El grupo de amas de casa japonesas controla aproximadamente 14 billones de dólares en activos domésticos y, durante más de veinte años, ha desempeñado un papel importante en los mercados financieros globales a través de estrategias de arbitraje con el yen. Su forma típica de operar consiste en pedir prestado yen a bajo interés y luego invertir en acciones y bonos del gobierno de Estados Unidos para obtener ganancias de la diferencia en la tasa de cambio y el rendimiento. Esta estrategia de gestión financiera, que parece moderada, en realidad sostiene parte de la demanda del mercado de capitales estadounidense.

La situación ha cambiado este año. La Reserva Federal sorprendió al girar su política, comenzando un ciclo de reducción de tasas de interés, mientras que el Banco de Japón hizo lo contrario, emitiendo señales de un aumento de tasas. Este contraste de políticas ha desmantelado directamente la lógica comercial del Arbitraje: el costo de los préstamos ha aumentado y el espacio de rendimiento se ha comprimido. El espacio de Arbitraje, que antes era estable, se ha desintegrado en unas pocas semanas, y una gran cantidad de fondos se enfrenta a la situación de verse obligados a cerrar posiciones.

La reacción siguiente es una gran retirada de fondos que se puede prever: se están vendiendo bonos del Tesoro de EE. UU., las acciones tecnológicas enfrentan presión y la Tasa de cambio del dólar frente al yen se vuelve más volátil. La salida de fondos en billones es como la marea que se retira, revelando los riesgos que normalmente están ocultos en el mercado.

Esto no es un evento completamente cisne negro. En 2022, el gobierno japonés ya había vendido masivamente bonos del Tesoro estadounidense para estabilizar la tasa de cambio. Ahora, la fuga colectiva de capital privado podría intensificar las reacciones en cadena del mercado. Especialmente en los fondos apalancados y el mercado de derivados, esta ola de capital podría desencadenar una serie de riesgos de liquidación.

Cuando las decisiones de planificación financiera familiar se convierten en el motor del flujo de capital global, las vulnerabilidades del mercado se amplifican. Esta tormenta está lejos de haber terminado; en los próximos meses, las fluctuaciones de la tasa de cambio, los ajustes en los rendimientos de los bonos y la presión de liquidez en el mercado de valores merecen una atención cercana. Los activos criptográficos, como otra clase de activos de riesgo, también se verán afectados por esta ronda de cambios en la asignación de fondos globales.