Política de flexibilización cuantitativa: cómo los bancos centrales apoyan la economía

La esencia del mecanismo de apoyo monetario

Cuando las herramientas tradicionales de política monetaria dejan de funcionar, los bancos centrales recurren a medidas más radicales. La flexibilización cuantitativa (QE) es la práctica mediante la cual el banco central inyecta directamente en el sistema financiero fondos adicionales mediante la adquisición de activos de las instituciones crediticias. A diferencia de la reducción clásica de tasas, la política de flexibilización cuantitativa actúa sobre los volúmenes de la masa monetaria, y no sobre los precios de los préstamos.

El sistema de la Reserva Federal de EE. UU., el Banco Central Europeo y otros reguladores utilizan esta herramienta cuando la economía necesita apoyo de emergencia. La esencia es simple: el banco central paga a los bancos en efectivo a cambio de bonos del gobierno, valores respaldados por hipotecas y otros activos.

Mecánica del proceso: cómo funciona en la práctica

Cuando un banco central decide implementar la expansión cuantitativa, comienza a comprar instrumentos financieros en el mercado abierto. El efectivo obtenido de los bancos amplía la oferta de dinero en la economía. Resultado: las organizaciones financieras obtienen más recursos para prestar y pueden ofrecer a los prestatarios condiciones más favorables.

De esta manera, se reducen las tasas de interés de los préstamos para empresas y particulares. Las empresas tienen la oportunidad de financiar sus proyectos a un costo menor, los consumidores pueden obtener hipotecas y préstamos para automóviles a tasas de interés más bajas. Esto debería estimular la actividad económica.

Razones para aplicar: cuando el banco central se embarca en QE

La política de flexibilización cuantitativa se pone en marcha en momentos críticos, cuando las medidas estándar demuestran su ineficacia. Normalmente ocurre durante graves recesiones económicas, cuando las tasas de interés ya están cerca de cero y no es posible reducirlas más.

El objetivo principal es reactivar el crédito, las inversiones y la demanda del consumidor. Cuanto más dinero circule en la economía, teóricamente mayores deberían ser los volúmenes de gastos e inversiones, lo que tiene un efecto positivo en el empleo y el crecimiento del PIB.

Ejemplo real: QE durante la pandemia

El año 2020 mostró cómo se aplica el QE en condiciones de crisis real. Cuando las empresas cerraban, el desempleo aumentaba rápidamente y la actividad económica caía, los bancos centrales de todo el mundo tomaron medidas decisivas. La Fed anunció un régimen de flexibilización cuantitativa ilimitada y comenzó a realizar compras masivas de activos.

Los resultados fueron significativos: los mercados financieros recibieron la liquidez que necesitaban urgentemente, el costo de los préstamos cayó y las empresas y los hogares lograron obtener el apoyo financiero necesario. Esta experiencia demostró que la política de flexibilización cuantitativa puede mitigar los choques económicos.

Efectos secundarios: en qué prestar atención

A pesar de la efectividad a corto plazo, la QE conlleva riesgos sustanciales. El principal de ellos es la inflación. Cuando se inyecta una gran cantidad de dinero adicional en la economía, los precios de bienes y servicios aumentan, y los ahorros en dinero de la población pierden valor.

El segundo riesgo es la formación de burbujas especulativas. Bajo la influencia del crédito barato, los inversores a menudo saturan los mercados de ciertos activos — acciones, bienes raíces, criptomonedas — creando condiciones para su sobrevaloración.

Influencia en los mercados financieros y los tipos de cambio

La inyección masiva de liquidez transforma todos los segmentos de los mercados financieros. Cuando las tasas bajan, los inversores buscan rendimiento en activos más riesgosos, lo que mantiene los precios de las acciones. Al mismo tiempo, las empresas tienen la oportunidad de refinanciar sus deudas a bajo costo, lo que mejora su situación financiera.

Paralelamente, se está produciendo un debilitamiento de la moneda nacional. El exceso de dinero en la economía reduce su valor en los mercados de divisas. Para los exportadores, esto es una ventaja, ya que sus productos se vuelven más baratos para los compradores extranjeros. Sin embargo, el debilitamiento de la moneda intensifica la inflación importada.

Influencia en el sector de las criptomonedas

El impacto de la política de flexibilización cuantitativa en los activos criptográficos sigue siendo objeto de debate. Una opinión es que el exceso de dinero tradicional dirige el capital hacia activos alternativos, incluyendo bitcoin y otras criptomonedas, que se perciben como una protección contra la inflación y la devaluación.

La posición alternativa implica una relativa independencia de los mercados de criptomonedas respecto a la política monetaria clásica. Se desarrollan según sus propias leyes, bajo la influencia de factores tecnológicos, regulación e interés especulativo, y no bajo la influencia de la QE de los bancos centrales.

Conclusión

La flexibilización cuantitativa es una herramienta poderosa pero ambigua en el arsenal de los bancos centrales. La política de flexibilización cuantitativa realmente puede revitalizar la economía en períodos de crisis, expandiendo la masa monetaria y reduciendo el costo de los créditos. Sin embargo, este mecanismo requiere una aplicación cuidadosa, ya que puede llevar a la inflación, burbujas de activos y deformaciones a largo plazo en las estructuras económicas. La influencia de la QE en los mercados de criptomonedas sigue siendo discutida por los economistas, pero el creciente interés de los inversores en activos digitales durante períodos de amplia flexibilización cuantitativa indica una cierta correlación entre estos fenómenos.