Buffett advierte que aumenta la fragilidad de los sistemas bancarios; la preocupación por el papel del dólar es mayor que la de una recesión

El inversionista multimillonario Warren Buffett fue entrevistado por CNBC el 31 de marzo y dijo que, a medida que los vínculos entre el sistema bancario y las instituciones no bancarias se vuelven cada vez más estrechos, ya ha empezado a ver señales de fragilidad en el sistema financiero, y subrayó que la Reserva Federal debe mantener la estabilidad del sistema financiero como prioridad. Buffett dijo que le preocupa la posición del dólar como moneda de reserva mundial, incluso más que su preocupación por una recesión en sí misma.

Advertencia sobre fragilidad financiera: inquietudes estructurales sobre el riesgo de contagio bancario en cadena

En la entrevista, Buffett señaló un riesgo sistémico que cada vez atrae más la atención del mercado: la interconexión entre el sector bancario y las instituciones no bancarias, como los fondos de crédito privado, está creando posibles brechas de transmisión. Citó a JPMorgan como ejemplo y señaló que los principales bancos procesan diariamente decenas de miles de millones de dólares en flujos, lo que constituye una pieza clave para el funcionamiento de toda la economía.

“Se influyen entre sí; si una de ellas tiene problemas, podría transmitirse a otras instituciones”, dijo.

El trasfondo de esta advertencia está en una serie reciente de episodios de “explosión de crédito” que han llevado al mercado a preocuparse por los balances de los bancos y de los fondos de crédito privado. Buffett señaló que, una vez que el pánico se extienda, muchos inversores podrían retirarse rápidamente, acelerando el efecto en espiral de las caídas del mercado. También revisó en particular la crisis financiera de 2007 a 2008, cuando incluso las mayores empresas llegaron a dejar de contestar llamadas telefónicas, recordando al mundo que el poder destructivo de una crisis financiera sistémica supera con creces una simple caída del mercado.

73,000 millones en efectivo: la lógica de fondo de la disciplina para esperar

Ante las dudas del exterior, Buffett dejó claro el martes que este dinero en efectivo no se utilizará fácilmente. “Si el mercado cae de manera significativa, actuaremos”, dijo, y confirmó que Berkshire volvió a comprar 17,000 millones de dólares en letras del Tesoro en la subasta de esta semana.

En la actualidad, la bolsa solo está alrededor de un 5% a 6% por debajo de sus máximos recientes. Buffett considera que eso está muy por debajo del umbral de inversión de Berkshire: “Nuestro propósito al invertir no es obtener un retorno del 5% o del 6%”. Su paciencia inversora está arraigada en la acumulación disciplinada de décadas: esperar a que, como en aquellos tiempos con American Express (AXP) y Occidental Petroleum (OXY), el precio sea suficientemente bajo como para que aparezca la oportunidad de obtener un verdadero retorno a largo plazo.

También señaló que la cotización de Berkshire ha caído más de 50% en tres ocasiones desde que él la dirige; en comparación, el retroceso actual del mercado “no es nada”.

La contradicción central del capitalismo estadounidense: reservas de dólares y objetivos de inflación

En la entrevista, las declaraciones de Buffett sobre el dólar y el problema de la inflación —en particular— llaman mucho la atención:

Inquietud por la posición de las reservas en dólares: Buffett dijo que le preocupa la posición del dólar como moneda de reserva mundial, incluso más que la preocupación por la recesión económica en sí, y subrayó que la estabilidad del sistema bancario es mucho más importante que cualquier volatilidad de un solo mercado.

Cuestionamiento de los objetivos de inflación de la Reserva Federal: expresó sus dudas sobre el objetivo de inflación del 2% de la Fed y dijo: “Ojalá su objetivo de inflación sea cero. En cuanto empiezas a decir que estás dispuesto a tolerar una inflación del 2%, con el tiempo esto genera consecuencias muy graves”

Metáfora de Casino: utilizó una metáfora vívida para describir la contradicción central del mercado estadounidense: “Tú tienes un magnífico palacio llamado el sistema económico de Estados Unidos, pero al lado también hay un casino; la gente se mueve de un lado a otro entre ambos”

Al mismo tiempo, enfatizó la lógica fundamental de mantener posiciones a largo plazo: “Si los inversores mantienen una cierta cantidad de acciones durante 50 años, obtendrán ganancias sustanciosas. El sistema del capitalismo estadounidense funciona; apostar contra el ‘banquero’ no funciona”.

Preguntas frecuentes

¿A qué se refiere Buffett de manera concreta con su advertencia sobre la fragilidad del sistema financiero?

Buffett señaló que, a medida que los vínculos entre el sector bancario y las instituciones no bancarias como los fondos de crédito privado se vuelven cada vez más estrechos, si una institución tiene problemas, estos podrían extenderse a otras instituciones mediante un efecto de contagio, formando un riesgo en cadena. Enfatizó que mantener la estabilidad del sistema financiero debe ser la prioridad para la Fed, y revisó el impacto sistémico de la crisis financiera de 2008 como una advertencia.

¿Por qué Buffett se preocupa más por la posición de las reservas de dólares que por la recesión?

Buffett considera que la posición del dólar como moneda de reserva global es el pilar para el funcionamiento a largo plazo del sistema financiero de Estados Unidos, y que la estabilidad del sistema bancario es mucho más importante que cualquier volatilidad en un solo mercado. Si la posición de las reservas de dólares se tambalea, sus efectos estructurales a largo plazo podrían superar con creces una recesión cíclica ordinaria.

¿Cuándo Berkshire usaría el efectivo de 73,000 millones de dólares?

Buffett dijo que solo consideraría actuar de manera activa cuando exista una verdadera oportunidad de “una caída sustancial” del mercado. En la actualidad, el mercado está únicamente entre un 5% y un 6% por debajo de sus máximos recientes, lo que no cumple su umbral de retorno de inversión; el efectivo seguirá conservándose en forma de letras del Tesoro, a la espera del momento oportuno.