Las innovaciones arquitectónicas en finanzas descentralizadas, como los pools de liquidez de uso múltiple, pueden mejorar la eficiencia del capital sin adoptar ratios de colateral riesgosos, reduciendo la brecha con las finanzas tradicionales, argumenta Jean Rausis.
El Impuesto a la Soberanía
En el panorama actual del mercado, operar en una plataforma centralizada se siente como conducir por una autopista pavimentada, mientras que el comercio descentralizado a menudo parece navegar por una serie de peajes desconectados. Los intercambios centralizados (CEX) se benefician de libros de órdenes unificados, donde todo el interés global de compra y venta se concentra en un solo motor. Esta densidad permite spreads muy estrechos y un deslizamiento mínimo.
En contraste, los usuarios de intercambios descentralizados (DEX) a menudo pagan lo que se puede describir como un “impuesto a la soberanía”. El auge de las soluciones de escalado Layer 2 (L2)—aunque necesarias para reducir costos—ha fragmentado inadvertidamente la liquidez. En lugar de un fondo profundo de capital, la liquidez se divide entre varias redes, dificultando que un solo DEX iguale la profundidad de un CEX importante. Sin embargo, esta fragmentación no es un techo fijo. Como sugiere Jean Rausis, cofundador de Everything (antes Smardex), “Las L2 existentes y las desarrolladas continuamente están reduciendo la fricción.”
Un gran obstáculo para las plataformas descentralizadas es la velocidad de ejecución en comparación con sus contrapartes centralizadas. Para muchos, la ligera demora en un DEX es un intercambio manejable por un derecho humano fundamental en la era digital: el control sobre sus propios activos.
“En términos de velocidad y profundidad de liquidez, será un desafío acercarse a la velocidad de ejecución y bajo impacto de un CEX,” dijo Rausis. Sin embargo, enfatiza que esto tiene una ventaja distinta. “A costa de una fracción de la velocidad de ejecución, obtienes un derecho fundamental a cambio: la custodia de tus fondos. Como usuario de un CEX siempre dependerás de la voluntad y viabilidad del intercambio para confiar en que tus fondos están seguros.”
La fragilidad de los protocolos descentralizados a menudo se revela durante eventos de alta volatilidad. A diferencia de los gigantes centralizados que mantienen fondos de seguro profundos, los protocolos en cadena pueden ser víctimas de cascadas de liquidaciones. Esto se ilustró claramente en octubre de 2025, cuando un shock de mercado provocó liquidaciones por valor de 19.350 millones de dólares en 24 horas. En estos escenarios, una reacción en cadena de ventas forzadas puede agotar toda la liquidez de un protocolo antes de que el mercado tenga oportunidad de estabilizarse.
Según Rausis, la vulnerabilidad radica en cómo estos protocolos interactúan con el mundo exterior. “Dos elementos clave de una cascada de liquidación en un flash crash son la fijación de precios externa y sus liquidaciones inmediatas posteriores que causan manipulaciones de precios para eliminar un fondo que de otro modo sería saludable,” afirmó.
Para prevenir estas cascadas sin recurrir a cortacircuitos centralizados, Rausis, cuyo plataforma ha introducido un pool de liquidez pre-mercado unificado en DeFi, argumenta que “eliminar la fijación de precios del oráculo es la mejor prevención contra este tipo de ventas forzadas.” Al permitir que el pool en cadena determine su propio precio y utilizar un mecanismo de precio promedio ponderado en el tiempo (TWAP), los protocolos aseguran que los activos solo se liquiden cuando el precio real cruce un umbral, en lugar de ser activados por un flash crash de segundos.
Superioridad arquitectónica sobre ratios riesgosos
Más allá de la seguridad, la próxima frontera para las finanzas descentralizadas (DeFi) es la eficiencia del capital—especialmente en el ámbito de los perpetuos. Las finanzas tradicionales (TradFi) han sido durante mucho tiempo las líderes en uso eficiente del capital, lo que a menudo lleva a los protocolos DeFi a reducir ratios de colateral peligrosamente bajos solo para competir.
Rausis sostiene que DeFi no necesita imitar estos ratios riesgosos para ganar. En cambio, “los perpetuos en DeFi pueden rivalizar con las finanzas tradicionales en eficiencia de capital mediante superioridad arquitectónica.” Señala el uso de pools de liquidez unificados, donde “una sola inversión de capital puede generar rendimiento mientras sirve como colateral para el comercio de margen.”
Al alejarse de capitales aislados y adoptar estos pools de uso múltiple, DeFi puede crear un sistema más robusto. Además, la transición hacia “umbrales deterministas mediante liquidaciones basadas en ticks” ayuda a garantizar un entorno de comercio seguro y predecible, que refleja la estabilidad de los mercados profesionales sin sus riesgos centralizados.
La brecha se está cerrando, pero las diferencias permanecen claras. Es probable que los intercambios centralizados sigan siendo el hogar de los traders de alta frecuencia que priorizan la ejecución pura. Sin embargo, a medida que las L2 maduran y las innovaciones arquitectónicas como los pools de liquidez unificados y la fijación de precios basada en TWAP se convierten en estándar, las desventajas de los DEX dejan de ser una barrera y se convierten en un compromiso manejable por la recompensa final: autonomía financiera y seguridad de la autogestión.
Mientras tanto, Rausis reveló que Everything optó por captar capital mediante una ronda de financiación dinámica pública en lugar de inversores institucionales, debido a la dificultad de encontrar “socios valiosos en el espacio cripto actual que no abusen del poder que sienten tener exigiendo términos preferenciales.”
Este enfoque de financiación, agregó, permite a la comunidad participar en intercambios, préstamos y trading de margen desde el primer día, mientras el mercado determina el valor justo del proyecto.
Preguntas frecuentes ❓
- ¿Cuál es la principal compensación entre CEX y DEX? Los CEX ofrecen una ejecución más rápida y mayor profundidad de liquidez; los DEX sacrifican algo de velocidad por autogestión y control.
- ¿Por qué los DEX tienen spreads y deslizamientos más amplios? La liquidez está fragmentada en L2 y redes, reduciendo la profundidad de un solo pool.
- ¿Cómo pueden los DEX reducir el riesgo de cascadas de liquidación? Utilizando fijación de precios en cadena con TWAP y pools de liquidez unificados para evitar liquidaciones rápidas impulsadas por oráculos.
- ¿Cómo puede DeFi igualar la eficiencia de capital de las finanzas tradicionales? Pools de liquidez unificados y liquidaciones basadas en ticks aumentan la eficiencia del capital sin ratios de colateral riesgosos.
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