En abril de 2026, la tensión geopolítica en el estrecho de Ormuz entra en una nueva fase clave. La Marina de EE. UU. implementa un bloqueo marítimo prolongado; el Cuerpo de la Guardia Revolucionaria Islámica de Irán afirma tener un “control absoluto” sobre el estrecho; y el precio del crudo Brent supera los 111 dólares. Mientras los activos tradicionales refugio reciben entradas de capital, el mercado cripto no ha visto la compra defensiva esperada. Según los datos de cotización de Gate, al 29 de abril de 2026, BTC cotiza a 77,000 dólares, con una subida del 0.2% en 24 horas; ETH cotiza provisionalmente a 2,330 dólares, con una subida del 1.5% en 24 horas. Bitcoin acumula caídas desde el inicio del conflicto y los indicadores de sentimiento del mercado se mantienen en neutral. Esta crisis geopolítica está reconfigurando los modelos de fijación de precios de los activos de riesgo globales y el posicionamiento del valor de Bitcoin enfrenta un escrutinio estructural.
¿En qué etapa se encuentra el bloqueo del estrecho de Ormuz?
El estrecho de Ormuz es el corredor de transporte petrolero más crucial del mundo: aproximadamente una quinta parte del transporte de petróleo global pasa por esas aguas. En abril de 2026, el 4 de abril, el Mando Central de EE. UU. anunció el bloqueo del tráfico marítimo hacia y desde puertos iraníes, con más de 15 barcos de la Armada estadounidense desplegados para apoyar la operación. Israel sigue comprometiéndose con llevar a cabo “ataques continuos y repetidos” contra las instalaciones nucleares de Irán; además, EE. UU., tras anunciar la entrada en estado de emergencia nacional, incrementó aún más el despliegue militar adelantado en la región. La parte estadounidense indicó que, en el marco de la operación de bloqueo, se ha ordenado que más de 30 barcos den la vuelta o regresen al puerto, la mayoría de ellos buques cisterna.
Irán respondió con firmeza. A la hora local del día 28, el vicecomandante de la Marina del Cuerpo de la Guardia Revolucionaria Islámica de Irán afirmó que Irán ha logrado el control absoluto sobre el estrecho de Ormuz y exigió que los buques que transiten paguen peajes; los buques extranjeros, al pasar, deben cumplir las reglas establecidas por Irán, incluido el uso de comunicaciones en persa. El vicecomandante naval de Irán también subrayó que “no se permitirá ni siquiera que salga un solo litro de petróleo del estrecho” y afirmó tener capacidad para hacer frente a cualquier forma de bloqueo marítimo.
La ventana de negociación se está estrechando. El 28 de abril, el Congreso de EE. UU. votará sobre la “Resolución de Poderes de Guerra” para decidir si la “Operación Fuego Épico” entra en una fase no autorizada. El mercado teme que el gobierno de Trump continúe con acciones militares sin autorización clara por parte del Congreso. El acuerdo de alto el fuego prorrogado no evitó la escalada del conflicto; las diferencias sobre las demandas clave están empujando a la región a una senda de enfrentamiento prolongado.
Precio del petróleo supera 111 dólares y lógica del trading por estanflación
A las 10 a. m. del 29 de abril de 2026, el precio del petróleo Brent se situó en 111.86 dólares por barril, con un alza del 0.54%; el petróleo WTI subió por encima de 100 dólares por barril. En la fase más intensa del bloqueo, el Brent spot llegó a tocar, en un momento, 141.37 dólares por barril, el nivel más alto desde 2008.
La raíz de la escalada del precio del petróleo no está en la demanda, sino en un choque de oferta. Si la duración del bloqueo se prolonga, la cadena mundial de suministro de energía enfrentará una ruptura sustancial. El equipo de investigación de commodities de Goldman Sachs elevó su pronóstico para el promedio del Brent en el cuarto trimestre de 2026 a 90 dólares, un aumento del 12.5%. La firma también planteó varios escenarios: si la salida del estrecho se normaliza entre principios de mayo y mediados de junio, el promedio del cuarto trimestre rondaría los 80 dólares; si se retrasa hasta finales de julio, el promedio superaría los 100 dólares; y si el flujo por Ormuz no puede recuperarse a más del 70% durante mucho tiempo, el promedio podría acercarse a 120 dólares.
