La gran liquidación de NFT de Huang Licheng: un juego de riqueza que desencadenó una cadena de colapsos en el mercado

Cuando el hermano mayor de 麻吉 decide salir del mercado, todo el mercado de NFT tiembla. Este ex líder en la tabla de airdrops, con miles de ETH en liquidez, en pocas horas realizó cientos de ventas de NFT, provocando un desplome colectivo en los proyectos blue chip.

La raíz del problema: la vulnerabilidad fatal en el mecanismo de airdrop de Blur

La historia de 黄立成 comienza con el mecanismo de puntos de Blur. Según el analista de DeFi Liam Herbst, este hermano mayor acumuló el 4% de los puntos totales de puja en Blur mediante ofertas en varios proyectos top, convirtiéndose en el líder absoluto del ranking. Los usuarios pueden acumular puntos mediante pujas, listado y transacciones, que finalmente se canjean por un airdrop de tokens BLUR. Este mecanismo, que debería incentivar la liquidez del mercado, ha generado un problema inesperado: una profundidad de puja muy por encima de las posiciones reales de los participantes.

Los datos en cadena del coleccionista de NFT poof revelan una verdad aún más dura: el 20% del volumen de transacciones en Blur proviene de solo 15 wallets, y el 50% de menos de 300 wallets. ¿Qué indican estas cifras? Que todo el volumen está siendo inflado artificialmente por los agricultores de airdrops mediante manipulaciones. Cada transacción conlleva una comisión de royalties del 0.5%, un coste elevado para los jugadores comunes, pero para los grandes que pujan frecuentemente con la esperanza de obtener mayores recompensas, si la rentabilidad del airdrop es suficiente, todo vale la pena.

Punto de inflexión: la venta de los inversores seed rompe el equilibrio

El cambio ocurrió a finales de febrero. Dos inversores seed de Yuga Labs, Ovie Faruq y Mike Anderson, decidieron vender 72 BAYC. Esto debería haber sido una corrección normal del mercado, pero para 黄立成, que había invertido millones de dólares en liquidez en el mercado de pujas de Blur, fue la primera chispa que rompió la cuerda.

Para absorber estas ventas y mantener la liquidez del mercado de pujas, 黄立成 tuvo que aumentar su poder de compra en la cadena. Datos de Lookonchain muestran que en 24 horas cambió 5 millones de USDT a ETH, además de vender 251,560 APE por 835 ETH, todo entrando en Blur. Pero incluso así, enfrenta una realidad ineludible: la liquidez acumulada para pujar por NFT está en vacíos.

Punto crítico: el hermano mayor empieza a liquidar

Solo unas horas después de la advertencia de Herbst, 黄立成 comenzó a vender en masa. Vendió aproximadamente 136 BAYC en el rango de 58-65 ETH, la mayoría comprada a 76-78 ETH. Al mismo tiempo, 42 MAYC fueron lanzados al mercado en un rango de 14-14.5 ETH.

Aunque parece una pérdida —cada NFT con una pérdida de más de 10 ETH—, en el balance general, 黄立成 logró un beneficio neto cercano a mil ETH. La clave es que su estructura de posiciones cambió fundamentalmente: solo quedan 57 BAYC (34 listados para vender), y solo 44 MAYC, con solo 1 sin listado. Está liquidando, y lo hace de manera total.

Reacción en cadena: desplome colectivo de blue chips, plataformas de préstamo en crisis

La decisión de 黄立成 de salir del mercado provocó consecuencias previsibles. Según datos de NFTGO, el precio mínimo de BAYC cayó un 7.8% en 24 horas, y MAYC cayó un 9.2%. Esta caída se extendió rápidamente a todo el ecosistema blue chip, con varias colecciones perdiendo más del 5%.

Una señal aún más peligrosa proviene del mercado de préstamos de NFT. En BendDAO, las posiciones hipotecadas de BAYC comenzaron a estar en riesgo. Según Dune Analytics, el 24 de febrero se registraron 224 transacciones de reembolso en un solo día, un récord histórico. Pero lo peor aún no ha llegado: el sistema de alertas en cadena muestra que 14 BAYC están en riesgo de liquidación, con un índice de salud por debajo de 1.1. Si el precio mínimo continúa bajando, estas posiciones enfrentan ejecuciones forzadas.

La situación de los agricultores de airdrops: la trampa de liquidez y la ansiedad colectiva

El fenómeno de que “la profundidad del mercado de pujas sea mayor que la posesión total de los usuarios” se ha convertido en una pesadilla para cada agricultor de airdrops. El mecanismo de pujas de Blur permite a los participantes pujar en múltiples proyectos simultáneamente, lo que da la apariencia de suficiente liquidez en sus cuentas, pero en realidad está fragmentada en diferentes esquemas.

Cuando el hermano mayor empieza a retirar liquidez, se revela la vulnerabilidad del sistema. Los agricultores que quieren seguir acumulando puntos de airdrop enfrentan una disyuntiva: o añaden fondos para seguir pujando (vendiendo otros activos o vendiendo en masa antes que los demás), o aceptan pérdidas y liquidan. La peor situación es que, sin estar preparados para recibir las NFT, se ven obligados a aceptar más.

Herbst propone que estos agricultores alcancen algún tipo de consenso para dejar de venderse entre sí, estabilizando así los precios. Pero en un mercado descentralizado, esto es casi imposible: cada uno tiene diferentes niveles de riesgo, presiones de capital y lógica de decisión. El consenso grupal se convierte en una decisión racional individual: vender tus fichas mientras alguien esté dispuesto a comprar.

La verdad: unos pocos con poder ilimitado de liquidación controlan el mercado

Al revisar toda esta cadena de eventos, llega una conclusión inquietante: los grandes con suficiente capital manipulan fácilmente la tendencia del mercado. 黄立成, con su gran base de activos, ha obtenido casi un poder ilimitado para liquidar. Puede decidir entrar para mantener la liquidez o salir para cosechar beneficios en cualquier momento. En este proceso, no es víctima ni manipulador malicioso: simplemente sigue la lógica básica del mercado: buscar ganancias y evitar riesgos.

Pero cada decisión suya reescribe el destino de miles de pequeños inversores. La venta de los inversores seed de Yuga Labs fue solo un desencadenante; la verdadera fuerza radica en cómo 黄立成 responde: con volumen y capital, dominando con su tamaño. Ahora, todo el mercado de blue chips de NFT está en constante volatilidad por las entradas y salidas de estos grandes, y los agricultores de airdrops descubren que su participación en realidad es una partida en la que los pocos con capital abundante siempre ganan.

Esta ola de ventas revela los problemas estructurales del mercado de NFT: la falta de una base sólida de inversores minoristas que sostenga los precios, lo que hace que el mercado sea demasiado sensible a las acciones de los grandes; las fallas en el diseño del mecanismo de airdrops que incentivan transacciones artificiales en lugar de un descubrimiento de valor real; y la insuficiencia de buffers en el mercado de préstamos, que facilita cadenas de liquidaciones en medio de la volatilidad. 麻吉 no ha destruido el mercado de NFT, pero cada uno de sus movimientos expone completamente su fragilidad.