A la madrugada de ayer, cuando se anunció una decisión de subida de tipos en Tokio, mi teléfono no dejó de sonar—una pila de gente me preguntaba "¿Se retirarán los fondos de arbitraje? ¿Debería huir?". Mi primera reacción no fue mirar el mercado, sino sacar la cartera y comprobar si el precio de USDD temblaba. Y al verlo, seguía inmóvil, todavía estable en 1 dólar.

¿Realmente la subida de tipos, que ha sido calificada como la "gran huida de capital global", nos va a impedir dormir? No necesariamente.

La lógica del pánico en el mercado es bastante sencilla. El Banco de Japón anunció una cuarta subida de tipos, llevando la tasa del 0.5% directamente al 0.75%; además, planea gastar 82 billones de yenes en la venta de ETF, una operación que durará 112 años. En resumen, Japón ha dicho adiós oficialmente a la era de tasas negativas que duró 16 años.

¿Y cómo se ha jugado esto antes? El capital, aprovechando las tasas extremadamente bajas del yen, las cambiaba por dólares u otras monedas, y luego invertía en acciones estadounidenses, criptomonedas y otros activos de alto rendimiento. Ahora que Japón ha subido los tipos, el coste del arbitraje aumenta, y el mercado teme que los fondos vuelvan a salir de Japón, provocando una caída brutal.

Pero si se calcula con cuidado, en realidad no hay que estar tan nervioso.

Primero, la diferencia de tasas sigue siendo un gran señuelo. El yen ahora está en 0.75%, el dólar en 3.75%, y la diferencia entre ambos sigue superando los 3 puntos porcentuales. ¿Realmente los grandes capitales van a abandonar estas ganancias casi gratuitas? Además, en el mundo de las criptomonedas, los rendimientos por staking de stablecoins suelen estar por encima del 5%-6%, y no es tan fácil que vuelvan a fluir.

En segundo lugar, los que tenían que huir, ya huyeron. No es la primera vez que hay una subida de tipos. Desde ese cambio histórico en marzo de 2024—que pasó de -0.1% a 0.1%—hasta la subida en julio, los activos de riesgo en el mercado ya han pasado por varias rondas de reajuste. Los grandes arbitrajistas no van a reaccionar solo ahora.

El rendimiento de USDDVMO está a la vista. En un momento de máxima incertidumbre, sigue manteniendo su anclaje estable en 1 dólar, lo que indica que la confianza del mercado en este tipo de stablecoins de alta calidad no se ha visto afectada. Eso es lo que realmente explica la situación.