#资产代币化 Al ver la carta de la SEC que no toma ninguna acción, me pregunté algo: ¿esto es realmente un punto de inflexión en la tokenización de las acciones estadounidenses, o simplemente otra "farsa" regulatoria?

Tras leer detenidamente el documento, entendí que no es tan simple. La exención que obtuvo DTC es un avance, pero la naturaleza de ese avance ha sido malinterpretada por muchos. No se trata de decir "puedes convertir acciones en tokens y comerciar libremente", sino de decir "en nuestro sistema controlado, autorizado y con gestión de riesgos completa, se puede volver a registrar la cuenta usando blockchain".

Esto me recuerda la ola de ICOs en 2017. En ese entonces, todos estaban muy emocionados, pensaban que todo podía tokenizarse. ¿Y qué pasó? La marea se llevó a muchos, y los proyectos que sobrevivieron fueron muy pocos. Ahora, la tokenización de las acciones estadounidenses sigue una ruta completamente opuesta: no es que primero crezca de forma salvaje en la parte frontal, sino que empieza desde la infraestructura de backend, construyendo paso a paso. Este piloto de DTC, que monitorea todas las transacciones con LedgerScan y tiene permisos forzosos sobre las wallets, esas restricciones parecen más una limitación a la innovación que una innovación en sí misma.

Pero justo ahí es donde creo que hay confianza.

Los activos en custodia que superan los 100 billones de dólares en transacciones diarias en las acciones estadounidenses, si algo sale mal, puede generar un riesgo sistémico. La regulación no permitirá que este sector se convierta en un campo de pruebas. Por eso, el verdadero significado de la NAL no está en la autorización técnica en sí, sino en la actitud regulatoria: han pasado de preguntarse "¿esto es legal o ilegal?" a "¿cómo podemos usarlo de forma segura?". Esa es una cuestión de orientación.

Ya hay dos caminos que empiezan a clarificarse lentamente. Uno es jugadores de backend como DTCC, que silenciosamente mejoran la eficiencia de liquidación; para la mayoría de los inversores minoristas, las acciones siguen siendo acciones, nada cambia. El otro es plataformas front-end como Robinhood, que en el futuro podrían innovar en la experiencia de trading—liquidaciones más rápidas, divisiones más flexibles, integración entre mercados. Pero cuándo realmente se desplegará esa segunda vía, todavía hay que esperar.

Esto me recuerda la evolución del horario de negociación en las acciones en EE. UU. hace más de diez años. De T+3 a T+2 y luego a T+1, cada paso fue lento, pero al final los resultados se vieron. La tokenización puede seguir ese ritmo: parece lento y exasperante, pero en realidad cada paso está cimentando la base.

Pero hay que tener cuidado con una cosa. La tecnología de tokenización en sí misma es neutral, pero ofrece más espacio oculto para el lavado de dinero y la captación ilegal de fondos. La regulación ha dejado claro que deben "mantenerse dentro de los límites de la legislación de valores y del sistema de custodia existentes", y esa frase tiene un peso muy importante. Cualquier intento de romper esas reglas, si se descubre, puede detener todo el piloto. No es alarmismo, sino una comprensión racional de las lecciones de la historia.

Por eso, ahora no tengo prisa. Esto no es el punto final, ni mucho menos un estallido, sino más bien un punto de inflexión. La adopción masiva de la tokenización de acciones estadounidenses todavía puede tardar entre 5 y 10 años. Pero lo que vale la pena seguir observando es la lógica detrás de cada relajación regulatoria: por qué hacen concesiones, dónde está la línea roja. Esos detalles suelen determinar qué tan lejos puede llegar el camino en el futuro.