Por qué la historia de retail de lujo de RH podría estar dando un giro.

La lucha reciente es real

RH ( anteriormente Restoration Hardware) ha enfrentado vientos en contra significativos en los últimos años. El minorista de artículos de lujo para el hogar vio caer su acción más del 58% en lo que va del año, y en los últimos cinco años, ha cedido más de la mitad de su valor mientras que el índice S&P 500 subió un 87%. Esta marcada divergencia refleja la vulnerabilidad de la empresa a los ciclos del mercado de la vivienda.

Los números cuentan la historia: los ingresos de RH alcanzaron un pico de $1 mil millones en el tercer trimestre de 2021, pero se desplomaron a $727 millones para el primer trimestre fiscal de 2024. Más preocupante, el margen de beneficio operativo se comprimió de más del 20% a solo 12% en una base de 12 meses. La incertidumbre del mercado en torno a los impactos arancelarios y la competencia cada vez más intensa han mantenido a los inversores al margen, a pesar de los primeros signos de estabilización.

Brotes Verdes Emergentes

Sin embargo, hay razones genuinas para creer que lo peor puede haber quedado atrás para RH. El trimestre más reciente mostró que los ingresos se recuperaron a $899 millones, lo que sugiere que la demanda se está recuperando gradualmente. Con la Reserva Federal esperando continuar reduciendo las tasas de interés, las acciones sensibles a la vivienda como RH podrían beneficiarse de una mejor asequibilidad y del sentimiento del consumidor.

Más importante aún, RH ha comenzado a tomar medidas de precios para compensar los aumentos de costos impulsados por aranceles, una estrategia que debería restaurar gradualmente la salud del margen. Las previsiones de los analistas sugieren que el margen operativo podría recuperarse a casi el 20% para el año fiscal 2030, una mejora sustancial con respecto a los niveles actuales.

Expansión Internacional: El Catalizador Pasado Por Alto

Quizás el elemento más convincente de la historia de recuperación de RH radica en su estrategia internacional. La expansión de la empresa en Europa está ganando impulso, con una demanda en Inglaterra que ha aumentado un 76% solo en el último trimestre. Esta diversificación geográfica requiere una inversión inicial significativa, pero podría desbloquear un pool de ganancias mucho más grande en la próxima década.

Si RH ejecuta con éxito su estrategia de crecimiento global mientras restaura los márgenes domésticos, la trayectoria de ganancias podría ser sustancial. Los analistas proyectan un crecimiento anual compuesto del 46% en las ganancias por acción ajustadas a mediano plazo. Con un ratio precio-beneficio a futuro de 12.8, la valoración parece subestimar este potencial.

La Conclusión

RH sigue siendo un negocio cíclico vinculado a las tendencias de la vivienda, pero el entorno actual presenta una oportunidad contraria intrigante para los inversores a largo plazo. La combinación de vientos a favor de la recuperación de márgenes, dinámicas de tasas de interés favorables y el crecimiento de ingresos internacionales en etapa temprana sugiere que el caso de inversión del minorista de artículos de lujo para el hogar puede ser mucho más convincente de lo que implica el rendimiento reciente de las acciones.