En la primera semana de 2026, se está organizando un "conjunto de tonos". Los datos económicos espectaculares han sido bombardeados uno tras otro, y el informe sobre nóminas no agrícolas está a punto de convertirse en un peso clave para reescribir las expectativas.

¿Cuál es el consenso actual del mercado? Las nuevas nóminas no agrícolas eran solo de 55.000. Pero, ¿cómo se jugará este número cuando llegue? Si cae en el rango de 5-80.000, es una "debilidad perfecta" a ojos del mercado: el recorte de tipos de interés de la Fed ha bajado y los activos en riesgo se reúnen de inmediato. A su vez, si cae en el rango de horror de 0 a 40.000, el sueño de un "aterrizaje suave" se desmoronará por completo y el pánico por recesión se apoderará de todo el mercado en un instante.

Curiosamente, la mentalidad de la mayoría está ahora muy dividida: hay voces interminables de optimismo, pero nadie se atreve a apostar por dinero real. ¿Qué demonios está pasando? Un detalle es difícil de ignorar: desde la dirección de la Oficina de Estadísticas del Departamento de Trabajo de EE. UU., los datos clave siempre parecen ser "justos" para el mercado bursátil. Esta nómina no agrícola, según las leyes de la historia, probablemente continuará con esta rutina.

La apuesta definitiva entre el mercado y la Fed ya se ha desarrollado: el mercado apuesta por dos recortes de tipos en 2026, pero la Fed solo ha dejado escapar una vez, y la disputa interna sigue siendo intensa. El presidente de la Fed de Filadelfia le echó agua fría justo después de Año Nuevo y dijo: "Tenemos que esperar a que se recorten los tipos de interés", y la implicación no podría ser más clara: no me apresures, el ritmo está en mis manos.

El mercado se centra ahora en dos variables principales: el índice del dólar estadounidense y la dirección del mercado. Aunque el dólar subió en el nuevo año, en general todos sentían que solo era un rebote técnico, y nadie creía realmente que el dólar recuperaría su dominio. El problema es que cuanto más esta "incredulidad unánime", más peligrosa es: si el dólar realmente sigue subiendo con fuerza, los bajistas se verán obligados a estampidarse y huir.

El mercado bursátil estadounidense es aún más embarazoso. Tras tres años consecutivos de alza, ahora está estancado en un nivel alto e incapaz de moverse, y el índice se ha acercado al máximo histórico una y otra vez pero nunca ha superado, y la valoración ha flotado en el cielo. Todos esperan una señal en una dirección, sin atreverse a ir corto ni perseguir la subida.

Esta semana no es solo sobre altibajos. Quiere responder a una pregunta fundamental al mercado: ¿cuánto tiempo puede continuar este drama de "todo es normal".