Los mayores acreedores del mundo han tomado caminos completamente diferentes recientemente.

Por un lado, China continúa vendiendo bonos del Tesoro de EE. UU., con una posición que ha caído a 6887 mil millones de dólares, alcanzando su nivel más bajo en 17 años. Por otro lado, Japón y Reino Unido están comprando con entusiasmo, con las posiciones de Japón superando los 1.2 billones de dólares. Siendo ambos jugadores de nivel bancario central, ¿por qué han tomado decisiones tan opuestas?

**La estrategia de "des-riesgo" de China**

Esto no es una operación a corto plazo. China está jugando una partida muy grande. En pocas palabras, hay dos lógicas: no poner todos los huevos en una sola cesta y responder a la complejidad actual del escenario internacional.

Mientras reduce sus bonos del Tesoro, el Banco Central de China está acumulando oro de manera frenética. Las reservas de oro actuales superan las 74 millones de onzas. El significado de este movimiento va mucho más allá de optimizar la asignación de divisas: el oro es la ficha que realmente tiene el control, especialmente en el contexto de promover la internacionalización del renminbi, donde las reservas de oro son la "quilla" más sólida.

**Las "medidas desesperadas" de Japón y Reino Unido**

¿Incrementar las compras de bonos del Tesoro de EE. UU. por parte de Japón? Parece una locura, pero en realidad tiene un significado profundo. Al poseer tantos bonos del Tesoro, Japón obtiene fichas en la mesa de negociación con EE. UU., e incluso puede intercambiar apoyo en asuntos regionales. La baja tasa de interés a largo plazo en el país hace que los fondos busquen rendimientos en el extranjero. Además, la dependencia a largo plazo de Japón en activos estadounidenses, con inversiones en EE. UU., ha creado una relación de dependencia difícil de deshacer.

El aumento significativo de Reino Unido en bonos del Tesoro es para mantener su papel de "centro financiero internacional". Necesitan que el sistema en dólares siga fluyendo y también mantener una relación especial con EE. UU.

**¿Pero cuánto tiempo podrá sostenerse el mito de los bonos del Tesoro?**

La situación actual lo revela claramente. La deuda total de EE. UU. ha superado los 38 billones de dólares, y solo en intereses anuales se gasta una cifra astronómica. Incluso las agencias de calificación internacionales han comenzado a rebajar la calificación crediticia de EE. UU.

Lo más impactante es que la dirección de las reservas de los bancos centrales en todo el mundo es muy clara: en la asignación de activos de reserva, el porcentaje de oro ha superado por primera vez desde 1996 a los bonos del Tesoro. Esto no es solo un cambio numérico, sino una señal clara: la etiqueta de "activo sin riesgo" está empezando a aflojarse.

Cuando los pilares del antiguo orden comienzan a tambalearse, surgen simultáneamente nuevas estructuras de poder y nuevas lógicas de asignación de activos.