Recientemente he llegado a una lógica: la narrativa de innovación en la industria juega con PVE—niveles y mazmorras, atrayendo fondos incrementales externos, y finalmente recompensando a aquellos que pueden mantener sus posiciones, los diamantes en bruto. Mientras tanto, el ciclo de liquidez en las finanzas macro juega con PVP—competencia y enfrentamiento, donde el dinero circula y se revierte dentro del mercado, y al final, los que compran barato suelen ser los que venden en pánico. Estas reglas son aplicables tanto en el mercado de valores como en el mundo de las criptomonedas, solo que los ciclos son de diferentes longitudes.

Desde otra perspectiva, cuando la industria tiene una nueva narrativa, es una competencia de incremento, todos hacen el pastel juntos, y la cantidad que obtienes al final depende de cuánto puedas mantenerte. Pero cuando la liquidez macro se contrae, se convierte en una lucha por el stock existente—las ganancias que obtienes inevitablemente provienen de las pérdidas de otros. Por lo tanto, en un entorno de liquidez abundante, incluso si eliges mal la dirección, aún puedes subir con la ola; pero cuando la liquidez se contrae, comienza la diferenciación entre quienes realmente tienen Alpha y quienes solo se benefician de los dividendos de la era.