Qué Esperar del Comité de la Cámara sobre Tokenización de Esta Semana

En breve

• Los legisladores de la Cámara analizarán la tokenización como una de las principales tendencias del mercado, en medio de los esfuerzos iniciales para llevar valores a la cadena de bloques.
• La audiencia contará con testigos del sector de Wall Street, infraestructura de mercado y la industria cripto.
• Los observadores esperan que la audiencia ofrezca una primera impresión sobre el enfoque del Congreso, ya que aún quedan temas legales complejos por resolver.

El Comité de Servicios Financieros de la Cámara examinará la tokenización el miércoles, en un momento en que bolsas, operadores de mercado y reguladores avanzan con los primeros esfuerzos para trasladar acciones, bonos y otros productos de valores a plataformas basadas en blockchain. Los materiales del comité muestran un enfoque más restringido para la audiencia del miércoles. Un proyecto de ley requeriría un estudio conjunto de la SEC y la CFTC sobre valores y derivados tokenizados, mientras que otro permitiría a ciertas empresas reguladas usar registros basados en blockchain bajo futuras reglas de la SEC. Estas discusiones siguen a varios pasos que han llevado la tokenización más profundamente en los debates de política y mercado.

 En enero, la SEC afirmó que las acciones y bonos tokenizados siguen sujetos a las leyes de valores existentes, incluso si los registros se trasladan a la cadena. A principios de este mes, amplió su marco regulatorio de cripto diciendo que la mayoría de los activos cripto no son valores, manteniendo los valores tokenizados dentro del alcance de la SEC. La semana pasada, la SEC y la CFTC firmaron un acuerdo de coordinación, mostrando que los reguladores ya están alineando su supervisión mientras el Congreso aborda el tema.

Los movimientos del mercado han reforzado aún más la urgencia del debate, con proyectos de Nasdaq, NYSE y DTCC promoviendo la tokenización en toda la infraestructura del mercado. ‘Una batalla en una larga guerra’ Los materiales publicados el domingo sugieren que la próxima audiencia se centrará en cómo los productos financieros tokenizados encajan en las reglas actuales del mercado. “Piensa en esto como una batalla en una larga guerra,” dijo Austin Campbell, fundador de la firma de asesoría en riesgos y cumplimiento cripto Zero Knowledge, a Decrypt. La audiencia podría avanzar en la legislación y ofrecer a los legisladores y al personal una visión más clara de cómo están cambiando los mercados financieros, señaló. Los legisladores probablemente discutirán qué es “lo que va a suceder ahora, qué se necesita desde el espacio regulatorio para que eso ocurra y qué funcionará en el futuro,” explicó. Los participantes provendrán de un “grupo muy enfocado en regulación y finanzas tradicionales,” añadió. La lista de testigos incluye voces de Wall Street, infraestructura de mercado y la industria cripto, con SIFMA, la Blockchain Association, DTCC y Nasdaq listos para declarar. Persisten preguntas difíciles La estructura de la audiencia sugiere una discusión en gran medida influenciada por los incumbentes y grupos comerciales, con atención centrada probablemente en valores tokenizados, derivados y las reglas necesarias para apoyarlos. “El panel se inclina mucho hacia los incumbentes y los grupos comerciales del sector. Esto determina lo que la audiencia puede realmente sacar a la luz,” dijo Andrew Rossow, abogado de asuntos públicos y CEO de AR Media Consulting, a Decrypt.

Lo que “falta de manera conspicua” en la lista de testigos es “la ausencia de un defensor de protección al consumidor o inversor, un escéptico académico y un representante de protocolos DeFi o nativos de cripto,” señaló. Esa omisión podría explicar por qué la audiencia puede centrarse en un conjunto más reducido de preocupaciones regulatorias, agregó Rossow. Un tema central, indicó, es cómo se clasifican los productos financieros tokenizados. “El precedente legal actual no responde claramente a esto, y la prueba de Howey no fue diseñada para instrumentos o activos que sean fácilmente transferibles y que puedan servir tanto como valores como para funciones de pago,” explicó. El proyecto de ley preliminar que permite a ciertas empresas reguladas usar registros basados en blockchain “puede parecer operativo y no controvertido,” pero no lo es, afirmó. Es probable que los testigos aborden preguntas sin respuesta sobre qué estándares deben cumplir esos registros, quién debe demostrar que son confiables y cómo se manejarían fallos como reorganizaciones en la blockchain o pérdida de claves privadas, dijo Rossow. El otro proyecto de ley para modernizar los mercados mediante la tokenización es un “mecanismo de retraso disfrazado de acción,” afirmó. Ninguno de los proyectos aborda lo que Rossow llamó “la cuestión legal no resuelta más importante en los mercados de capital tokenizados,” sobre si un activo tokenizado es un valor. Los materiales publicados hasta ahora no abordan los riesgos relacionados para los inversores, vinculados a errores en el código, actualizaciones no detectadas y reorganizaciones en la blockchain, agregó.