El oro enfrenta una caída histórica mientras el dólar se dispara y los márgenes en aumento aplastan los metales preciosos

El complejo de metales preciosos experimentó un día brutal el miércoles, con oro y plata entrando en una corrección pronunciada. Los futuros de oro de febrero cayeron a un mínimo de 2.5 semanas, perdiendo un 1.03% para cerrar en -45.20, mientras que la plata sufrió una caída aún más pronunciada del 9.39%, desplomándose a un mínimo de 1 semana, ya que los contratos de marzo cayeron un -7.316. Este colapso coordinado revela la tormenta perfecta que enfrenta actualmente el mercado de metales.

La Tormenta Perfecta: Márgenes, Fortaleza del Dólar y Presiones de Rendimiento

El desencadenante inmediato de la caída del oro fue la segunda subida de margen del CME en una sola semana. Este movimiento enérgico obligó a los traders a aportar colateral adicional, provocando liquidaciones en cascada entre posiciones apalancadas. Al mismo tiempo, el índice del dólar subió a un máximo de 1 semana, aumentando un +0.07% mientras las solicitudes de desempleo en EE. UU. sorprendieron a la baja, cayendo 16,000 hasta un mínimo de 1 mes de 199,000. Estos datos laborales más fuertes de lo esperado reforzaron la narrativa de restricción de la Fed, incluso cuando la política a largo plazo sigue siendo incierta.

Los rendimientos de los bonos del Tesoro subieron bruscamente junto con la fortaleza del dólar, creando un doble viento en contra para el oro y la plata, que llevan costos implícitos de endeudamiento que aumentan con las tasas reales. El yen cayó a un mínimo de 1 semana frente al dólar (USD/JPY +0.21%), mientras que el EUR/USD cayó a un mínimo de 1 semana (-0.03%), subrayando el dominio amplio del dólar a pesar de las persistentes dudas sobre el futuro político del presidente de la Fed, Powell.

El Futuro Dividido de la Fed: ¿Dónde Dejan Esto a los Metales?

La incertidumbre en torno al próximo presidente de la Fed ha creado corrientes contradictorias en los mercados. Mientras que el presidente Trump indicó que “aún podría” despedir a Powell, Bloomberg informó que el director del Consejo Económico Nacional, Kevin Hassett, es el principal candidato para reemplazarlo—y Hassett es visto como notablemente dovish. Este posible cambio dovish normalmente apoyaría al oro como cobertura contra una política monetaria laxa en 2026, pero los mercados solo están valorando en un 15% la posibilidad de un recorte de 25 puntos básicos en la reunión del FOMC del 27-28 de enero.

La decisión del FOMC en diciembre de inyectar $40 billion por mes en compras de letras del Tesoro añade otra capa de complejidad. Aunque esta provisión de liquidez teóricamente debería apoyar a los metales preciosos como cobertura contra la inflación monetaria, el daño técnico a corto plazo causado por la presión de los márgenes está superando estos vientos de cola estructurales.

Por qué los Bancos Centrales Siguen Siendo Compradores Firmes

A pesar de la caída del oro, los bancos centrales no han mostrado señales de vacilación. La PBOC de China aumentó sus reservas de oro en 30,000 onzas hasta 74.1 millones de onzas troy en noviembre—marcando trece meses consecutivos de acumulación. Los bancos centrales globales compraron 220 toneladas métricas de oro en el tercer trimestre, un aumento del 28% respecto al segundo trimestre, lo que indica que los gestores de reservas ven al oro como un activo estratégico independientemente de las fluctuaciones de precios a corto plazo.

Las posiciones largas en ETFs de oro subieron a un máximo de 3.25 años justo antes de la corrección, con las posiciones largas en ETFs de plata alcanzando máximos de 3.5 años. Esto sugiere que, aunque los especuladores en trading están siendo eliminados, los inversores macro todavía ven a los metales preciosos como un amortiguador esencial en la cartera contra la incertidumbre arancelaria y los riesgos geopolíticos que abarcan Ucrania, Oriente Medio y Venezuela.

El Escenario Divergente de los Bancos Centrales

De cara al futuro, el caso fundamental para el oro sigue siendo mixto. Se espera que el BOJ apriete otros 25 puntos básicos en 2026, mientras que el BCE parece listo para mantener la estabilidad—pero se espera que la Fed afloje en aproximadamente 50 puntos básicos. Esta tendencia de relajación de la Fed, junto con la aparente intención de Trump de nombrar un sucesor dovish para Powell, debería eventualmente proporcionar un soporte subyacente para el complejo de metales preciosos. Sin embargo, el camino inmediato a la baja parece bien establecido, ya que las presiones de los márgenes y el impulso del dólar continúan dominando la acción del precio.