Estado de flujo de efectivo: una herramienta que los inversores deben conocer para no ser engañados

Las finanzas de una empresa se dividen en 3 partes principales que los inversores deben estudiar: el balance (Balance Sheet), el estado de resultados (Income Statement) y el estado de flujo de efectivo (Cash Flow Statement). La primera te indica cuánto patrimonio tiene la empresa, la segunda cuánto ha ganado, pero la tercera es la herramienta que revela la verdadera salud financiera de la compañía.

¿Por qué el estado de flujo de efectivo es más importante que el estado de resultados? Porque el efectivo es lo que realmente circula en el negocio. La empresa puede reportar altas ganancias, pero si no recibe efectivo real, puede fracasar en el futuro.

¿De qué consta el estado de flujo de efectivo?

El estado de flujo de efectivo muestra el movimiento total de efectivo en la empresa dividido en 3 canales:

1. Flujo de efectivo de las operaciones (Operating Cash Flow)
Es el dinero que entra por la venta de bienes/servicios y el que sale para gastos operativos, como salarios, materias primas, impuestos, etc. Esta parte es la más importante porque indica si el negocio principal genera efectivo real.

2. Flujo de efectivo de las inversiones (Investing Cash Flow)
Dinero que sale para comprar maquinaria, terrenos, edificios o entra por la venta de estos activos, o por la compra de valores, etc. Es normal que sea negativo en empresas en crecimiento.

3. Flujo de efectivo de financiamiento (Financing Cash Flow)
Dinero que entra por préstamos o emisión de acciones, y que sale por pago de deudas, dividendos o recompra de acciones.

Señales de advertencia que los inversores deben tener en cuenta

Error 1: Solo mirar la cifra final
La empresa puede reportar un flujo de efectivo total muy positivo, pero si en detalle el flujo de efectivo de las operaciones es negativo, eso es peligroso. Significa que ese efectivo proviene de la venta de activos (una sola vez) y no del negocio en sí.

Error 2: Pensar que siempre que las inversiones sean negativas, la empresa es mala
¡No! Una buena empresa en crecimiento invierte en maquinaria y tecnología continuamente. Un flujo de inversión negativo es señal de que la empresa se prepara para competir en el futuro.

Error 3: No verificar de dónde provienen los préstamos
Si la empresa pide mucho dinero para pagar dividendos, eso indica que el flujo de operaciones no es suficiente. ¡Eso es peligroso!

Cómo analizar correctamente el estado de flujo de efectivo

Paso 1: Ver la fuente del efectivo
El efectivo debe provenir principalmente de las operaciones, no de la venta de activos o préstamos. Una buena proporción sería que el 60-70% venga del negocio principal.

Paso 2: Observar la tendencia en 3-5 años
Un solo estado no dice mucho. Compara con años anteriores:

• ¿El flujo de efectivo de las operaciones aumenta o disminuye?
• ¿Las inversiones crecen de forma constante?
• ¿El efectivo restante aumenta?

Paso 3: Calcular el Flujo de Caja Libre
Es igual a flujo de efectivo de las operaciones - inversión en activos fijos.
Este número indica cuánto efectivo queda después de gastos e inversiones, y puede usarse para dividendos, recompra de acciones o pago de deudas.

Analizando a Microsoft: una empresa que hace que su estado de flujo de efectivo luzca saludable

Desde 2020 a 2023:

• Flujo de efectivo de operaciones: subió de 60 mil millones a 87 mil millones de dólares, en su mayoría proveniente de ingresos reales del negocio, señal de fortaleza.

• Inversiones: disminuyeron progresivamente, representando aproximadamente 1/4 del flujo de efectivo operativo. Esto indica que Microsoft no necesita invertir en exceso para crecer, lo que es una señal de “moat” (ventaja competitiva sostenida).

• Financiamiento: negativo en 40-50 mil millones, principalmente por recompra de acciones (Share Buyback), lo que significa que la empresa tiene efectivo suficiente para devolver a los accionistas.

Lo más importante: el flujo de caja libre de Microsoft se mantiene en 50-60 mil millones de dólares, demostrando una salud financiera sólida.

¿Qué deben hacer los inversores?

Al estudiar el estado de flujo de efectivo de una empresa, recuerden:

1. No solo mirar la cifra final, sino analizar el origen del efectivo.
2. Comparar tendencias en varios años.
3. Evaluar la proporción entre efectivo de operaciones y inversiones.
4. Ver el flujo de caja libre, que refleja el efectivo real disponible.

El estado de flujo de efectivo puede parecer complejo, pero si dedican tiempo a entenderlo, tendrán una ventaja que la mayoría de los inversores no posee. Sabrán qué empresas tienen efectivo genuino y cuáles solo aparentan números bonitos. Esa es la diferencia entre inversores que obtienen ganancias y los que terminan perdiendo.