecanismo se basa en la gestión del riesgo de contraparte y en procesos complejos de gestión de fondos por parte de las instituciones de compensación. Aunque ha sido razonable en el pasado, en la era digital de transacciones rápidas, cada vez más se considera un cuello de botella en eficiencia.

El problema del T+2 no es solo «esperar dos días»—cuando hay fines de semana o feriados largos, el período de liquidación puede extenderse a T+3 o incluso T+4. Tras el evento de GameStop en 2021, Robinhood en EE. UU. utilizó una lógica similar para presionar a los reguladores a reformar el sistema de compensación, logrando finalmente reducir el ciclo de liquidación de T+2 a T+1 en el mercado estadounidense. Sin embargo, incluso así, el CEO de Robinhood, Vlad Tenev, afirmó: «Sigue siendo demasiado lento, y el riesgo aún existe».

La primera propuesta de blockchain por parte de la bolsa de Corea: el significado de la señal política

La declaración del presidente de la Bolsa de Corea tiene un importante significado político. Hasta ahora, las discusiones sobre acortar el ciclo de liquidación se centraban en «optimizar los procesos existentes». La mención explícita de la tecnología blockchain por parte de las autoridades indica que la estrategia de reforma ya no solo busca mejorar el sistema actual, sino que contempla reemplazar la infraestructura subyacente.

Recientemente, la bolsa de Corea mostró un rendimiento fuerte, aunque tras el 27 de febrero, debido a eventos geopolíticos, se produjeron dos días de suspensión en el mercado. Sin embargo, rápidamente recuperó las pérdidas y, antes de cerrar esta edición, se encontraba a menos del 10% de su máximo histórico. En este contexto de recuperación del mercado de capitales, la voluntad política y el entorno del mercado parecen alinearse para modernizar el sistema de liquidación, lo que podría convertir a Corea en uno de los primeros países en explorar la liquidación en cadena en los principales mercados asiáticos.

La tokenización de acciones: la ruta tecnológica para T+0

Para lograr una liquidación en tiempo real (T+0), la vía más convincente actualmente es la tokenización de acciones. Convertir las acciones en tokens en la blockchain cambiará fundamentalmente la estructura de liquidación:

• Liquidación en tiempo real (Real-time Settlement): La transferencia y liquidación se realizan inmediatamente tras la operación, eliminando el riesgo de contraparte durante el proceso.
• Operaciones 24/7: Sin restricciones por horarios tradicionales, aumentando la liquidez del mercado.
• Fraccionamiento nativo (Fractionalization): Reduce la barrera de entrada para los inversores minoristas en acciones de alto precio.
• Costos de liquidación y capital más bajos: Las instituciones de compensación y los corredores no necesitan asumir grandes incertidumbres durante la proceso de liquidación.

Estados Unidos ya completó la transición de T+2 a T+1 el año pasado, Europa también planea seguir, y los principales mercados globales están acelerando la modernización de sus sistemas de liquidación. Si Corea logra implementar con éxito una infraestructura basada en blockchain, obtendrá una ventaja institucional significativa en la competencia del mercado de capitales en Asia.