Proyecto de ley estadounidense "Clarity": Prohíbe que las stablecoins generen intereses pasivos, solo permite recompensas por comportamiento

La última versión del texto revisado de la Ley de Criptomonedas de EE. UU., el «Clarity Act», ha sido revelada, y la línea roja principal es: los stablecoins no pueden generar intereses simplemente por estar en posesión, como los depósitos bancarios; solo se permiten planes de recompensa basados en el comportamiento del usuario. Detrás de esta línea divisoria, se encuentra la batalla de la industria bancaria tradicional por proteger su mercado de depósitos.
(Resumen previo: El presidente de la SEC, Atkins, declaró sobre la «Orden de Interpretación de Criptomonedas»: esto es solo el comienzo, la ley de stablecoins que realmente importa es la que esté en un 99% de acuerdo)
(Información adicional: ¿Relajación de la tensión entre EE. UU. e Irán? Trump afirma que «las negociaciones han sido efectivas», y Bitcoin rebota con fuerza, superando los 71,000 dólares)

Índice del artículo

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• Línea roja principal: ¿Quieres obtener intereses solo por dejarlo allí? No se puede
• La sombra de la presión de la industria bancaria
• Impacto potencial de DeFi
• Progreso legislativo: la segunda fase de una estrategia en dos pasos
• Problemas sin resolver

La segunda pieza del rompecabezas en la legislación de criptomonedas en EE. UU. ha puesto a muchos operadores de DeFi en alerta. Según información obtenida por CoinDesk, en una reunión privada en Capitol Hill este lunes, la industria por primera vez pudo ver en detalle la versión más reciente del texto revisado de la «Ley de Claridad del Mercado de Activos Digitales» (Clarity Act).

Línea roja principal: ¿Quieres obtener intereses solo por dejarlo allí? No se puede

El texto más reciente establece claramente una línea en cuanto a los beneficios de los stablecoins:

Prohibición de los «beneficios por saldo»: es decir, los usuarios no pueden obtener intereses simplemente por poseer stablecoins; cualquier diseño que se asemeje a las tasas de interés de los depósitos bancarios está prohibido.

Permiso para las «recompensas por comportamiento»: si los usuarios reciben recompensas por realizar acciones específicas (como usar protocolos, completar transacciones, etc.), estas no están sujetas a restricciones.

Aunque esta distinción parece clara, el límite de qué constituye una «actividad» aún no está definido con precisión en el texto, dejando mucho espacio para interpretaciones y sembrando las semillas para futuras disputas regulatorias.

La sombra de la presión de la industria bancaria

Esta regulación no surge de la nada. Los bancos tradicionales han presionado durante mucho tiempo al Congreso para que las recompensas de stablecoins no «parezcan intereses de depósitos». La lógica es simple: el modelo de negocio central de los bancos consiste en captar depósitos, otorgar préstamos y cobrar intereses. Si los stablecoins ofrecen beneficios similares o incluso mayores, los depósitos se irían rápidamente, afectando directamente la capacidad de los bancos para prestar.

Este proyecto de enmienda, impulsado conjuntamente por la senadora demócrata Angela Alsobrooks y el senador republicano Thom Tillis, busca un punto de compromiso entre la industria bancaria y los criptoactores: puedes tener mecanismos de recompensa, pero no hacer que parezcan cuentas de depósito.

Impacto potencial de DeFi

El problema radica en que muchas operaciones en el mundo DeFi funcionan esencialmente así: «depositas, y te doy intereses». Los modelos de préstamos con stablecoins en protocolos como Aave o Compound son ejemplos claros de beneficios por saldo: los usuarios depositan USDC en el protocolo, el sistema calcula automáticamente los intereses acumulados, y no necesitan hacer nada durante minutos.

Si la Clarity Act finalmente se aprueba bajo el marco actual, estos protocolos deberán rediseñar sus mecanismos de distribución de beneficios o enfrentarse a desafíos regulatorios en EE. UU. Además, si las autoridades interpretan estrictamente la definición de «recompensas por comportamiento», incluso algunas formas de minería de liquidez (liquidity mining) podrían verse afectadas.

Progreso legislativo: la segunda fase de una estrategia en dos pasos

El «GENIUS Stablecoin Act» aprobado el año pasado fue la primera ley federal sobre stablecoins en EE. UU., estableciendo un marco regulatorio básico. La Clarity Act representa la segunda fase, cuyo objetivo es abordar la regulación de un mercado más amplio de activos digitales, eliminando incertidumbres regulatorias y abriendo la puerta a inversores institucionales.

En cuanto al avance, versiones similares ya pasaron por la Cámara de Representantes, y otra fue revisada por el Comité de Agricultura del Senado. La aprobación del Comité Bancario será un hito clave. La reunión privada busca que todas las partes lleguen a un consenso sobre los principales puntos antes de las audiencias públicas.

Problemas sin resolver

La cuestión de los beneficios de los stablecoins es solo uno de los muchos puntos controvertidos en la Clarity Act. Se sabe que los demócratas aún tienen dudas sobre los mecanismos de protección financiera en el marco de regulación de DeFi, preocupados por que las características anónimas de los protocolos descentralizados puedan facilitar el lavado de dinero; además, la prohibición de que altos funcionarios gubernamentales obtengan beneficios en el sector cripto también genera sensibilidad en el clima político actual.

Estos problemas pendientes significan que, incluso si la revisión en el Comité Bancario avanza sin obstáculos, la Clarity Act aún tendrá un largo camino antes de convertirse en ley formal.