Guerras del Streaming 2026: Por qué un gigante de los medios merece tu dólar de inversión

El mercado reaccionó exageradamente, pero no de manera igual

Cuando Netflix y Spotify tropezaron durante la segunda mitad de 2025, los inversores castigaron a ambos sin piedad. Entre los picos de mitad de año y las operaciones recientes, cada gigante del streaming perdió entre un 25% y un 30% de su valor. Los culpables parecen obvios: informes financieros decepcionantes, orientación cautelosa para el futuro y dramas de gestión (pensar en transiciones de CEO y adquisiciones controvertidas). Sin embargo, debajo de estas similitudes superficiales yace una diferencia fundamental en cómo estas empresas se recuperarán.

La venta masiva no fue completamente injustificada. Spotify reveló márgenes operativos en deterioro y ganancias por acción negativas en el segundo trimestre, mientras que el anuncio de salida del CEO Daniel Ek y una débil orientación para el cuarto trimestre erosionaron aún más la confianza. Netflix enfrentó sus propios vientos en contra—la dirección admitió que los resultados estelares estaban impulsados por la moneda en lugar de reflejar un crecimiento genuino de suscriptores o poder de fijación de precios, y una sorpresa por una factura fiscal brasileña en el tercer trimestre profundizó el pesimismo de los inversores.

Pero esto es lo que importa: ninguna de las dos empresas está fundamentalmente rota. Ambas siguen siendo líderes del mercado en sus respectivos nichos. La verdadera pregunta es cuál de ellas puede reconstruir la confianza de los inversores más rápido—y eso depende completamente de ventajas competitivas estructurales.

El juego del contenido: por qué Spotify está atrapado

Para entender qué servicio de streaming tiene la mejor ventaja competitiva, empieza con la economía del contenido. Ambas empresas aumentaron los precios con éxito—Spotify dos veces desde 2023, Netflix de manera constante desde 2014. Ambas ahora cobran una prima en comparación con los competidores. Spotify incluso mejoró la oferta al incluir 20 horas de acceso mensual a audiolibros.

Sin embargo, estas victorias en precios ocultan una asimetría crítica.

Para la transmisión de música, la diferenciación es casi imposible. Cada plataforma accede a las mismas ~100 millones de canciones. Las discográficas exigen regalías estandarizadas independientemente del tamaño de la plataforma. Spotify paga esencialmente la misma tarifa que competidores más pequeños como Apple Music o Amazon Music. Esto significa que Spotify no puede aprovechar la escala para reducir los costos de contenido. A medida que las bases de suscriptores maduran y la competencia se intensifica, la expansión de márgenes se vuelve una fantasía matemática. La empresa está limitada por una estructura industrial que commoditiza el contenido y mantiene rígidos los costos.

Netflix opera con un libro de jugadas fundamentalmente diferente. La compañía ha invertido más de una década en construir bibliotecas exclusivas de contenido original y asegurar acuerdos de licencia exclusivos que los competidores no pueden replicar. Como la plataforma de video más grande, Netflix amortiza presupuestos de producción masivos y tarifas de licencia en más de 250 millones de suscriptores—una ventaja de escala que rivales más pequeños no pueden igualar. Crucialmente, Netflix no paga tarifas por transmisión; posee o licencia contenido de forma exclusiva, lo que significa que los ingresos adicionales por suscriptor fluyen directamente al margen operativo.

Las matemáticas son claras: Netflix pronosticó una expansión del margen operativo de 1.6 puntos porcentuales para 2025 a pesar de absorber cargos fiscales únicos. Spotify enfrenta vientos en contra estructurales que hacen improbable una expansión similar.

Valoración: dónde la inversión inteligente ve una ventaja

El mercado actualmente valora la acción de Netflix en aproximadamente 28-30 veces las ganancias estimadas para 2026. Spotify cotiza a casi 50 veces esa misma métrica. Los analistas esperan que ambos entreguen un fuerte crecimiento de ganancias en los próximos años, por lo que la brecha de valoración no es un error de valoración—es una brecha de credibilidad.

Con Spotify cotizando a tal prima, incluso revisiones a la baja modestas en la orientación podrían desencadenar correcciones bruscas. Netflix, que cotiza a un múltiplo más razonable, ofrece protección a la baja mientras ejecuta la agresiva estrategia de expansión de márgenes de la compañía. Las operaciones exitosas en 2026 deberían impulsar cómodamente la acción hacia máximos históricos.

El ganador claro para 2026

Netflix surge como la opción obvia para los inversores que buscan recuperaciones en el espacio del streaming. La compañía posee ventajas competitivas duraderas basadas en contenido exclusivo, opera con flujos de caja de suscripción predecibles y mantiene la disciplina financiera para alcanzar sus objetivos operativos. Spotify sigue siendo un negocio de calidad, pero las dinámicas estructurales de la industria y el riesgo de valoración lo convierten en una apuesta más arriesgada para 2026.

Cuando ambas acciones se recuperaron de caídas anteriores, Netflix demostró patrones de recuperación más rápidos y duraderos. Se espera lo mismo en 2026.