#美联储降息 Al ver la señal de debilidad en el mercado laboral, mi mente inmediatamente recordó las escenas previas a 2008. En ese entonces, también veíamos cómo los datos de empleo se deterioraban y las cifras de nóminas no agrícolas se revisaban a la baja una y otra vez, mientras observábamos impotentes cómo el banco central se veía obligado a abrir la compuerta de los recortes de tasas. La historia siempre tiene sorprendentes similitudes.

Ahora, la situación de la Reserva Federal es similar a la de aquel entonces: la inflación aún no ha vuelto completamente a su objetivo, pero el empleo ya empieza a desacelerarse. En estos momentos, la capacidad de juicio de los responsables de la política es puesta a prueba al máximo. Chris Igoe tiene razón, la señal de debilidad en el mercado laboral es suficiente para superar las preocupaciones inflacionarias. He pasado por varias fases del ciclo, y esta lógica siempre es la más fácil de pasar por alto en la víspera de una crisis.

Durante la turbulencia de Silicon Valley Bank en 2023, el mercado ya anticipaba que un ciclo de recortes de tasas estaba por venir, pero fue sorprendido por algunos datos de empleo sólidos. Ahora, la situación es diferente: la coherencia de los datos ha cambiado—el crecimiento del empleo no agrícola se estancó en octubre y noviembre, y esto no es una simple fluctuación mensual, sino un cambio de tendencia. Mirando los últimos veinte años, cada vez que el crecimiento del empleo se estancó y luego se desaceleró completamente, la ventana para un cambio de política solía ser de solo unos meses.

Lo realmente interesante es que la mayoría de los participantes del mercado actuales no han experimentado un ciclo completo anterior. Verán la llegada de recortes de tasas y celebrarán, pero rara vez piensan que la relajación de la política en sí misma suele ser el comienzo del riesgo, no su fin. Mi consejo es simple: seguir de cerca estos datos, pero no dejarse llevar por las expectativas de política a corto plazo.

La historia nos muestra que los recortes de tasas son los más propensos a nublar el juicio.