Este escenario activa la típica “lógica de trading por estanflación”: el alza del precio del petróleo incrementa las expectativas de inflación, a la vez que restringe la actividad económica. HSBC señaló que, si el conflicto se mantiene, la Reserva Federal, el BCE y el Banco de Inglaterra podrían enfrentarse a presiones para endurecer la política monetaria; y, bajo el doble mandato de la Reserva Federal de estabilizar la inflación y el empleo, el panorama de tasas se volvería aún más complejo. Para el mercado cripto, esto significa que el entorno de liquidez macro se está contrayendo, no relajando, y que, justo lo contrario, no se cumplen las condiciones necesarias para la narrativa de refugio.
Diferenciación del desempeño de los activos refugio tradicionales
En esta ronda de crisis de Ormuz, dentro de los activos refugio tradicionales apareció una división rara. El oro spot cayó por debajo de la cifra entera de 4,800 dólares el 21 de abril; el 23 de abril sufrió presión adicional y volvió a caer, perdiendo los 4,700 dólares. El 29 de abril, el oro cayó por debajo de 4,600 dólares, retrocediendo alrededor de un 10% desde sus máximos. Al mismo tiempo, el índice del dólar se volvió a situar por encima del nivel 100 desde principios de abril, ejerciendo presión de precios inversa tanto sobre el oro como sobre los activos cripto.
La raíz de esta diferenciación es la prioridad con la que el mercado persigue la liquidez en dólares. El pánico del mercado provocado por la geopolítica suele activar en primera instancia una venta indiscriminada entre activos; los inversores eligen mantener efectivo para obtener liquidez en dólares, en lugar de acudir a los productos tradicionales refugio. A medida que el conflicto entra en una fase de mayor duración, el mercado concluye que la capacidad militar entre EE. UU. e Irán es muy dispar y que el conflicto difícilmente se desbordará a gran escala; la demanda de refugio se enfría rápidamente, haciendo que el oro pierda con rapidez el soporte de su “prima por incertidumbre”.
En una perspectiva de más largo plazo, la compra de oro por parte de los bancos centrales sigue siendo el pilar central de la fijación del precio del oro. El Banco Mundial estima que el promedio del oro en 2026 rondaría los 4,700 dólares, con un aumento interanual de aproximadamente 37%, pero podría caer alrededor de un 7% en 2027. El capital de refugio a corto plazo derivado de la tensión geográfica no ingresó masivamente al oro como se esperaba; esto indica que el mercado tiende más a operar la lógica de inflación en curso y liquidez en dólares, en lugar de apostar directamente por la escalada sostenida del conflicto.
Desempeño real del mercado cripto: la narrativa de refugio de Bitcoin se pone a prueba
La narrativa de refugio de Bitcoin es una de las lógicas de largo plazo más centrales del mercado cripto en los últimos años, pero en esta ronda de crisis de Ormuz su eficacia enfrenta un desafío severo. Según los datos de Gate, BTC cotiza actualmente a 77,000 dólares, con una subida marginal del 0.2% en 24 horas; se negocia en un rango estrecho por debajo de 77,000 dólares, sin obtener un apoyo claro de compras defensivas debido a la escalada de la situación en Medio Oriente. ETH cotiza en 2,330 dólares, con una subida del 1.5% en 24 horas. Las principales altcoins, incluidas Ethereum, XRP, Solana y BNB, han registrado descensos durante la semana pasada; mientras que Dogecoin fue el único token no estable entre los diez primeros por capitalización que registró una subida, impulsando una mejora adicional del dominio de Bitcoin en el mercado.
La capitalización total del mercado de criptomonedas ronda los 2.7 billones de dólares en abril, pero el aumento del volumen de contratos abiertos en futuros viene acompañado de una tasa de financiamiento negativa, y la liquidez del libro de órdenes sigue siendo inferior al nivel de 2025. El 28 de abril, el mercado cripto en general cayó 1.3%.
Según el flujo de fondos desde las bolsas, en los 57 días transcurridos desde finales de febrero de 2026, cuando comenzó el conflicto, salieron 82,197 BTC de las bolsas centralizadas. Esta salida no equivale a entradas de efectivo fuera de bolsa; refleja más bien una acción defensiva por parte de los participantes del mercado en un entorno de incertidumbre. Los tenedores optan por trasladar los activos a entornos más seguros, en lugar de aumentar apalancamiento o ampliar de forma activa la exposición.
Competencia: atracción de capital frente al oro
El mayor cambio en el conflicto, tanto para Bitcoin como para el oro, es que su correlación se desplazó de positiva a negativa. Entre ambos activos se forma una relación competitiva de atracción de capital. En términos de largo plazo, la volatilidad de Bitcoin es aproximadamente de 3 a 5 veces la del oro; esto implica que, en periodos de incertidumbre geopolítica, mantener Bitcoin conlleva un mayor riesgo potencial de volatilidad. En el marco tradicional de refugio, una baja volatilidad no es una ventaja absoluta del oro, pero sí es uno de los indicadores de referencia clave para que el capital institucional evalúe la eficacia del refugio.
