El Rey de los Bonos Gundlach señala que el crédito privado está "fuera de control en rescates": ahora es como antes de la crisis financiera de 2008

「El nuevo rey de la deuda», DoubleLine Capital, cuyo CEO Jeffrey Gundlach fue entrevistado el 23 de marzo en CNBC, señaló directamente al mercado de crédito privado, advirtiendo que la presión de rescate se intensifica, la transparencia es extremadamente baja y la estructura general se asemeja a la burbuja de CDO de 2007, que llevó al colapso de la crisis financiera de 2008.
(Resumen previo: ¡BlackRock limita los retiros de su fondo de crédito privado de 26 mil millones de dólares! Expertos advierten que las criptomonedas y el ecosistema DeFi podrían verse afectados)
(Información adicional: ¡El nuevo rey de la deuda ahora es optimista con BTC! Con 3.9 billones en activos bajo gestión, el toro del oro, Coner Gholrak, afirma que Bitcoin podría ser el próximo “activo estimulante”)

Índice del artículo

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• Las grietas en el crédito ya han aparecido
• El crédito privado de 2026, como la burbuja de CDO de 2007 multiplicada por sí misma
• Si colapsa el crédito privado, el mercado de criptomonedas no estará exento

El mercado está estancado, sin dirección; esta es la evaluación de Gholrak sobre el entorno actual. En una entrevista en CNBC, afirmó: “En los últimos 9 meses, realmente no hay activos que permitan ganar mucho dinero. Casi no hay nada que esté subiendo mucho, y tampoco hay nada que esté cayendo en picada.”

Pero el problema no es solo la rentabilidad mediocre. Gholrak cree que debajo de la superficie se está acumulando un riesgo aún más profundo, y su nombre casi nadie lo menciona en los medios principales: el crédito privado (Private Credit).

Las grietas en el crédito ya han aparecido

Gholrak describe el mercado actual de crédito privado como “el Salvaje Oeste”, con cada vez más fondos entrando para obtener beneficios, mientras que los mecanismos de fijación de precios del mercado son extremadamente opacos, “se estiman, no se saben con certeza.”

La presión concreta ya no es solo una advertencia en los datos, sino que casos reales están surgiendo uno tras otro. Fox Business señala una operación llamada Renovo, que originalmente se valoró en 100 centavos (valor nominal), y en solo un mes fue revisada a cero, evaporándose directamente. Esto es exactamente lo que Gholrak llama un agujero negro de transparencia: los inversores no saben cuánto valen realmente sus activos.

Al mismo tiempo, las principales instituciones del mercado están cerrando silenciosamente las salidas:

• Blue Owl Capital ha prohibido los retiros de uno de sus fondos de deuda
• BlackRock ha restringido los rescates de su fondo de deuda insignia
• JPMorgan ha comenzado a exigir que los préstamos de crédito privado aumenten las garantías
• UBS advierte que, en escenarios de riesgo, la tasa de incumplimiento del crédito privado podría llegar hasta el 15%
• La proporción total de rescates ya supera ampliamente el umbral de advertencia del 5%

Gholrak dice que estas señales son exactamente lo que él llama “el canario en la mina de carbón” (símbolo de peligro inminente), “ya estamos empezando a ver que el canario ha caído al fondo de la jaula.”

El crédito privado de 2026, como la burbuja de CDO de 2007 multiplicada por sí misma

Gholrak usa la historia de las grandes explosiones financieras pasadas como metáfora, señalando que “el fondo de fondos de crédito privado de 2026 parece muy cercano a los CDO-squared (el CDO al cuadrado) de principios de 2007.”

Apalancamiento en capas, estructuras opacas, que se están reproduciendo con diferentes nombres. Este mercado carece de verdadera liquidez, pero todos fingen que no existe.

El CDO (título respaldado por deuda) al cuadrado fue uno de los catalizadores de la crisis financiera de 2008. Los CDO agrupan y securitizan préstamos, y los CDO-squared apilan un CDO sobre otro, formando instrumentos complejos casi imposibles de valorar o rastrear en riesgo. Cuando los activos subyacentes comienzan a incumplir, toda la estructura se derrumba como un dominó.

Gholrak opina que el problema del crédito privado radica en su tamaño (se estima que supera los 1.7 billones de dólares) y en la falta de requisitos de transparencia y estandarización. Cuando la liquidez se contrae, los inversores corren a salir, y las instituciones no tienen la capacidad de realizar valoraciones normales y convertir en efectivo en corto plazo.

Adicionalmente, advierte:

“Cualquier persona que haya estado en el mercado sabe que, en la próxima ventana de liquidez, la cantidad de rescates que exigirán los inversores será mucho mayor que en marzo.”

Si colapsa el crédito privado, el mercado de criptomonedas no estará exento

El impacto de este riesgo en el mercado de criptomonedas no es hipotético. La restricción de rescates en el fondo de deuda privada insignia de BlackRock ya ha generado alertas en torno a los RWA (tokenización de activos del mundo real) y el ecosistema DeFi. Cuando las puertas de la liquidez en los mercados tradicionales se cierran, los activos en cadena, altamente integrados con estos mercados, enfrentan presiones similares en valoración y liquidez.

La lógica más amplia es que los problemas en el crédito privado indican una contracción del apalancamiento en las instituciones, aumentando la presión para retirar fondos de activos riesgosos. Como mercado de alta volatilidad y alto riesgo, las criptomonedas suelen ser las primeras en sufrir en este entorno. Aunque Gholrak ha mencionado que Bitcoin podría convertirse en un “activo estimulante”, en esta entrevista su tono fue claramente más de advertencia sobre riesgos sistémicos que de señal de compra.