Resultados del segundo trimestre de PVH: La estrategia de retorno al crecimiento de Stefan Larsson supera las expectativas en medio de la presión en los márgenes

Rendimiento financiero supera las expectativas

PVH Corp. reportó resultados del segundo trimestre más sólidos de lo anticipado el 27 de agosto de 2025, con ganancias por acción de $4.63 en base GAAP y $2.52 en base ajustada—superando ampliamente el rango de $1.85–$2.00 de Wall Street. La línea de fondo de la compañía se benefició significativamente de un aumento del 65% en el ingreso neto, que alcanzó los $224.2 millones, frente a $158 millones en el mismo período del año anterior.

Los ingresos aumentaron un 4.5% interanual hasta $2.167 mil millones, impulsados principalmente por un sólido rendimiento mayorista en la región de las Américas y un impulso constante de la marca. A pesar de la superación en las ganancias, las acciones abrieron a $81.20, con una caída del 1.56% durante el día, mientras los inversores digerían señales mixtas del trimestre.

Impulso de marca: Calvin Klein y Tommy Hilfiger lideran

Bajo el liderazgo del CEO Stefan Larsson, ambas marcas insignia demostraron resiliencia en un entorno de consumo volátil. La línea superior de Calvin Klein creció un 5%, impulsada por un aumento acelerado en ventas de ropa interior y denim, junto con campañas de marketing impulsadas por celebridades. Tommy Hilfiger también registró un crecimiento del 4% en ingresos, aprovechando asociaciones de alto perfil, incluyendo vinculaciones con F1 The Movie y patrocinios de US Sail GP.

La fortaleza de la marca sugiere que la estrategia de PVH de aprovechar propiedades icónicas y colaboraciones estratégicas en entretenimiento continúa resonando con los consumidores a pesar de los vientos en contra macroeconómicos.

Divergencia regional: Las Américas crecen, Asia se suaviza

El rendimiento geográfico de PVH reveló una historia de dos mercados. La región de las Américas aceleró con un crecimiento del 11% en ingresos, principalmente por la recuperación más fuerte de lo esperado en los canales mayoristas. EMEA mantuvo un impulso modesto con un aumento del 3%, mientras que APAC se contrajo un 1% debido a la debilidad en los canales mayoristas y la actividad de consumo lenta en China.

Los canales directos al consumidor mostraron un crecimiento plano en términos de moneda constante, aunque los resultados reportados mostraron una expansión del 4% debido a vientos a favor de la moneda, un rendimiento más suave que subraya la cautela de los consumidores en ciertos mercados.

Presiones de rentabilidad afectan los márgenes

La superación en las ganancias enmascaró los desafíos subyacentes de rentabilidad. El margen bruto se comprimió 230 puntos básicos hasta el 57.7% desde el 60.1% del año anterior, atribuido a una combinación de impactos arancelarios, costos elevados de transporte y un aumento en el gasto promocional necesario para mantener el impulso de ventas.

El ingreso operativo no-GAAP disminuyó modestamente a $178 millones frente a $189 millones del año anterior, reflejando las dificultades en los márgenes a pesar del sólido rendimiento de los ingresos. Los niveles de inventario aumentaron un 13% mientras la gerencia posicionaba stock de cara a la demanda anticipada del Q3, una decisión que podría aumentar la presión sobre los márgenes si el gasto del consumidor decepciona.

Perspectivas: Optimismo cauteloso sobre el crecimiento, reafirmación del EPS

Para el año fiscal completo 2025, PVH mantuvo su guía de ganancias en $10.75–$11 por acción, mientras que elevó ligeramente las expectativas de ingresos a un crecimiento de un solo dígito bajo. La guía del tercer trimestre sugiere un EPS entre $2.35–$2.50 con ingresos planos o ligeramente superiores, indicando que la gerencia espera una normalización a corto plazo.

El enfoque estratégico de Stefan Larsson sigue centrado en elevar la deseabilidad de la marca, avanzar en la innovación de productos y ejecutar campañas de marketing global disciplinadas. La compañía suspendió las recompras de acciones tras desplegar $561 millones en recompra a principios de año, redirigiendo capital hacia inversiones en crecimiento orgánico.

Rendimiento de las acciones: Retraso a pesar de la fortaleza en ganancias

La reacción moderada del mercado refleja el escepticismo de los inversores respecto a los vientos en contra a corto plazo. Hasta la fecha, las acciones de PVH han caído un 23.14%, un rendimiento muy por debajo del aumento del 10.08% del S&P 500. En el período de 12 meses, la acción ha perdido un 22.13% frente a la subida del 15.09% del índice de referencia, señalando una presión sostenida a pesar del progreso operativo.

Las métricas a largo plazo ofrecen más optimismo, con un rendimiento de cinco años del 48.52%, subrayando el potencial de creación de valor duradero del portafolio de marcas en horizontes temporales extendidos.

Conclusión

Las ganancias del Q2 y las perspectivas de ingresos de PVH demuestran la resiliencia de Calvin Klein y Tommy Hilfiger en medio de condiciones de mercado inestables. Sin embargo, la compresión de márgenes, la acumulación de inventario y la debilidad regional en Asia presentan riesgos a corto plazo que podrían desafiar la narrativa de Stefan Larsson de volver al crecimiento. Los inversores deben vigilar el rendimiento del Q3 y la absorción del inventario antes de evaluar si la debilidad actual de las acciones representa una capitulación o una cautela justificada.