Detrás de los hitos de entrega de Lucid: por qué Wall Street sigue siendo escéptico a pesar de las ganancias trimestrales consecutivas

La paradoja del crecimiento sin rentabilidad

Para entender dónde se encuentra Lucid Motors hoy, considera lo que presenciaron los primeros inversores de Tesla: una inversión de 10.000 dólares en Tesla en su IPO se habría multiplicado aproximadamente por 2900 veces hasta hoy, lo que representa un retorno que supera con creces los 66.000 dólares que obtendrías de la misma apuesta en el S&P 500. Esa subida astronómica es precisamente la razón por la que inversores institucionales y minoristas siguen vigilando a los fabricantes de automóviles emergentes como Lucid, a pesar de su volatilidad. Sin embargo, aquí está la verdad incómoda: los récords consecutivos de entregas no se traducen automáticamente en apreciación de las acciones.

Siete trimestres consecutivos de demanda en aceleración

Los números principales de Lucid parecen irrefutables. La compañía entregó más de 4.000 vehículos solo en el tercer trimestre, su séptimo trimestre consecutivo superando resultados anteriores. Esto representó un aumento secuencial del 23% respecto al segundo trimestre y un salto del 46% interanual. Para contextualizar, tal impulso en un fabricante de automóviles naciente debería indicar una tracción imparable en el mercado.

El SUV crossover Gravity ha emergido como la piedra angular de esta aceleración. Originalmente anticipado como un sueño lejano, la escalada de producción navegó a través de turbulencias en la cadena de suministro, particularmente por la escasez aguda de imanes chinos que restringieron a los fabricantes de automóviles en toda la industria durante los meses de primavera. Además, la compañía enfrentó presiones arancelarias y el fin del incentivo fiscal federal de 7.500 dólares para vehículos eléctricos. Sin embargo, a pesar de estos vientos en contra operativos, la producción de Gravity se ha estabilizado y ha entrado en una fase crítica.

La apuesta de Marc Winterhoff por el segmento Touring

El CEO interino Marc Winterhoff apostó una credibilidad considerable a la expansión del mercado abordable de Lucid. El Gravity cuenta con seis veces la base potencial de clientes del sedán insignia Air de Lucid, una realidad matemática que teóricamente debería sostener el impulso de entregas durante años.

La estrategia de lanzamiento escalonada de la compañía—que comenzó con las variantes de alto margen Grand Touring y Dream Edition—ahora ha cambiado. El modelo base Gravity Touring, recientemente presentado, finalmente cumple con un precio retrasado de 80.000 dólares, compitiendo con los rivales premium mientras mantiene 560 caballos de fuerza y una aceleración de menos de 4 segundos de 0-60. “El Lucid Gravity Touring abre una nueva audiencia para la marca Lucid”, afirmó Marc Winterhoff, destacando el alcance y la densidad de rendimiento del vehículo en su segmento.

La crisis de efectivo debajo de los números crecientes de entregas

Pero aquí es donde la narrativa se fractura. A pesar de los récords de entregas, el valor de mercado de Lucid se ha desplomado un 52% en tres meses. La causa no es una demanda débil—es un problema estructural de quema de efectivo junto con una guía financiera incumplida.

La compañía revisó a la baja su pronóstico de producción anual a 18.000-20.000 unidades, finalmente estableciéndose en el umbral inferior. Más críticamente, Lucid no logró cumplir con las expectativas de ingresos y beneficios de Wall Street en el tercer trimestre. La compañía sigue perdiendo efectivo a un ritmo insostenible para un fabricante que aún no es rentable.

Para abordar las restricciones de liquidez inmediatas, Lucid amplió su línea de crédito de préstamo a plazo con disposición diferida de $750 millones a $2 mil millones. Al mismo tiempo, recaudó aproximadamente $975 millones mediante notas senior convertibles con vencimiento en 2031, cuyos fondos se destinaron principalmente a refinanciar notas senior vencidas en 2026. Estas maniobras proporcionaron flexibilidad financiera a corto plazo, aunque también indican una dependencia continua de capital.

El desafío no resuelto: escalar sin rentabilidad

Aquí radica el dilema del inversor. Lucid ha logrado un impulso operativo impresionante en el frente de entregas. Sin embargo, la compañía enfrenta una transición existencial: escalar la producción mientras comprime los costos unitarios para acercarse a la rentabilidad. La mayoría de los fabricantes de automóviles maduros luchan con este equilibrio; para una startup con recursos limitados, sigue siendo extraordinariamente precario.

Los récords de entregas, por sí solos, son métricas de vanidad. El veredicto duro del mercado—reflejado en el deterioro de las acciones—identifica correctamente que Lucid ha optimizado por volumen a expensas de la sostenibilidad financiera. Hasta que la compañía demuestre vías creíbles hacia un flujo de caja positivo y expansión de márgenes, los récords trimestrales consecutivos probablemente no impresionarán a inversores disciplinados que buscan retornos ajustados al riesgo.