El flujo de fondos a nivel institucional es más relevante como referencia. Los datos muestran que los ETF de Bitcoin spot cotizados en EE. UU. registraron en abril su mayor entrada neta mensual desde octubre de 2025. Al mismo tiempo, los ETF de oro experimentaron salidas de capital considerables. Sin embargo, incluso con entradas en el lado de los ETF, el precio de Bitcoin no logró superar umbrales clave; esto sugiere que la liquidez de venta es suficiente y que el mercado no ha formado una compra abrumadora capaz de impulsar una reversión de tendencia.
Cómo el alza del precio del petróleo extrae liquidez del mercado cripto
La ruta de transmisión del razonamiento macro en la crisis de Ormuz es relativamente clara: el alza del precio del petróleo eleva las expectativas de inflación. El impacto del conflicto en Oriente Medio sobre la economía global de 2026 no reside en los datos económicos inmediatos, sino en el estrechamiento de nuevo del espacio de políticas: que los precios de la energía permanezcan en niveles altos significa que la tasa de caída de la inflación en la mayoría de las economías será más lenta.
Si la presión inflacionaria persiste, el mercado revaluará nuevamente la trayectoria de tipos de política; y el aumento de las expectativas sobre el tipo libre de riesgo presionará directamente los valores de activos de larga duración como los activos cripto. Al mismo tiempo, el alza de los precios de las materias primas atrae capital que retorna desde el mercado de divisas digitales. En la etapa inicial, Bitcoin era bastante sensible al entorno macro; en el extremo inicial del conflicto, su liquidez aún está constreñida por presiones de liquidación macro, y por ello mostraría una alta correlación con los activos de riesgo tradicionales.
Lo que enfrenta el mercado cripto es un entorno de liquidez apretado en ambos sentidos: por un lado, el apetito por riesgo de las grandes clases de activos se contrae de forma notable; los inversores reducen el apalancamiento y materializan ganancias. Por otro lado, el poder de compra spot aún no alcanza un tamaño suficiente para compensar la presión de venta. Con el contexto macro haciéndose más claro, el movimiento a corto plazo de Bitcoin seguirá de manera más estrecha los cambios en el precio del crudo y en las expectativas de inflación.
Hacia dónde va el mercado cripto en el bloqueo de Ormuz
La duración del estrecho de Ormuz es la incertidumbre central que determina el rumbo posterior de los activos. Si el bloqueo continúa y el precio del petróleo se mantiene alto, el entorno de liquidez macro seguirá contrayéndose, y la lógica estructural de la presión sobre el mercado cripto difícilmente cambiará. Si aparecen señales de que el conflicto se alivia, las expectativas de flexibilización de políticas podrían revalorarse en el mercado; el ritmo y la escala de retorno de capital al mercado cripto dependerán de indicadores de sensibilidad macro—en especial, el descenso del índice del dólar y de las expectativas de inflación.
El precio de Bitcoin ya completó un ajuste considerable en el primer trimestre, y la presión pasiva de venta en el mercado es relativamente limitada. El choque macro está pasando de un choque inflacionario impulsado por el precio del petróleo a un choque de crecimiento bajo restricción energética, y podría entrar en una fase de intervención de políticas. Los inversores necesitan observar el cambio de la narrativa macro desde la lógica de inflación hacia la lógica de liquidez—y, en la ventana de transición, si Bitcoin puede volver a definirse en el mercado como un sustituto de activo de riesgo, en lugar de como un amplificador de activo de riesgo.
En el mediano y largo plazo, la preocupación por el riesgo de deuda soberana y la fragmentación del sistema monetario efectivamente empuja a algunos inversores a considerar alternativas fuera del sistema financiero tradicional. Pero este proceso requiere tiempo; y a corto plazo, Bitcoin sigue sujeto a la lógica de liquidez macro y le resulta difícil desarrollar por cuenta propia una narrativa de refugio independiente. La evolución de la crisis de Ormuz será un campo clave para observar la asignación de atributos de Bitcoin como activo.
Resumen
La duración del evento de bloqueo del estrecho de Ormuz probablemente se extenderá. El mercado ya se ha movido desde la fase de trading dominada por pánico en la etapa inicial del choque hacia una fase de formación de narrativa y competencia lógica. La narrativa de refugio de Bitcoin enfrenta un desafío severo en este escenario especial de conflicto geopolítico: su mayor volatilidad
