Muchos han estado preguntando últimamente, ¿por qué esta ola de mercado de Bitcoin está tan tranquila? No sube, y también tiene un suelo en la caída. De hecho, esta pregunta es muy buena.

**La esencia del problema no está en la cadena, ni en los grandes inversores, sino en el entorno de tasas de interés globales—especialmente en Japón.**

Permítanme hacer un repaso desde el principio. En los últimos años, la postura de los bancos centrales globales se ha diversificado claramente. Estados Unidos y Europa han ido ajustando las tasas en un ciclo de aumento; Japón, en cambio, ha operado en sentido contrario. Las tasas son casi cero, y el costo de financiamiento es prácticamente inexistente. ¿Qué significa esto? Significa que el dinero más barato del mundo fluye continuamente desde Japón.

¿A dónde van estos yenes baratos? A las acciones en EE. UU., a activos de alto riesgo en todo el mundo, y por supuesto, a Bitcoin. Puedes entender Japón como el inversor oculto en el mercado de activos de riesgo—mientras las tasas sigan cerca de cero, estos fondos seguirán fluyendo hacia diversos instrumentos de alto rendimiento.

Pero ahora la tendencia ha cambiado. El Banco Central de Japón ha enviado una señal clara recientemente: la inflación ya no puede ser contenida, y las tasas deben subir, y no de una sola vez, sino mediante ajustes de política continuos. Este cambio tendrá un impacto muy profundo en la asignación de activos global.

Cuando la subida de tasas del yen comience, ¿cuál será la consecuencia más directa? La presión sobre el arbitraje con yenes baratos aumentará, y los fondos que utilizan yenes para invertir en activos de alto riesgo en todo el mundo comenzarán a reducirse. La liquidez que antes fluía desde mercados marginales volverá, y dado que Bitcoin tiene una alta beta como activo de riesgo, naturalmente sentirá esta presión.

Esto no significa que Bitcoin tenga un problema en sí mismo, sino que es un reajuste en el patrón macro de liquidez. Entender esto te dará una visión más clara sobre la volatilidad actual del mercado.