Por qué la recuperación de Amazon en 2026 parece un regreso que vale la pena seguir

Amazon decepcionó a los inversores en 2025, entregando un rendimiento del 6% mientras el S&P 500 subía un 18%. Ese rendimiento inferior creó una dinámica única de cara a 2026—una en la que la valoración del gigante tecnológico finalmente parece atractiva en comparación con sus pares, potencialmente preparando el escenario para un aumento significativo.

Ingresos por Publicidad: La Fuente Oculta de Beneficios

La división de publicidad de Amazon sigue siendo el segmento de más rápido crecimiento de su negocio, con un aumento del 24% interanual en el tercer trimestre. Esto no se trata solo de expansión de ingresos. Con negocios publicitarios típicos que manejan márgenes operativos del 30-40%, los $17.7 mil millones en ingresos por publicidad de Amazon probablemente generaron aproximadamente $5.3 mil millones en beneficios operativos durante el trimestre—casi equivalente a los beneficios combinados de $6 mil millones provenientes del comercio en Norteamérica e internacional.

Esto cuenta una historia clave: los servicios de publicidad se han convertido en el motor de márgenes que oculta el negocio minorista de bajo margen de Amazon. A medida que este segmento continúa acelerándose, aumenta la rentabilidad de la compañía independientemente del rendimiento del comercio minorista.

El Impulso de AWS Ha Regresado

El verdadero catalizador para el posible regreso de Amazon se centra en Amazon Web Services. Después de años de crecimiento moderado, AWS registró una expansión de ingresos del 20% interanual en el tercer trimestre—su ritmo más rápido en varios años. Esta reacceleración importa porque AWS generó el 66% de los beneficios operativos de la compañía, aunque representa solo una fracción de los ingresos totales.

Dos vientos de cola estructurales están impulsando este resurgir. Primero, la migración empresarial en curso a la infraestructura en la nube elimina la necesidad de servidores y equipos de red costosos en las instalaciones. Segundo, la demanda de inteligencia artificial está obligando a las empresas a alquilar capacidad de computación en lugar de construir centros de datos propios. AWS se encuentra en la cima de esta ola con una escala inigualable.

La Reajuste de Valoración Crea Espacio para el Rendimiento de las Acciones

Antes de 2025, el múltiplo de valoración de Amazon se situaba en una prima respecto a sus pares de Big Tech. Hoy, cotiza en línea con empresas comparables—lo que significa que las ganancias de las acciones fluirán directamente a los accionistas en lugar de comprimirse por una valoración inflada.

Wall Street espera que Amazon crezca un 11% en ventas en 2026, aproximadamente una expansión en línea con el mercado. La verdadera pregunta es: ¿qué tan rápido pueden expandirse los beneficios operativos? Si AWS y publicidad continúan registrando tasas de crecimiento del 20%+ mientras el comercio se estabiliza, el apalancamiento operativo impulsará el crecimiento de las ganancias mucho antes que el de los ingresos.

Esa aceleración de beneficios operativos es lo que diferencia un año plano de un verdadero regreso. La configuración existe. La ejecución determinará si 2026 se convierte en el punto de inflexión que los inversores han estado esperando.