Recientemente, una serie de datos me impactaron: el rendimiento de los bonos a 10 años de Japón ya ha alcanzado aproximadamente el 1.96%, a solo un paso del 2%. Es un nivel alto que no se veía en más de una década. A simple vista, parece un asunto interno de Japón, pero en realidad oculta una profunda transformación en la situación de fondos a nivel global.

¿Por qué hay que tener cuidado? En pocas palabras, Japón ha estado actuando como la caja fuerte mundial de "dinero barato". Las operaciones de carry trade en yenes, las cadenas de financiamiento transfronterizo de las principales instituciones financieras, las diversas estrategias de apalancamiento en el extranjero, todo ello depende de manera implícita de que Japón mantenga un entorno de tasas bajas. Si el rendimiento a 10 años realmente supera efectivamente el 2%, no solo veremos fluctuaciones en los números, sino una reevaluación completa del coste del capital — ¿podrán seguir operando las operaciones de carry trade? ¿Cuánto tiempo podrán sostenerse las valoraciones de activos respaldadas por "liquidez barata"? Todo esto son puntos críticos, y una vez que el mercado comience a tomárselo en serio, las reacciones no serán suaves.

El punto de activación está frente a nosotros. La industria en general considera la reunión del Banco Central de Japón del 19 de diciembre como una ventana clave. El mercado ya está asimilando la posibilidad de que el banco central avance aún más en la normalización de la política monetaria — tasas a corto plazo en aumento, política de ajuste — lo que directamente elevará las tasas a largo plazo y acelerará la redistribución de fondos a nivel global. En otras palabras, este no es un "seguro que explotará", sino una ventana donde el mercado es más propenso a comenzar a valorar riesgos de manera seria.

Las reacciones en cadena ya están emergiendo. La retirada de posiciones de cobertura, el cierre de operaciones de carry trade, están extrayendo liquidez de los activos de riesgo, y en el corto plazo, la volatilidad se verá amplificada. Las tendencias de las últimas semanas también lo confirman: el aumento en los rendimientos está obligando a muchos fondos a reevaluar sus exposiciones, y la probabilidad de que los activos globales se vean presionados en la misma dirección está en aumento. En resumen: cuando la era del "dinero barato" esté llegando a su fin, muchos equilibrios del mercado actual se romperán.

Por eso, en los próximos días seré cauteloso. No porque prediga que ocurrirá un evento catastrófico, sino porque los momentos más peligrosos suelen ser cuando la mayoría aún no lo ha tomado en serio. La estrategia operativa antes del 19 de diciembre es simple: mantener la estabilidad si es posible, reducir si es necesario. No hacer movimientos arriesgados a corto plazo, y priorizar la gestión de posiciones y el control del riesgo por encima de cualquier predicción. A veces, lo importante no es tanto si la evaluación es correcta o no, sino no dejarse arrastrar por el ritmo del mercado.