**Participaciones de Bitcoin en las Tesorerías Corporativas: La Liderazgo de MSTR Bajo Amenaza**

En 2025, el panorama de la acumulación corporativa de Bitcoin está cambiando rápidamente. Mientras **Strategy Inc** (MSTR) ha consolidado su posición como el mayor poseedor corporativo de Bitcoin del mundo con aproximadamente 671,000 BTC—lo que representa más del 3% de la oferta global—los competidores están ampliando agresivamente sus posiciones, desafiando la durabilidad de este dominio.

La velocidad de acumulación de MSTR se ha acelerado indudablemente este año. Un rendimiento del 26% en BTC y 116,555 BTC en ganancias realizadas demuestran una implementación disciplinada de capital. La compañía adquirió recientemente 10,645 BTC solo a mediados de diciembre, lo que indica una convicción sostenida. Notablemente, el valor de Bitcoin por acción continúa aumentando a pesar de las emisiones de acciones en curso, un indicador positivo de que las recaudaciones de capital son enriquecedoras en términos por acción.

**Pero la Competencia se Está Calentando**

Marathon Digital Holdings (MARA) está siguiendo un modelo híbrido—combinando operaciones de minería a gran escala (60.4 EH/s de tasa de hash) con compras estratégicas de Bitcoin. Para el tercer trimestre de 2025, MARA acumuló 52,850 BTC, creando un foso competitivo más autosuficiente. Riot Platforms (RIOT) adopta un enfoque diferente, generando $180.2 millones en ingresos anuales a través de la minería mientras posee 19,287 BTC y despliega 36.5 EH/s. Con $104.5 millones en ingresos netos, RIOT demuestra que la participación en la red de Bitcoin en sí misma puede ser altamente rentable.

**La Cuestión de la Valoración**

Aquí es donde el impulso se detiene. Las acciones de MSTR han caído un 54.1% en el último año, subrendiendo significativamente a su sector (+15.7% de ganancia). RIOT subió un 23.4%, mientras que MARA cayó un 49.7%. La acción se negocia a solo 0.9X Precio/Libro frente al promedio del sector de 4.28X—lo que sugiere un valor profundo, pero también apunta al escepticismo del mercado sobre la trayectoria de crecimiento de MSTR en comparación con los competidores de minería.

Los objetivos de gestión para 2025—un rendimiento del 30% en BTC y $20 mil millones en beneficios en dólares—dependen de un impulso sostenido en la acumulación de Bitcoin y de vientos favorables macroeconómicos. La claridad regulatoria y la mejora en la liquidez del mercado a través de ETFs de Bitcoin respaldan esta tesis. Sin embargo, con pares centrados en la minería generando flujos de efectivo operativos tangibles, las estrategias puras de acumulación en tesorería enfrentan una mayor escrutinio sobre su sostenibilidad y generación de retornos.

A $88,16K por Bitcoin, la pregunta que se hacen los inversores es: ¿puede MSTR mantener su impulso de acumulación sin las fuentes de ingresos operativos que están construyendo sus competidores?