Wall Street ha explotado recientemente. El plan de compra de bonos a corto plazo de 400 mil millones de dólares mensuales anunciado por la Reserva Federal parece ser solo una operación de "gestión de reservas" rutinaria, pero en realidad ya ha llevado a toda la comunidad de bancos de inversión a ajustar completamente sus modelos de predicción para el próximo año.

La situación es la siguiente: en diciembre de este año, la Reserva Federal inició este plan de compra de bonos, con una escala y ritmo que superaron las expectativas del mercado. Barclays ajustó su expectativa de compra de bonos para 2026 de 345 mil millones de dólares a 525 mil millones, y la previsión de JPMorgan también alcanzó los 490 mil millones de dólares. ¿Qué tan grande es esta revisión? Prácticamente todos los principales bancos de inversión están reevaluando sus estrategias de emisión de deuda al mismo tiempo.

Desde el 12 de diciembre, la Reserva Federal comenzó comprando 8,2 mil millones de dólares en bonos a corto plazo para estabilizar el mercado, y en el mes siguiente impulsó un plan de 400 mil millones de dólares. El objetivo es claro: reconstruir los niveles de reserva del sistema financiero.

Aquí viene el punto clave: los funcionarios de la Reserva Federal han insistido en que esto es una operación técnica, que no tiene una relación directa con la flexibilización cuantitativa ni con estímulos económicos. Pero, ¿en realidad? Las reservas en el sistema ya han caído a una posición incómoda. Los datos hablan por sí mismos: la tasa de interés de financiamiento garantizado a un día (SOFR) del Banco de la Reserva Federal de Nueva York ahora está en 3.77%, ¡12 puntos básicos por encima de la tasa de interés de las reservas de la Fed! Esto indica que los costos de financiamiento a corto plazo ya están en ascenso.

Por lo tanto, esta jugada de la Reserva Federal, en lugar de llamarla flexibilización cuantitativa, podría considerarse más bien como un parche para el sistema financiero. Pero para el mercado, esta señal es lo suficientemente fuerte: la estructura del mercado de bonos está cambiando silenciosamente.