Rompiendo la racha de pérdidas: ¿Es sostenible el impulso de Caterpillar hasta 2026?

Después de casi dos años de vientos en contra persistentes, Caterpillar Inc. CAT está señalando un punto de inflexión significativo. El fabricante de equipos pesados reveló que el tercer trimestre de 2025 entregó ganancias de volumen generalizadas que totalizan $1.55 mil millones—una reversión sorprendente que marca solo la segunda vez desde principios de 2023 que todas las principales líneas de negocio se expandieron simultáneamente. Este desarrollo llega mientras la empresa intenta liberarse de uno de sus ciclos más desafiantes, planteando preguntas críticas sobre si este impulso puede persistir.

La Anatomía de la Recuperación: Donde Surgió el Crecimiento

El rebote no se limitó a un solo pilar. Energía & Transporte lideró con $870 millones en volúmenes adicionales, las Industrias de Construcción contribuyeron con $568 millones, y las Industrias de Recursos añadieron $138 millones. Esta expansión en tres segmentos representa un marcado alejamiento del patrón del segundo trimestre, cuando solo Energía & Transporte impulsó mejoras mientras que los otros dos segmentos continuaron contrayéndose.

El momento de este compromiso de múltiples segmentos es particularmente notable. Las Industrias de Construcción habían soportado siete trimestres consecutivos de deterioro en el volumen, mientras que las Industrias de Recursos sufrieron ocho trimestres seguidos de declive, lo que se remonta a principios de 2024. El desempeño de la compañía para el año completo 2024 reflejó esta debilidad prolongada, con volúmenes cayendo $3.5 mil millones antes de deteriorarse en un adicional de $1.1 mil millones en el primer trimestre de 2025.

El trimestre anterior ya había señalado el comienzo de una racha de recuperación, con un modesto aumento de volumen de $237 millones, representando un crecimiento del 1.5%. Ese resultado del segundo trimestre interrumpió una racha de pérdidas de seis trimestres, pero carecía de la amplitud que ahora es evidente en el rendimiento del tercer trimestre.

Comprendiendo los impulsores subyacentes y los vientos en contra

El prolongado declive se debió a una convergencia de desafíos estructurales. La normalización del inventario de los distribuidores comprimió las ventas a corto plazo, la demanda del mercado final se mantuvo anémica en la mayoría de las geografías, y la persistente mala situación del sector inmobiliario en China suprimió directamente las compras de grandes excavadoras, una categoría de producto clave para la división de Industrias de Construcción.

Sin embargo, las recientes corrientes macroeconómicas amenazan con descarrilar este incipiente regreso. El sector manufacturero de EE. UU. se contrajo durante ocho meses consecutivos hasta octubre, y el Índice de Nuevos Pedidos se deterioró durante dos meses seguidos. Estos indicadores sugieren que las presiones de demanda siguen incrustadas en las cadenas de suministro industriales a pesar de la optimista guía de Caterpillar para el cuarto trimestre.

La gestión proyecta un robusto crecimiento de ventas año tras año en el cuarto trimestre, respaldado por una aceleración continua del volumen en los tres segmentos. Los modelos analíticos sugieren una progresión del volumen del 4.7% hasta el año completo 2025, con una expansión acelerada del 5.7% anticipada para 2026—suponiendo que el rendimiento positivo persista en cada segmento de negocio.

Cómo los competidores están navegando presiones similares

Terex Corporation ()/market-activity/stocks/tex[TEX] continúa luchando con una contracción orgánica consistente. El segmento de Procesamiento de Materiales de la compañía enfrenta condiciones de mercado finales deprimidas en aplicaciones de concreto en América del Norte, mientras que su segmento Aéreo absorbe una reducción en la asignación de capital de los clientes de alquiler que enfatizan el mantenimiento sobre los gastos de expansión. Esto se ha traducido en siete trimestres consecutivos de crecimiento orgánico negativo en ambas divisiones.

Komatsu Ltd. ()/actividad-mercado/acciones/kmtuy[KMTUY] experimentó una compresión de volumen análoga, con su segmento de Equipos de Construcción, Minería y Utilidades disminuyendo a lo largo del ejercicio fiscal 2024 y la primera mitad del ejercicio fiscal 2025. La empresa actualmente guía hacia una demanda plana a ligeramente negativa a lo largo del resto del ejercicio fiscal 2025 en comparación con el año anterior, una perspectiva considerablemente más cautelosa que la comunicación de Caterpillar.

Posicionamiento de Valoración y Trayectoria de Ganancias

Caterpillar actualmente tiene un múltiplo P/E a doce meses hacia adelante de 25.96X, negociándose ligeramente elevado en relación con su mediana industrial de 24.75X. La prima de valoración refleja la confianza de los inversores en que la racha de recuperación de la empresa se mantendrá durante el ciclo pronosticado.

La dinámica de ganancias, sin embargo, presenta una imagen mixta. Las estimaciones de consenso anticipan una disminución de ganancias del 16.03% interanual para 2025, aunque se proyecta que los ingresos avancen un 2%. Las perspectivas para 2026 se iluminan considerablemente, con analistas modelando un crecimiento de ganancias del 18.4% junto con una expansión de ingresos del 7.7%. Cabe destacar que tanto las estimaciones de ganancias de 2025 como las de 2026 han aumentado en los últimos 60 días calendario, señalando la confianza de los analistas en la narrativa de recuperación.

La acción actualmente tiene una designación de Zacks Rank #3 (Mantener), reflejando una convicción equilibrada respecto a la trayectoria a corto plazo en medio de condiciones macroeconómicas inciertas.

Conclusión: La Pregunta Crítica

El reciente avance en el rendimiento de Caterpillar demuestra que la recuperación cíclica puede surgir incluso en entornos de demanda restringida. La expansión de volumen en tres segmentos en el tercer trimestre representa una reversión tangible de la debilidad previamente arraigada. Sin embargo, la sostenibilidad sigue siendo la incertidumbre fundamental. Si esta recuperación se profundiza o resulta efímera depende sustancialmente de si las condiciones macroeconómicas se estabilizan y si la demanda del mercado final de equipos de construcción y minería vuelve a modo de expansión en lugar de simplemente estabilizarse.