Estos días, al observar Bitcoin, la palabra más frustrante es "incómodo"—nadie quiere comprar, pero al recordarlo, tampoco hay suficiente motivación para vender.

La caída y el pico claros en octubre del año pasado marcaron el inicio de una corrección estructural en el mercado. Ahora, lo importante no es si el precio sube o baja hoy, sino si la fuerza que lo impulsa sigue siendo la misma.

El índice de equilibrio del mercado de Bitcoin (MBI) de CryptoQuant explica muy bien la situación. Este indicador mide por un lado la temperatura de la especulación en derivados (OI SMA), y por otro, el uso real en la cadena (NVT SMA). Cuando el MBI está entre 0.3 y 0.6, significa que la especulación y los fundamentos están en una especie de tira y afloja—nadie logra dominar al otro. La lectura actual es 0.48, justo en el medio.

¿Qué significa esto? Los fondos especulativos aún no se han retirado por completo, pero el uso real en la cadena tampoco ha tomado el control total del mercado. Bitcoin no está fuera de control ni completamente congelado, sino que se encuentra en la frontera entre "eliminación de emociones y digestión de la estructura". Quien no pueda sostenerse más, será quien empuje el mercado en esa dirección.

Las señales en la cadena son aún más claras. El índice de presión de distribución de los holders a largo plazo ya ha vuelto a la zona de acumulación, con un valor Z de -1.63, claramente por debajo del umbral clave de -1.5. En pocas palabras, los jugadores veteranos han pasado de "corre, que te pillan" a "aguanta y observa". Aunque este cambio aún no confirma un fondo, la presión de venta claramente se está aflojando.