#美联储政策 Al ver las declaraciones de Hasset, mi primera reacción fue recordar esa escena de 2021. ¿Lo recuerdas? En ese momento, también había quienes aseguraban con certeza que la inflación era "temporal", y como todos vimos después, no fue así. La argumentación basada en la media móvil de marzo, suena como si estuvieran redefiniendo el "bajo inflación" con otro marco lógico.

El problema es que la elección de esta técnica estadística nunca es neutral. Con los mismos datos, desde otra perspectiva se puede contar una historia completamente diferente. He pasado por muchos ciclos, y cada vez que se acerca un cambio de política, aparece una "nueva perspectiva" para justificar la decisión. Antes de la subida de tipos en 2015 había un argumento, y antes del QE ilimitado en 2020, otro. Ahora que la Reserva Federal planea bajar los tipos, alguien presenta un nuevo marco: "la inflación real está por debajo del objetivo".

Lo que realmente vale la pena cuestionar es: si aceptamos estos datos de la media móvil de 1.6% en marzo, ¿qué implicaciones hay detrás? ¿Es una desaceleración del consumo? ¿O un alivio en los precios de los bienes? Esto determinará qué sectores se beneficiarán y cuáles estarán bajo presión. La historia me dice que en las primeras fases de un ciclo de bajada de tipos, suele haber una fiesta en las acciones tecnológicas y en los activos con altas valoraciones, pero en la fase intermedia, puede haber rebotes inesperados en la inflación.

La afirmación de que hay "espacio suficiente" para bajar los tipos me hace cuestionarlo. La definición de "suficiente" es relativa y depende de cómo evolucionen los próximos datos económicos. Mejor esperar y ver los datos, sin apresurarse a seguir esta narrativa.