## Perspectivas de Nickel 2026: Por qué los precios podrían tener dificultades para romper la presión actual

El mercado del níquel entra en 2026 enfrentando un enemigo familiar: un exceso persistente que aplasta el impulso de los precios. A lo largo de 2025, el níquel se negoció alrededor de US$15,000 por tonelada métrica, atrapado en un rango estrecho que dejó frustrados a los productores y cautelosos a los inversores. De cara al próximo año, los analistas advierten que, sin cambios sustanciales en la dinámica del mercado, los precios del níquel probablemente permanezcan bajo presión durante gran parte de 2026.

### El dilema de la oferta en Indonesia

El papel de Indonesia como el mayor productor mundial de níquel sigue definiendo la trayectoria del metal. La producción ha crecido de manera explosiva: el país produjo 2.2 millones de toneladas métricas en 2024 en comparación con solo 800,000 MT en 2019. Este crecimiento explosivo ha inundado los mercados globales con níquel, creando acumulaciones que ahora se encuentran en los almacenes de la Bolsa de Metales de Londres en niveles récord.

Para noviembre de 2025, las existencias en la LME habían aumentado a 254,364 MT, casi un 55 por ciento más que las 164,028 MT registradas a principios de año. En febrero de 2025, las autoridades indonesias aumentaron su sistema de cuotas, elevando la capacidad de producción de mineral de níquel a 298.5 millones de toneladas húmedas métricas desde 271 millones de WMT en 2024—supuestamente para aumentar la producción en las principales zonas mineras.

Sin embargo, a medida que los precios han empeorado, el cálculo está cambiando. Con el níquel cayendo a US$14,295, los márgenes de rentabilidad incluso para los operadores indonesios de bajo costo se han estrechado considerablemente. Las discusiones sobre recortes de producción se han intensificado, con informes que sugieren que el gobierno indonesio podría apuntar a una producción de alrededor de 250 millones de MT en 2026—una reversión drástica respecto a los 379 millones de WMT en 2025. Sin embargo, estas negociaciones siguen siendo fluidas y los objetivos finales no se han fijado aún.

La cuestión estructural es si Indonesia realmente llevará a cabo los recortes. Ewa Manthey, estratega de materias primas en ING, mantiene una visión cautelosa. Ella argumenta que se proyecta que la oferta global de níquel seguirá en superávit en torno a 261,000 MT en 2026, lo que significa que incluso se necesitarían recortes más profundos para reequilibrar verdaderamente los mercados. Indonesia también tiene nuevas palancas de política en juego: un sistema de regalías dinámico introducido en abril que varía del 14 al 18 por ciento dependiendo de los niveles de precios del níquel, y reformas en las licencias mineras implementadas en octubre que reducen los períodos de validez de tres a uno año, otorgando a los funcionarios una supervisión más estricta de la producción.

### Viento en contra en la demanda: múltiples frentes

En el lado del consumo, el panorama es igualmente desafiante. El acero inoxidable, que representa más del 60 por ciento de la demanda global de níquel, depende en gran medida de los mercados de construcción chinos. El sector inmobiliario de China, aunque sometido a esfuerzos de estabilización gubernamental en 2024 y principios de 2025, continúa deteriorándose. Las ventas de viviendas en noviembre cayeron un 36 por ciento interanual, y las ventas acumuladas en los primeros 11 meses del año descendieron un 19 por ciento. Esta mala racha en la vivienda ha reducido las órdenes de acero inoxidable y ha mantenido la demanda de níquel en niveles bajos.

El sector de vehículos eléctricos, durante mucho tiempo considerado como el motor de crecimiento del níquel, también muestra signos de estrés. Los fabricantes de baterías, incluyendo Contemporary Amperex Technology, han cambiado hacia químicas de litio-hierro-fosfato (LFP), que han reducido la brecha de rendimiento con las baterías tradicionales de níquel-manganeso-cobalto. La tecnología moderna de LFP ahora permite rangos de vehículos que superan los 750 kilómetros, además de ofrecer ventajas en costos y perfiles de seguridad mejorados en comparación con las alternativas de níquel.

Los datos cuentan la historia: la demanda de baterías de níquel aumentó solo un 1 por ciento interanual en septiembre de 2025, mientras que la demanda de LFP subió un 7 por ciento. Este cambio es particularmente agudo en los mercados occidentales. Las ventas de vehículos eléctricos en EE. UU., impulsadas por el crédito fiscal de US$7,500 ya expirado, se desplomaron en el cuarto trimestre—caen un 46 por ciento en comparación con el Q3 y un 37 por ciento respecto al mismo trimestre de 2024. Grandes fabricantes como Ford han respondido reduciendo sus compromisos con los vehículos eléctricos, registrando una depreciación de US$19.5 mil millones y redirigiendo recursos hacia vehículos de mayor autonomía y híbridos. Mientras tanto, la Unión Europea abandonó sus planes de prohibir los motores de combustión interna para 2035, lo que indica una reducción en el compromiso con la electrificación rápida.

### Perspectiva de precios del níquel 2026: potencial limitado al alza

Estas fuerzas en convergencia apuntan a un entorno de precios desafiante. Manthey de ING proyecta que el níquel tendrá dificultades para mantenerse por encima de US$16,000 en 2026, con un precio medio esperado de US$15,250. Esto se alinea estrechamente con la previsión del Banco Mundial de US$15,500 para 2026, que aumentará modestamente a US$16,000 en 2027. Los catalizadores al alza siguen siendo estrechos—una interrupción importante en el suministro o una demanda inesperadamente robusta de acero inoxidable o baterías podrían ofrecer alivio, pero mantener precios por encima de US$19,000 parece improbable bajo los fundamentos actuales.

Nornickel, otro peso pesado en la producción global, proyecta un superávit de mercado de 275,000 MT de níquel refinado en 2026. Hasta que no se materialice un equilibrio entre oferta y demanda o los impulsores de la demanda no aceleren de manera significativa, los inversores en níquel deben prepararse para un período prolongado de supresión de precios tanto a corto como a medio plazo.

La gran conclusión: el camino del níquel hacia adelante depende de si los grandes productores coordinan la disciplina en la producción, si los mercados inmobiliarios chinos se estabilizan y si las políticas de transición energética recuperan impulso. Sin estos cambios, las noticias sobre el níquel hoy sugieren que el metal permanecerá en rango y bajo presión de venta durante todo 2026.