Esta semana el mercado ha sido un poco absurdo—tan pronto como salió la noticia de una bajada de tipos, Bitcoin en lugar de subir, se desplomó directamente hacia la zona de 85k. Ethereum ni siquiera pudo mantener los 3000, las acciones de minería y las de conceptos cayeron más del 10% en conjunto. Solo han pasado dos días desde que empezó la semana y las cuentas de muchos ya están en verde de miedo.

¿¿¿Qué demonios ha pasado??? Parece que no es una causa, sino varias fuerzas actuando a la vez.

**El fin del arbitraje en yenes japonés**

El Banco de Japón ha estado aguantando 30 años, y parece que va a empezar a subir tipos (probabilidad del 97%). Hay una regla histórica: cuando Japón sube tipos, BTC suele caer entre un 20% y un 30%. ¿Por qué? Porque los inversores globales antes aprovechaban el bajo coste del yen para comprar criptomonedas a lo loco, y ahora que las tasas suben, el coste de pedir prestado se dispara, obligándolos a vender en pánico. Lo más inquietante es que en 2026 Japón podría seguir subiendo tipos y además vender ETFs por valor de 5500 millones de dólares. Esto supone presión para todos los activos de riesgo.

**Las expectativas de política de la Reserva Federal son muy difusas**

Se ha reducido la tasa, pero ¿y después? ¿Cuántas veces más podrá bajar en 2026? Nadie lo sabe. Esta semana, cuando se publiquen los datos de empleo no agrícola y el IPC, si los datos de empleo son muy malos o la inflación rebota, la actitud de la Fed cambiará en un instante. Las políticas de los bancos centrales de todos los países están en un caos, y en secreto están apretando la liquidez—este "apretón invisible" es más difícil de afrontar que un aumento de tipos evidente.

**Grandes fondos en la cadena están retirando fondos**

El minero de Xinjiang apagó más de 400,000 máquinas en una sola noche esta semana, y la potencia de cálculo de toda la red cayó un 17%. Los mineros no tienen otra salida, si no venden, no tienen flujo de caja. Los grandes inversores en la cadena también están vendiendo, con salidas diarias de ETFs por 3.5 mil millones de dólares. Los que mantienen fondos en horario de EE. UU. están sufriendo pérdidas muy duras—las caídas en ese horario superan en un 40% a las de Asia.

**Contemos estos factores**

Retirada de fondos del arbitraje en yenes + expectativas de liquidez débiles + mineros y grandes inversores cerrando posiciones en masa = esta caída no es injusta.

**¿Qué esperar ahora?**

Los 85k son un umbral. Si el Banco de Japón relaja su ritmo de subida de tipos o si los datos de EE. UU. no son tan malos, todavía hay oportunidad de rebote. De lo contrario, quizás tengamos que probar los 80k. Pero el mercado cripto siempre sorprende, así que abróchense el cinturón, prepárense con té, y que la historia todavía está en desarrollo.