Contango es: cómo las primas de futuros afectan las estrategias de los traders

El contango es un fenómeno en el mercado de futuros que ocurre cuando el precio de un contrato con fecha de vencimiento futura supera el precio spot actual del producto. En esencia, es una prima que los participantes del mercado están dispuestos a pagar por la posibilidad de comprar el activo más adelante. Paralelamente, existe un proceso opuesto: la backwardation, cuando los contratos de futuros se negocian por debajo de los precios spot actuales.

Mecanismo del contango en la práctica

Imagina: Bitcoin se negocia en el mercado spot por $50 000, pero los contratos de futuros a tres meses cuestan $55 000. Esa discrepancia es precisamente el contango. Los participantes están dispuestos a pagar de más porque esperan que el precio del activo subyacente suba en los próximos meses.

El contango suele ser resultado de optimismo en el mercado. Cuando los inversores creen en un crecimiento futuro, compran contratos de futuros, creando demanda y elevando los precios. En los mercados de productos básicos (petróleo, oro, productos agrícolas), el contango también se acentúa por los costos de almacenamiento y logística que los traders incorporan en el precio del contrato.

Backwardation: cuando el mercado está asustado

La backwardation es la cara opuesta. Si el mismo Bitcoin con un precio spot de $50 000 tiene contratos de futuros a tres meses por $45 000, esto es backwardation. Los traders están dispuestos a aceptar un descuento porque temen una caída en el precio en el futuro cercano.

Los factores que generan backwardation son diversos: malas noticias, cambios regulatorios, expectativas de menor demanda. Cuando hay una escasez aguda, los participantes pueden aceptar un descuento en entregas futuras para acceder inmediatamente a una oferta limitada. Además, a medida que se acerca la fecha de vencimiento, los traders en posiciones cortas a menudo deben recomprar para evitar la entrega física, lo que presiona aún más a la baja los precios de los futuros.

Aplicación práctica: cómo ganar con estos fenómenos

El contango no es solo un fenómeno de mercado: es una oportunidad de ganancia. Cuando el precio de futuros es significativamente más alto que el spot, los traders pueden aprovechar el arbitraje: comprar el activo físico a un precio bajo y vender el contrato de futuros a un precio alto, asegurando la diferencia.

Los productores y consumidores utilizan estos mecanismos para cubrirse. Una compañía que extrae petróleo puede fijar un precio futuro mediante contratos de futuros, protegiéndose de una posible caída. De manera similar, una fábrica que consume materias primas puede asegurarse contra el encarecimiento comprando contratos.

En el mercado de backwardation, la lógica funciona al revés: las posiciones cortas se vuelven más rentables, y los traders experimentados buscan vender contratos de futuros, esperando una caída adicional en los precios del activo subyacente.

Comprensión clave

El contango es un indicador de expectativas de crecimiento del mercado, la backwardation es una señal de miedo y conservadurismo. Para operar con éxito en el mercado de futuros, es importante reconocer estos estados y adaptar las estrategias en consecuencia. Cada uno de estos fenómenos ofrece oportunidades: el contango atrae a especuladores alcistas y arbitrajistas, la backwardation se convierte en un campo de acción para proteger carteras y posiciones cortas.