Los fondos de cobertura vuelven a ser profundamente bajistas con respecto al yen

Fuente: Coindoo Título original: Los fondos de cobertura vuelven a ser profundamente bajistas con el yen Enlace original: https://coindoo.com/hedge-funds-turn-deeply-bearish-on-the-yen-again/ La presión especulativa sobre el yen japonés se intensifica a medida que los fondos de cobertura construyen una de sus posiciones bajistas más agresivas en meses.

Los datos de posicionamiento recientes muestran que los fondos apalancados mantienen aproximadamente 85,000 contratos netos cortos sobre el yen en la semana que finaliza el 14 de diciembre, marcando la segunda lectura bajista más alta desde mediados de 2024.

Puntos clave

• Los fondos de cobertura mantienen una de sus mayores posiciones netas cortas sobre el yen desde mediados de 2024.
• La diferencia de tasas entre EE. UU. y Japón sigue siendo un gran lastre a pesar del endurecimiento del Banco de Japón.
• Los rendimientos reales negativos siguen desalentando la demanda de activos en yenes.

Esto llega justo después de una acumulación aún mayor de cortos la semana anterior, cuando la exposición neta corta alcanzó brevemente más de 90,000 contratos. En conjunto, las lecturas consecutivas indican una creciente convicción entre los fondos macroeconómicos de que el yen sigue siendo vulnerable.

Las diferencias de tasas mantienen al yen a la defensiva

El principal impulsor de este pesimismo renovado es la persistente brecha entre las tasas de interés de EE. UU. y Japón. A pesar de los pasos incrementales de endurecimiento por parte del Banco de Japón, la ventaja en los rendimientos todavía favorece firmemente a EE. UU., con la diferencia cercana a tres puntos porcentuales.

Esa brecha sigue limitando el atractivo del yen, especialmente en las operaciones de carry trade, donde los inversores toman prestado en monedas con bajos rendimientos y colocan capital en mercados con mayores retornos. Mientras persista este desequilibrio, es probable que los repuntes del yen sean seguidos por ventas renovadas.

Los rendimientos reales negativos socavan la confianza de los inversores

Otro obstáculo estructural proviene de los profundos rendimientos reales negativos en Japón. La inflación se ha mantenido por encima de las tasas de política, erosionando el poder adquisitivo de los activos denominados en yenes y desalentando las entradas de capital a largo plazo.

Para los inversores globales, esta dinámica refuerza la visión de que mantener yenes ofrece poca protección contra la inflación, especialmente cuando las alternativas en otras economías importantes ofrecen rendimientos reales positivos.

El riesgo de intervención vuelve a la carga mientras USD/JPY sube

La última posición refleja condiciones vistas anteriormente en 2024, cuando las apuestas bajistas extremas coincidieron con el USD/JPY superando el nivel de 160. Ese movimiento finalmente provocó una intervención cambiaria por parte del Ministerio de Finanzas de Japón en un intento de estabilizar el mercado.

Con los cortos especulativos acercándose nuevamente a niveles elevados, los operadores están cada vez más atentos al riesgo de una acción oficial si la volatilidad se acelera. Aunque la intervención puede frenar el impulso, la historia muestra que rara vez invierte las tendencias a menos que esté respaldada por cambios en la política.

La presión sobre el yen se intensifica hacia fin de año

La combinación de una posición agresiva de los fondos de cobertura, dinámicas de tasas desfavorables y rendimientos reales débiles sugiere que el yen sigue bajo presión sostenida de cara al nuevo año. A menos que la perspectiva política cambie de manera significativa, la moneda puede continuar operando a la defensiva, con riesgos a la baja que superan los repuntes de alivio a corto plazo.