La carta de explicación No. 1188 del 9 de diciembre, aunque no tuvo mucha repercusión, podría cambiar las reglas del juego en toda la industria: las autoridades regulatorias de EE. UU. han permitido por primera vez que los bancos nacionales ingresen al mercado de criptomonedas como market makers sin riesgo. ¿Qué significa esto? Significa que los fondos tradicionales por valor de billones ahora tienen una vía de entrada compatible con las regulaciones.

Primero, veamos el nuevo modelo de negocio de los bancos. El cliente A quiere vender BTC o ETH, y el banco recibe la orden en segundos; seguido por la orden de compra del cliente B, y el banco completa la coincidencia y liquidación en dos segundos. En todo el proceso, el banco no posee ningún activo criptográfico, no apuesta por las subidas o bajadas de precios, y gana solo con el diferencial y las comisiones. Lo más importante es que estos activos criptográficos no aparecen en el balance del banco, lo que significa una exposición sin riesgo. En otras palabras, el banco obtiene una "medalla de la inmortalidad": puede compartir las comisiones del mercado de criptomonedas sin asumir riesgos de volatilidad.

Este cambio en la política implica profundas transformaciones en tres dimensiones.

Primero, una transformación cualitativa en la liquidez. Actualmente, la creación de mercado en criptomonedas depende principalmente de los exchanges y los market makers profesionales, y la liquidez es como un arroyo, donde las grandes transacciones pueden causar caídas de precios. Una vez que los algoritmos de creación de mercado de los bancos y los fondos de trillones de dólares se integren, la profundidad del mercado se incrementará drásticamente, reduciendo el deslizamiento del 1-2% al menos del 0.1%. Esto no solo mejora la experiencia, sino que para los inversores institucionales, la reducción de costos puede ser decisiva: antes, realizar una gran inversión implicaba soportar pérdidas por deslizamiento, ahora se puede ejecutar al precio de mercado directamente.

En segundo lugar, un cambio en la mentalidad de entrada de las instituciones. Antes, la asignación de criptomonedas por parte de las instituciones era una "prueba de concepto" cautelosa en un área gris; ahora se convierte en una "estrategia de cumplimiento con licencia". Esto no solo es un consuelo psicológico, sino una actualización integral en los sistemas de gestión de riesgos, los estados financieros y los procedimientos de auditoría. Cada vez más fondos de pensiones y fondos de seguros dejarán de tener dudas sobre la legalidad de su entrada.

Por último, una redefinición de la lógica regulatoria. Antes, la regulación era de represión; ahora, se trata de una incorporación ordenada. La entrada de los bancos implica que los marcos tradicionales de identificación real, anti-lavado de dinero y divulgación de riesgos comienzan a aplicarse al mercado de criptomonedas. La participación del mercado será cada vez mayor y más regulada, pero también marca el fin de la era de crecimiento salvaje.